金は4000ドルを割り込み、パニックは十分に織り込まれたのか？

6月25日、ゴールドは4,000ドルを割り込みました。3週間前には4,500ドルを上回っていたものの、今やすでに500ドル以上下落しています。

1．5,400から4,000へ：遅れてきた修正相場

1月28日にゴールドが年初来高値の5,417ドルをつけた後、月ごとの反発高値は徐々に切り下がっています：5,419（3月）→ 4,889（4月）→ 4,774（5月）→ 4,546（6月）。6月5日には、約4%の値幅を持つ大陰線でMA200（4,428）を割り込み、その後下げ足を速め、6月24日には一時3,959ドルまで急落し、年初来安値を更新しました。6月単月での下落幅は11.4%、20日間のヒストリック・ボラティリティは17%から29.6%まで急騰。5か月足らずで26.6%の下落です。

2．テクニカル：日足の売られ過ぎよりも週足シグナルに警戒

日足は明確なベアトレンド：価格はMA50（4,483）、MA100（4,690）、MA200（4,472）すべてを11%以上下回り、RSI-14は23.6、ストキャスティクスK値はわずか3.8です。しかし、真に注目すべきは週足チャートです。

週足は継続的にエネルギーを消耗中。過去9週のうち7週で陰線、直近4週間は連続下落。単一方向の値動きが続くほどエネルギー消費も大きくなり、やがて限界に近づきます。

TDシーケンシャルは買い構造を完成。週足のDeMark TD Sequentialは今週、ちょうど9カウントの買いシグナルを完成。9本連続で週足終値が4週間前の終値を下回りました。前回ゴールドの週足でTD9の買いシグナルが出たのは2022年9月で、その直後の2か月間で1,614ドルから1,786ドルまで反発しています。

週足指標はすべて極端域。週足RSI（14）はわずか21.0、ストキャスティクスK値1.7、D値10.2、K値が5を割るのは価格が14週の変動レンジの絶対下限まで到達したことを意味します。ボリンジャーバンド下限は3,963で、終値3,975はほとんど下限ピッタリです。週足MACDヒストグラムは-116ですが、下落ペースは鈍化傾向で、モメンタムの「二次加速」は通常、最後のパニック局面に対応します。

短期的には下値サポートが3,800（昨年12月のもみ合い水準）、上値抵抗は4,200（6月もみ合いレンジ）です。トレンドは下向きですが、日足と週足の売られ過ぎの共鳴、TD9シグナルの成立、ボリンジャーバンド下限の正確なテストによって、売りのエネルギー消耗が蓄積しています。

3．3つの重圧と2つの希望の光

3つの要素がゴールド価格に複合的な下押し圧力を与えています。1つ目はFRBのタカ派姿勢、6月のドットチャートでは多くの委員が年内利上げを支持し、パウエル議長も利下げについては慎重な発言。2つ目はETFからの継続的な資金流出、国内の華安ゴールドETFは5月から純流出が続き、SPDRも保有量が階段状に減少、ポートフォリオ資金が退場しています。3つ目はトレンド取引の自己強化、MA200割れ後はCTAによるシステム売りが発生、ショート筋による正のフィードバックが強まっています。

一方、2つの希望も見えてきています。一つはポジションが中立化しつつあること、CFTCの非商業ネットロングは年初ピークから大きく減少し、投機筋はすでに大半が手仕舞い、追加で売る余力は限定的です。もう一つはインフレ期待の沈静化、原油価格が60-70ドルレンジまで低下し、インフレ加速の余地を抑制、市場の利上げ織り込みも縮小しています。「タカ派」がコンセンサスとなった今、マージナルなインパクトは逓減しつつあります。

4．展望と戦略：ナイフキャッチは禁物だが、分割エントリーは可

短期的にはベアトレンドは維持され、逆張りの全力買いは危険ですが、オッズの観点からは、3,950-4,000ドルゾーンが有利になりつつあります。26.6%もの反落、週足TD買いシグナル、日足・週足の両RSIが売られ過ぎ、中立化したポジション、インフレ期待の沈静化などの要因が重なり、試し買いロングの損益分岐が非対称になっています。

注目点は、FRBの声明が景気下振れリスクを認めるか、SPDRの日次ポジション流出が減速するか、原油価格の趨勢です。5,400ドルの時、市場は「脱ドル化」を織り込んでいましたが、4,000ドルの現在は「高金利長期化」を織り込んでいます。大きな相場の底は、常に恐怖のピークで生まれます。ポイントを予測するより、ポジションサイズをコントロールし、分割で建てていく戦略が重要です。まだしばらく静観しながら、弾薬を用意しましょう。