AI株が急落し、追加証拠金請求の波が発生。Goldman SachsとJPMorgan Chaseがヘッジファンドに担保の差し入れを要求

人工知能関連株の急激な下落がウォール街で連鎖反応を引き起こしています。ゴールドマン・サックスやJPモルガンなど主要銀行は最近、保有銘柄が集中しているヘッジファンドに対し追加証拠金通知を出し、現在のレバレッジ水準を維持するために担保を補充するよう求めました。アナリストの見解では、これはAIセクターの売りが市場レベルから信用・リスク管理の領域にまで波及していることを示しています。

ナスダック100指数は火曜日の取引中、一時6月初旬の史上最高値から10%下落し、テクニカルリトレースメントの範囲に一時的に触れました。SanDiskとIntelはそれぞれピークから53%と39%下落し、フィラデルフィア半導体指数は6月末以降、時価総額の4分の1以上が消失しました。約2週間続くこの売りによって、多くのヘッジファンドが従来AIセクターに集中投資していた戦略が崩れ、ロング・ショート戦略ファンドとマルチストラテジーファンドは火曜日の午後、それぞれ1.3%、1.7%下落しました。

7月29日、イギリス『フィナンシャル・タイムズ』によると、追加証拠金請求の背景には、ヘッジファンドが今年最初の5カ月で大幅にレバレッジを拡大した副作用があります。ゴールドマン・サックスは最近の顧客向けレポートで、今年最初の5カ月間のヘッジファンド全体のレバレッジ率累積増加幅は、同行が2016年以降このデータを追跡し始めて以来、最大の累積増となったと指摘しています。これは、大量のファンドが今回の下落前に借り入れで大きくポジションを拡大していたことを意味し、市場が逆方向に動けば損失は倍増されることになります。

追加証拠金請求メカニズム：市場変動で自動発動

報道によると、事情に詳しい関係者は、ゴールドマン・サックスとJPモルガンの両社が一部顧客に担保の補充を求めていると明かしています。大手銀行の関係者の一人は：

「これは現在の市場で求められるリスク管理の施策であり、非常に基本的なプロセスです。」

同氏はさらに、多くの追加証拠金通知は市場の変動によって自動的に発動されるもので、この仕組みは通常、ファンドと銀行間の契約条項に組み込まれていると補足しました。銀行はヘッジファンドに資金調達を提供する際、下落局面でも自らが損失を被らないよう、保護メカニズムを内蔵しています。

プライムブローカーは株式ポートフォリオを担保に、ヘッジファンドにレバレッジを提供し、リターンの拡大を支援します。しかし、市場の動きがファンドのポジションと逆方向の場合、レバレッジも損失を倍増させます。銀行のリスク委員会は常にヘッジファンド顧客の保有状況を評価し、それに応じてレバレッジ枠の調整や制限を決定します。

今回の追加証拠金請求が広がった背景として、市場のポジションの集中度が今年に入り歴史的水準まで上昇したことがあります。Capital Groupのデータによると、S&P500指数の上位10銘柄は現在、指数の時価総額の約40%を占めており、2000年代初頭のインターネットバブル期を超えています。

ゴールドマン・サックスは別の中間報告で、6月30日時点でプライムブローカー部門の帳簿の約16%がAIストレージチップ関連株に直接エクスポージャーを持っていると開示しました。この数字は、AIセクターへの保有比率が高まる中で、銀行とヘッジファンド顧客のリスクのつながりが一層密になっていることを浮き彫りにしています。