AIブル市場の内部亀裂が拡大！アナリストの提案：「出血」しているテック大手から離れ、半導体株を購入

ジートン財経APPが報じたところによると、米国株のテクノロジー大手が一斉に調整に入る中、Melius Researchのテクノロジーリサーチ責任者Ben Reitzesは、Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)、Meta(META.US)、Amazon(AMZN.US)などの超大手クラウドサービスプロバイダーを回避するよう投資家に提案した。これらの企業は十分なキャッシュフローを生み出せていないからだ。彼はインタビューで「私は依然として超大規模データセンター運営企業には懐疑的だ。その理由はシンプルだ。彼らは本当に価値のあるキャッシュフローを生み出せない。誰が気にするんだ？チップ会社を買え」と述べた。

木曜日、米国株のテクノロジーセクターは売りが入り、米国株の「セブンジャイアンツ」の時価総額は一日で約8,000億ドル消失し、ナスダック100指数は1.9%下落した。その中でもGoogleの親会社Alphabetは7%下落、Teslaは約15%急落、いずれも一年以上ぶりの最悪の一日となった。これら2社は直近に決算を発表、大規模な設備投資が市場の懸念を呼び、フリーキャッシュフローがマイナスに転じたことで投資家から厳しい目を向けられている。ただし、Micron Technology(MU.US)などのチップ銘柄は逆行高となった。

Reitzesは、投資家は増加し続ける資本支出に注目しすぎず、こうした投資が生み出す利益率への圧力にもっと注意を払うべきだと述べた。

彼は「資本支出の増加は基本的に予想通りだ。私はこれがチップ業界にはポジティブなニュースだと考えている」と指摘した。

Reitzesの説明によれば、Alphabetの直近の利益率の低下はクラウドコンピューティングのコスト、データセンター拡張、そして資本支出の加速が直接的な要因となっている。

彼はまた、超大規模データセンター運営企業の「利益率テーマ」は始まったばかりであり、間もなくMeta、Amazon、Microsoft(MSFT.US)にも波及し、これらの企業の決算発表が控えていることから影響が出ると警鐘を鳴らした。

投資家が不安を抱えテクノロジー大手の株価が下落する一方で、Reitzesは、テクノロジー大手は今後もAIインフラへの積極的な投資を継続すると見ている。彼は、これらの企業が直面しているリスクは非常に大きく、撤退はあり得ないと指摘した。

Reitzesは、Metaを彼が最も注目している超大規模データセンター運営企業と位置づけ、同社の絶えず変化するAI戦略について懸念を表明している。

「彼らの戦略は毎日変わっているか、あるいは誰も知らないように感じる」とし、これらの企業には多額の資本投資をできるだけ早く明確かつ具体的な収入へと転換してほしいと述べた。

AIブル相場の内部亀裂拡大：チップ株は上昇、クラウドジャイアンツは下落

今年に入り、AIテーマの分野では極端な構造的分化が進行している。コアな生産能力を持ち、AI産業に供給する「チップ売り業者」は強気相場を演じている一方、大規模な演算力を調達しAIインフラを構築しているテクノロジー大手の「スコップ使用者」は市場資金による売りを浴びている。今年、米国のセブンジャイアンツを追跡するRoundhill Magnificent Seven ETF(MAGS)は4%下落する一方、フィラデルフィア半導体指数(SOX)は同時期に74%上昇した。

AIテーマ銘柄の内部での分化が注目を集めている。J.P. Morganのストラテジストは、現状の「チップ強・クラウドジャイアント弱」の分化構図が、1990年代後半のインターネットバブル末期の状況に非常に似ていると警鐘を鳴らしている。

J.P. MorganのストラテジストであるJason Hunterは、水曜日のレポートで、超大規模クラウドコンピューティングジャイアントが重要な技術的抵抗線を突破できず、半導体セクターが依然として主要な抵抗線下にとどまる場合、「最初はAIテーマ内部のローテーションに過ぎなかったものが、より深刻な全体的瓦解へと発展する可能性がある」と指摘した。