アポロ・グローバル・マネジメントは、過去最高の手数料収入にもかかわらず、4兆ドル規模のプライベート・エクイティの渋滞に直面している

Apollo Global Managementは、記録的な数値を発表しても、投資家が細部をじっくり確認するような事態が起こりうることを実証しました。同社は8月4日に2026年第2四半期の決算を発表し、前年同期比25%増の7億8,500万ドルのフィー関連収益および8億7,700万ドルのスプレッド関連収益を計上しました。

しかし、プライベート・エクイティ部門は異なる様相を呈しました。ApolloのPE部門は、約190社のポートフォリオ企業と700億ドルの運用資産を管理していますが、競合他社に比べて低調な実績となりました。これは、企業の売却が難しい市場環境による重しが影響しています。

PE業界の大渋滞

プライベート・エクイティ業界は、約4兆ドルもの未売却資産を抱えています。平均保有期間は約8年と、ほぼ2倍に延びています。これを考えると、多くの案件が最初に組成された際、投資会社は3～5年での売却を想定していました。ファンドが企業を保有する年数が増えるごとに、内部収益率（IRR）は圧縮されます。

1兆ドル規模の企業が抱えるPE問題

Apolloは2026年初頭、運用資産総額（AUM）が1兆ドルの大台を突破し、世界最大級のオルタナティブ資産運用会社としての地位を確固たるものにしました。このマイルストーンの達成は、主にクレジットおよびリタイアメントサービス業務の急成長によるものです。これらは、長期資本を安定供給する保険プラットフォームであるAtheneの恩恵を大きく受けています。

7億8,500万ドルのフィー関連収益という数字は、その広範な事業の健全性を示しています。8億7,700万ドルのスプレッド関連収益は、保険およびクレジット部門の強さを裏付けています。

ApolloのグローバルPE部門副責任者Antoine Munfakh氏は、PE市場全体でリターンのばらつきが広がっていると指摘しています。彼の懸念は、特に低金利時代に巨額の資本が集まったソフトウェアやテクノロジー分野の投資でみられる積極的なバリュエーションにあります。Apollo自身の戦略は、インフラや産業サービスなど破壊リスクが低く、キャッシュフローの予測が立てやすい「HALO（Heavy Asset, Low Obsolescence）」ビジネスへのシフトを図っています。