AIブルマーケットが完全復活？UBS：「初期の調整は単なる『夏の洗い替え』、決算シーズンが相場の継続を後押しする可能性」

段階的な調整を経て、ウォール街のAI関連セクターに対する姿勢は再び楽観的な方向へと転じつつあります。UBSは最新のストラテジーレポートで、これまでのAI関連資産に対する市場の悲観的見通しは行き過ぎであり、最近の調整は主に資金フローやポジションの変化を反映したものであり、産業のファンダメンタルズ悪化によるものではないと指摘しています。

米国株決算シーズンの開始に伴い、UBSは、企業業績がAI産業チェーンの高い成長性を再び証明し、利益見通しの上方修正が続くことで、セクターの新たなカタリストとなる可能性が高いと予想しています。AI以外では、医療・ヘルスケアセクターも利益修正の改善やAI応用の加速的浸透により、UBSの重点的投資対象となっています。一方、消費セクターは利益の勢いが弱く、引き続きテーマ別ランキングの下位にとどまっています。

同時に、Barclaysのデータによれば、現在の市場収益の中心は依然として少数のセクターに集中しており、過去1年でS&P500指数をアウトパフォームした個別株の割合は歴史平均を大きく下回っており、利益見通しの上方修正論理を持つテーマへの資金集中が続いていることが示されています。

UBS：AIが再び最強の投資テーマに

UBSのストラテジストGerry Fowlerチームが水曜に発表した顧客向けレポートによると、同社が市場テーマの勢いを測定する「テーマ・メーター（Theme-o-Meter）」では、AIテーマがすべての投資テーマの中で再び首位となり、これは主に利益見通しの継続的な改善とマクロ環境の好転による恩恵を受けているとしています。

彼は「決算シーズンは利益見通しの上方修正トレンドをさらに強化し、引き続きAIテーマが超過リターンを獲得する」と見ています。

UBSは、最近のAIセクターの調整は産業のファンダメンタルズとは整合しないもので、これは夏場のレバレッジ解消、利食い、ポジションリバランスなどが主な要因であり、業界の見通しに本質的な変化があったわけではないとしています。

インターネットリサーチ担当アナリストのStephen Juは、AI需要がインフラ供給能力を依然として上回っており、ハイパースケールクラウドサービス企業の資本支出はさらに引き上げられる可能性が高く、それがAI産業チェーン全体の利益見通しをさらに改善させるだろうと述べています。

AI以外で医療・ヘルスケアが重要な投資先に

今回、UBSは医療・ヘルスケアセクターの格付けも同時に引き上げました。ストラテジストは、このセクターの利益下方修正サイクルはすでに終盤を迎え、ファンダメンタルズの改善が継続、規制環境も安定しつつあり、市場センチメントも回復していると評価しています。UBSは、減量薬市場の長期成長ポテンシャルは大きく、大手製薬企業の収益体質は強固であり、バイオテクノロジーセクターもM&A活性化や製品カタリストの恩恵が期待できるとしています。

同時に、AIは創薬、臨床開発、医療診断への応用を加速し、ライフサイエンスツール産業の在庫サイクル脱却を後押し、セクター全体が新たな利益改善フェーズに入っています。

一方で、UBSは引き続き生活必需品および裁量消費を現状最も弱いテーマと位置づけ、これら2セクターには持続的な利益上方修正の原動力が不足しているとみています。Barclaysのデータでも、過去12カ月でS&P500指数をアウトパフォームした個別株比率は37%にとどまり、前四半期の40%、過去7年平均よりも低い水準です。市場の超過リターンは依然として持続的な利益改善能力を備えた少数のテーマに集中し、個別株の格差が鮮明となっています。