日本円：弱さが為替介入の効果を相殺している – MUFG

MUFGのMichael Wanは、米国の長期債利回りが買い戻し前の水準にほぼ戻り、10年債利回りは4.7%、30年債利回りは5.24%となっており、リスク資産に重しとなっていると指摘しています。為替の観点では、ドルインデックス（DXY）の回復は主に日本円（JPY）のパフォーマンス不振によるもので、USD/JPYが159に迫り、EUR/JPYも185.71に上昇しているとされています。これは直近の協調為替介入にもかかわらず起きています。

パフォーマンス不振がドル高を後押し

「為替の観点から見ると、ドルインデックスは当初売られましたが、その後の取引で上昇しました。我々が注目しているのは、これは日本円のパフォーマンス不振に特有の要因を反映しているように見えることです。USD/JPYは159近辺まで上昇し、特にEUR/JPYは185.71まで上昇しています。」

「全体として、過去1カ月間に実施された2つの重要な市場介入のいずれの場合も、現在のレベルが介入前に近い水準に戻っている点には皮肉を感じます。ひとつは7月30日に米国と日本が実施した協調為替介入であり、もうひとつは8月19日の米国債市場での買い戻し発表です。」

「グローバルチーム及び私たちが以前から述べている通り、根本的な要素が重要であり、介入が為替や金利など市場のトレンドを実際に変えるためには、根本的なマクロ経済の変化が必要です。」