円が持続的に下落し165「警戒ライン」に接近、植田和男の金曜スピーチが為替市場の「嵐の目」に

智通ファイナンスAPPによると、今週金曜日、日本銀行総裁の植田和男氏が政策会合後に発言を行う予定であり、円は重要なリスクの瞬間を迎えている。市場は日銀が金利を据え置くとの見方が大勢だが、トレーダーは植田氏の発言内容を注意深く見極め、円のさらなる下落を招く可能性のある「失言」を注視している。円は6月に1986年以来の最安値を記録した後、今月も弱含みを続けている。

日本当局が前四半期に過去最大の為替介入を実施したにもかかわらず、円は引き続き原油高や財政懸念、米日金利差の拡大によって圧迫されている。植田氏がより明確なシグナルを発することで為替相場の安定に寄与する可能性があるものの、市場参加者の多くは、それでも円が急激に強まる可能性は低いと警告している。

RBC Bluebayのチーフ・インベストメント・オフィサー、マーク・ダウディング（Mark Dowding）氏は「もし植田氏の立場がタカ派的でなければ、ドル円は165を割り込むかもしれない。植田氏は9月または10月の利上げへの道を開くと思うが、そのタカ派度合いは円を大きく反発させるほどではない」と述べた。

関係者によると、円安の継続がインフレ上昇リスクを高めているため、日銀当局者はより迅速な利上げに前向きな姿勢をとっている。

それでもBloombergの調査を受けたエコノミストの半数は、日銀が基準金利を引き上げるのは12月まで待つだろうと予想しており、首相の高市早苗政権はさらなる措置の妨げになるとみられている。また、高市氏の提案した食品税引き下げ計画も市場の懸念材料となっている。

オーストラリア・コモンウェルス銀行のストラテジスト、サマラ・ハムード（Samara Hammoud）氏は「円が実質的に強くなるには、日銀が次回の利上げ時期についてより明確な先行ガイダンスを示すか、より大幅な利上げの可能性を示唆するなど、重大なタカ派のサプライズが必要だろう。結果がややタカ派的でも、貿易条件や金利差などのファンダメンタルズ要因が円に不利であるため、ドル円は反転しないと思う」と指摘した。

オーバーナイト・インデックス・スワップでは、9月利上げの確率が約29%、10月は78%と市場は織り込んでいる。

ストラテジストのマーク・クランフィールドの見解：「円に必要なのは緩やかな後押しではなく、『衝撃と抑止』だ。日銀は50ベーシスポイントの利上げの可能性を示唆するなど、より大きな選択肢を打ち出す必要がある。これは深刻にインフレに追いつこうとする姿勢を示すもので、現状に甘んじる姿勢ではない。当局者は中立金利が2%近いと言及したが、現在の政策金利は1%にすぎず、ペースを速めても段階的な引き締めでこの水準に到達するのは2028年になるかもしれない。」

日銀の決定に先立ち、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策会合が先に開催され、スワップ市場は利上げ確率を32%としている。

Asset Management Oneの債券部門最高投資責任者、清水武友氏は「日銀の記者会見がハト派的に受け取られた場合、円は簡単に165を割り込み、その時点で介入が発動されるかもしれない」と述べた。

日本の財務大臣片山皋月（Satsuki Katayama）氏は先週、為替相場の過度な変動には大胆な措置を取ると警告しており、トレーダーは介入への警戒を強めている。

アリアンツ・グローバル・インベスターズのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、シュテファン・リットナー（Stefan Rittner）氏は円に対して中立的なスタンスを取り、「円安が加速すれば介入リスクは高まるし、エネルギー価格の上昇は日本の貿易収支への悪影響が続くだろう」と述べた。さらに「日銀は通常フレキシブルな政策運営を重視しており、いま特定の道筋を約束するのはその方針に合わない」と補足した。