原油価格は11日間で戦争による全てのプレミアムを消失し、ブレントは戦前の水準を下回ったが、在庫の逼迫により反発の可能性がある

BlockBeatsの報道によると、6月26日、国際原油価格は短期間で米国とイランの衝突発生前の水準まで急速に下落し、わずか11日で衝突中の全ての上昇幅を吐き出し、市場の予想を大きく上回る展開となった。木曜日のブレント原油は一時72.06ドルまで下落し、戦前最後の取引日72.48ドルの清算価格を下回った。3月の高値118.35ドルから累計39％以上下落したことになる。WTI原油は71.92ドルで引け、高値から約36％下落した。

今回の下落スピードは予想をはるかに上回った。業界では一般的に、海峡の機雷除去には時間がかかり、湾岸地域の生産能力回復には数か月必要と見られていたが、実際の進展は著しく速かった。JPMorganのアナリストは、市場は「需要減少と在庫取り崩しの大きく異なる組み合わせ」によって再均衡を達成したと指摘し、当初の仮定とは大きく異なる結果となった。

しかし、急速な落ち着きが必ずしも安定しているとは限らない。S&Pグローバルのデータによれば、水曜日にはホルムズ海峡を通過したタンカーが78隻に達し、衝突後の新高水準となったものの、依然として戦前水準の57％にとどまっており、その多くは以前に足止めされた船がまとめて出港したものである。

TDセキュリティーズのコモディティストラテジーディレクターは、市場が供給と在庫の回復速度を過大評価している可能性があると警告した。在庫圧力が重要な変数となっている。米国クッシングの在庫は先週1,900万バレルまで減少し、システム安定維持に必要な水準を約100万バレル下回った。TDセキュリティーズは、10月までに世界でさらに6億バレルの在庫利用が必要になる可能性があるとしており、在庫が重要な閾値を下回ると原油価格が急速に反発する可能性があるとしている。

今後について、みずほ証券のアナリストは市場が「売られ過ぎ」の状態にあり、今後数週間で原油価格が再び80ドルのレンジまで回復する可能性があると予測している。イラクやクウェートなどの生産は今秋まで本格回復しない見通しで、その時点で需給バランスが再び大きく変動する可能性がある。