NVIDIAの決算発表が間近に迫り、オプション市場が警戒を強めている！再び“事実売り”による売却劇が起こる恐れも？

オプション市場は投資家に警告を発している：NVIDIAが決算を発表する前に、市場は間もなくさらに不安定になる可能性がある。

ナスダック総合指数は月曜日（5月18日）、3月以来初めて2営業日連続の調整を記録し、これまでの壮大な反発局面に終止符を打った。上昇率が高かった半導体株が打撃を受け、これまで冴えなかったソフトウェア株は一時的に注目を集めた。

FactSetのデータによれば、S&P500指数とナスダック総合指数は月曜日、いずれも2営業日連続で下落。ナスダックにとっては3月以来初めての2日連続の調整となった。

SpotGammaの創設者Brent Kochubaは、投資家がNVIDIAの水曜日の決算発表を待つ中、市場がさらに深い調整局面に突入する可能性があると指摘している。NVIDIAの決算発表は、常に市場全体を揺るがす重要なイベントと見なされている。

また、KochubaがサブスクライバーおよびMarketWatchに共有した最新コメントによれば、NVIDIAの上昇にベットした投資家が大規模にコールオプションのポジションを手仕舞いした場合、NVIDIAの決算がこの緊張感漂う市場の転換点となる可能性があると述べている。

Kochubaや他の専門家は、シカゴオプション取引所のボラティリティ指数――より広く知られている名称は「VIX」、いわゆるウォール街の「恐怖指数」――が、過去数週間にわたり上昇を続けていると指摘している。一方で、S&P500指数は同時期に何度も最高値を更新している。このような同時進行は常に見られるものではない。

（出典：FactSet）

KochubaはMarketWatchに対し、この関係は投資家が市場の調整に備えていることを示唆している可能性があると述べている。この動きはS&P500指数だけでなく、以下の主要な3つのETFや値上がり銘柄にも同様の傾向が見られる。

（出典：SpotGamma；5月14日終値時点）

上記の表は、アット・ザ・マネーインプライドボラティリティ（通常はプラスの値で表示）とインプライドボラティリティランクを示している。後者は前者に対する文脈を提供し、特定のリファレンス期間に対してその数値がどの程度高いレベルなのかを示す。

Kochubaは、通常、特定のツールにとって、インプライドボラティリティは現物価格と逆相関関係にあるのが一般的だと述べている。彼は「両者が同時に上昇している場合、トレーダーは上昇を追いかけつつ、より大きなコストを払ってヘッジを求めている可能性があり、市場がボラティリティの拡大に備えている兆候である」と述べている。

オプション市場の動向に加え、投資家がNVIDIAの決算に神経質になる理由は他にもある。今回の力強い決算期において、NVIDIAは最後の重要な決算発表の一つとなる。Bespoke Investment Groupのアナリストを含む多くのウォール街関係者は、Walmartが木曜日に決算を発表することで今期の力強い決算発表時期が事実上終了すると指摘している。

その後、投資家はポジティブサプライズを狙った材料を見つけるのが難しくなるかもしれない。特にホルムズ海峡情勢が依然不安定で、世界の債券利回りが上昇を続けている状況では顕著だ。B. Riley Wealthのチーフマーケットストラテジスト、Art Hoganは、水曜日のNVIDIA決算が再び「事実売り」の売りを引き起こす可能性があるとし、投資家が前回見たような展開と類似すると述べている。

Hoganは月曜日、MarketWatchのインタビューで、「決算期間中、投資家はマクロ要因からミクロ要因、つまり個々の企業業績発表に注目が移りがちです。同時に、決算期開始前に市場が動いた多くのマクロ要因を無視します」と語った。

彼はさらに、「投資家はインフレリスクを無視し続けており、アメリカ国債金利カーブから発せられる信号も軽視しています。利回りはすでに4.5%を突破し、さらに上昇基調にある」と述べた。

債券利回りの上昇は、先週金曜日および今週月曜日に観測されたようなさらなるボラティリティの増加をもたらす可能性がありそうだ。

Hoganは「これが先週金曜日に起きたことです。現実世界の厳しい事実を市場が消化し始めている。インフレは依然として粘り強く高止まりしている」と補足した。