至る所で爆発音が響き渡り、一夜にして市場が変わった

出典：ウォール街インテリジェンスサークル

市場は爆弾の取引をしているのではなく、原油価格がインフレを再びもたらすかどうかを取引している。

中東での爆発音が金融市場に伝わり、市場の様相も変化した：

- 原油価格は一時6%急騰し、米国原油は一時75ドルに達した；

- 金価格は一時急落し、4000ドルの大台に迫る場面もあった；

- 10年米国債利回りは一時4.59%まで上昇；

- ドル指数は上下に振れた後、ほぼ横ばい；

- 米国株はまちまちで、ダウ平均は1.09%下落、S&P500は0.28%下落、ナスダックは0.20%上昇した。

第一に、中東情勢は再び激化し、アメリカは2日連続でイランの標的を攻撃、原油価格は引き続き大きく上昇した。他の市場の動きは原油高と一致しておらず、トレーダーたちが本日注目しているのは米国原油が75ドルを突破できるかどうかだ。この水準を突破すると、世界的な他の市場にも圧力が及ぶことになる。

75ドルは単なるテクニカルラインではなく、市場が価格決定モデルを切り替えるかどうかの観察ライン（「リスクプレミアム」と「エネルギーインフレ」の分岐点）である。重要なのは、原油が一時75ドルに達したことではなく、継続的にこの水準を維持できるかどうかだ。もし地政学的ニュースによる一時的上昇でその後すぐに72〜74ドルに戻れば、市場はこれを短期的なリスクプレミアムと見なす；もし75ドルを維持し、80ドルに向かうなら、市場はインフレ期待を体系的に引き上げ始めることになる（9月利上げ期待は既に69%に上昇）。

第二に、原油価格の上昇は重要だが、より重要なのは原油上昇に伴う米国債利回りの上昇であり、これこそが今回の市場変動の震源地である。10年米国債利回りにとって、4.68%は特別な数字であり（4.60%〜4.70%は政策耐性の範囲）、この水準に近づくたびにトランプ氏は何らかの譲歩（または市場救済）を図る——今再びこの水準が近づいている。

第三に、ナスダック指数が持ちこたえたことは非常に重要だ——従来のロジックであれば、昨日は「ダウ平均1%下落、ナスダック2%下落」となっていたはずだ。本日も引き続きナスダックが上昇すれば、中東での軍事行動による市場の動揺は大幅に和らぐだろう。しかし、本日はナスダックの上昇だけでなく、三つの細部も注視する必要がある：半導体の上昇がソフトウェアや他のグロース株に波及するかどうか；S&P500の上昇銘柄数が改善するかどうか；ダウ平均および景気循環セクターが下げ止まるかどうか。