シティがMurataの格付けを引き上げ、AIサーバーによる受動部品の利益増加に期待

BlockBeats News、6月30日。Citigroupは、AIサーバー需要の増加がハイエンドMLCC市場の成長軌道を変革していることを理由に、Murata Manufacturing Co.の格付けを「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価も3,900円から15,000円に引き上げました。

6月29日に発表された調査レポートでCitigroupは、AIサーバーは従来型サーバーに比べて格段に多く、かつ高い仕様の多層セラミックコンデンサを必要とすると述べました。通常のサーバーボードは約2,000個のMLCCを使用しますが、AIサーバーのGPUボードでは2026年までに約11,000個に達する可能性があります。AIアクセラレータの消費電力増加や電流変動により、サーバーにはより高容量かつ高信頼性の部品が求められ、Murataの製品ラインと平均販売単価が上昇しています。

Citigroupは、Murataがこの変化の主要な受益者の一つであると考えています。同銀行は、MurataがAIサーバー向け高容量MLCC市場で約50%のシェアを持ち、Samsung Electro-MechanicsやTDKをリードしていると見積もっています。この優位性は、歩留まり、材料技術、高度な量産能力に起因しています。通常の年間生産能力拡大に加え、Murataはおよそ20%の追加能力増強も行っています。Citigroupは、需要が引き続き増加すれば、さらなる拡張が必要になる可能性があると述べました。

業績見通しも大幅に上方修正されています。Citigroupは、Murataの2027年3月期営業利益が4,400億円、2028年3月期には6,300億円、2029年3月期には8,000億円に達すると予想しています。同銀行は、利益成長の主因はAIサーバー向けMLCC出荷の増加と高性能製品による価格改善であると述べています。

ただし、CitigroupはMurataが汎用MLCCで一律的な値上げを行うとは想定していません。レポートでは、同社は業界全体の価格引上げを主導するというよりも、AIサーバー向け製品構成で利益率を改善する可能性が高いと記されています。しかし、高性能MLCCの需給不均衡が続く、または競合他社が先に値上げを行った場合、Murataには将来的にさらなる上昇余地が残されているとも言えます。

本レポートは、AIの普及がGPUやHBMからより複雑なハードウェアサプライチェーンへ拡大していることを示しています。Murataにとって、市場の注目はもはやスマートフォンや自動車分野のサイクルだけでなく、AIサーバーが新たな利益成長の中核ドライバーとなり得るか否かに移っています。