目が覚めると、世界は礼儀正しく上昇していた

出典：ウォール街情報サークル

世界市場の月曜日の動きは一言で表現すると「表面上は華やかだが、実際には危機が迫っている」と言える。

第一に、米国株は上昇したが、現時点では「偽りの反発」としか定義できない。

反発は2つのニュースによって同時に支えられている。1つは中東からのニュースで、イランとイスラエルが停戦を一時停止したこと。もう1つの良いニュースはAI関連で、Googleが2028年までに300万個を超える専用AIチップの注文をIntelに委託したことだ。

この2つのニュースは市場の現在の2つの主要テーマに直接訴えかけるものだったが、米国株三大指数はいずれも終値で1%を超える上昇はなく、市場の信頼感は戻っていない。最も重視されるストーリーの「切り札」が登場しても、もたらされたのはかろうじて微増という弱い動きのみだった。「礼儀的な上昇」とも言えるが、どこか遠慮が感じられる。

第二に、終値の数字から見ると、危険信号はまだ消えていない。原油価格は依然として90ドルを上回り、10年米国債利回りは4.5%超、30年米国債利回りは5%超、ドルインデックスは100水準を維持している。商品（原油）、通貨（ドルインデックス）、無リスク資産（米国債）がいずれも金融引き締め・高インフレ・高金利の防御ラインに立っている。

第三に、良いニュースとしては、ウォール街の恐怖指数VIXが20ポイントを割り込んだ（終値18.92）ため、相場の息苦しさが軽減されたことが挙げられる。もし今日、VIXが18ポイントを下回れば（強気筋のヘッジポジションが大規模に解消されたことを示す）、状況が良い方向に進む兆しとなる。

第四に、もう1つの好材料として、ウォール街で先週金曜日の非農業就業者数について異なる解釈が出てきた。多くのアナリストは、インフレ期待がさらに上昇しない限り、FRBが利上げする可能性は低いと考えている。少なくともあと何回かの非農業統計やCPIのデータを見てからFRBは次の行動を決めるはずであり、市場の現在の懸念は早すぎる、というのがこの論理だ。この考え方は一見安心感を与えるが、実は巧妙な「概念のすり替え」が行われている。現在の核心的なリスクは、もはやFRBが「利上げするかどうか」ではなく、市場がFRBの「利下げしない、あるいは長期間高金利を維持する」ことに耐えられない点にある。

火曜日の米国株の動向は極めて重要だ。「安寄り後続落」となれば、月曜日の反発が「下落トレンド継続時の一時的な強気誘導」であったことが証明される。レンジ相場なら、市場の資金が完全にフリーズし、じっと水曜日の米国5月CPI（消費者物価指数）データという「最終的な審判」を待っていることを示す。エコノミストたちは、5月の米国コアCPIの前月比上昇率が4月の0.4%から0.3%に低下し、前年同月比は2.8%から2.9%に上昇すると予測している。