米ドル：高い利回りが住宅市場およびリスク志向に脅威を与える – MUFG

MUFGのDerek Halpennyは、米国債利回りの上昇と住宅ローン金利の上昇が米国の住宅市場に影響を及ぼし始めており、住宅着工件数と成約住宅販売件数が軟化していることを指摘しています。彼は、7月のFOMC会合とWarsh議長のコミュニケーションが実質長期金利の上昇を引き起こした一方、今後発表されるFOMC議事要旨は、ボラティリティが広がらない限り為替市場への影響は限定的である可能性が高いと述べています。

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「昨日ここで述べたように、米国では財政見通しの悪化に対処する意欲が全くなく、懸念されるのは、利回りが経済の弱体化を引き起こし、金融環境が過度に引き締まることで資産価格の調整を誘発するレベルにまで上昇する危険性です。」

「しかし、30年固定住宅ローン金利は現在1年ぶりの高水準に近付いており、6.75%で2023年の8%超という高値を再び試すにはまだ余地があります。7月の住宅販売成約件数は前月比2.3%減（6月は4.8%減）となっており、住宅の取得可能性が影響し始めています。もし米国債利回りが数十年ぶりの高水準にとどまれば、米国の家計はすぐにこの影響を実感し始めるでしょう。」

「財政見通しやインフレ懸念が常に存在する中で、直近の売りを引き起こした特有の要因は7月29日のFOMC会合でした。ここで述べたように、ブレークイーブンはインフレ懸念の高まりを示しておらず、財政リスクの指標も比較的安定しています。したがって、実質長期金利の上昇はタームプレミアムの増加、特にWarsh議長による不透明なコミュニケーションに起因する金融政策の不確実性の高まりを反映しています。」

「より説得力のある証拠が現れ、高い金利がより広範なボラティリティの急上昇に波及し始めるまでは、為替市場への影響は限定的であると想定しています。」