オークツリー・キャピタルの創業者：「慎重すぎる人は大きな成功を収めにくい。今、様子を見ている人は史上最大の投資機会を逃すかもしれない」

格隆汇6月18日｜オークツリーキャピタルの共同創業者であるハワード・マークス氏は最近のポッドキャスト番組で、現在の市場が「非合理的繁栄」に陥っているか、そしてAI投資ブームの機会とリスクについて語りました。彼は、現在の市場を30年前のグリーンスパンの言葉で表現できると指摘し、私たちは「繁栄」の中にいるが、これが「非合理的」であるかどうかは誰にも断定できないと述べました。彼はSpaceXが約2兆ドルの評価で上場することを例に挙げ、こうしたIPOに参加するか、どの価格で参加するかは完全な「当てずっぽう」であり、伝統的なバリュー投資のように紙に数字を書き出して合理的な価格を算出することはできないと述べました。ハワード氏は最も好きな格言として「慎重すぎる者は大事を成しえず」という言葉を挙げ、現代の投資における課題を指摘しました。すなわち、こうしたテックジャイアントへの投資は巨大な失敗を犯す可能性もあり、同時に輝かしい成功を収める可能性もあるということです。そして、リスクを恐れて様子見している人々は、人類史上最も偉大な投資機会を逃してしまうかもしれないとも述べました。一方で、伝統的産業、例えば交通、流通小売、不動産セクターの投資家たちは、破滅的な失敗をすることはほとんどありませんが、この時代を画する巨大な恩恵を手にすることもできません。評価の観点から、ハワード氏は重要な比較値を示しました。現在のS&P 500のPERは約23倍で、80年間の平均16倍を約50％上回っていますが、2000年のインターネットバブル時の32倍よりはるかに低く、「ニフティフィフティ」時代の60～90倍にも及びません。したがって、市場は「やや高いが、まだ制御不能にはなっていない」としています。AI投資に対して、彼は三段階の投資戦略を提案しました。超大規模テクノロジー企業への投資はローリスクで、成熟した事業とキャッシュフローがあるからです。AnthropicやOpenAIなどの垂直型AI企業への投資はリスクが高い一方で、生き残る確率も相応にあります。そして、初期スタートアップへの投資はまるで宝くじを買うようなもので、ほとんどの人が全てを失い、ほんの一握りが莫大な富を得るだけだと述べました。彼は投資家はリスクスペクトラムのどの位置で投資するのか選択でき、スペクトラム上で複数の投資ポジションを組み合わせることもできる、そしてそれぞれの企業が自身のポートフォリオに占める比率を決めるべきだと述べました。