みずほ銀行は、円が歴史的な安値に下落し、市場の仮定を覆したとし、米国と日本の金利差モデルが機能しなくなっていると述べた。

出典：グローバルマーケットレポート

みずほ銀行は、円が歴史的な安値に下落したことで、投資家が長年円相場を予測する際によく使用してきた戦略を再考することを余儀なくされていると述べています。

長年にわたり、ストラテジストたちは日本と米国の金利差をドル円水準を予測する上で重要な指標として依存してきました。米国債の利回りと比較して日本の利回りが上昇すれば、通常は円を下支えすると考えられてきたからです。しかし、近年その関係は逆転しつつあります。国内の利回りが上昇しても円は弱含みを続けており、同様の傾向は他の一部G10通貨市場にも見られます。

みずほの欧州・中東・アフリカ地域固定収益、コモディティおよび通貨（FICC）戦略統括責任者Jordan Rochester氏はレポートで、もし円と金利の相関性の逆転が意味を持つのであれば、円はもはやG10通貨としての取引特性を持たなくなっていると指摘しています。この変化は、米国大統領トランプによる「解放の日」関税措置による市場の動揺を受け、リスク回避行動が変化したこと、加えて海外投資家が日本国債市場へ積極的に参加する度合いが高まったことを反映していると述べています。

今週、円は1986年以来の最安値に下落し、火曜日には1ドル＝162円の節目を割り込みました。日本当局は過去1か月間、為替市場に介入していません。以前の4月28日から5月27日の期間、日本は過去最高となる11兆7300億円（721億ドル）を投入し、その際ドル円は初めて160円を下回りました。

ストラテジストたちは今や163円、場合によってはそれ以上の水準を次の注目点として見ており、日本財務省は2024年の介入時よりもさらに弱い円相場を容認する可能性があると考えられています。