2月以降、BitwiseがMorphoと協力して特定のイールドボールトを立ち上げ、Chorus Oneの機関向けステーキング部門を買収するなど、分散型金融（DeFi）における機関投資家の関与が急速に拡大しています。これらの動きは、イールド志向のDeFi市場における機関投資家主導の変革が加速していることを示しています。たとえばBitwiseは、機関投資家の基準に沿った堅牢な運用インフラとリスク審査済みDeFiイールドを統合し、プロフェッショナル参加者に特化したモデルを構築しています。
DeFiイールドプロダクトと機関投資家主導モデル
トークン化された国債、マネーマーケットファンド、許可制レンディングプロトコルは現在、機関投資家による管理下で運用されており、伝統的金融の監督・報告基準と共鳴しています。特に注目すべきはBlackRockのBUIDLファンドです。BUIDLは、ホワイトリスト登録されたマーケットメーカーを通じてUniswapXで取引可能であり、全ての取引はオンチェーンで透明に記録されます。これは、従来型金融商品に対しブロックチェーンベースの運用透明性を取り入れていることを示しています。
一方、VanEckのトークン化国債ファンドは、Aaveの機関向けレンディングプロトコル「Horizon」において担保として利用されています。また、UBSのマネーマーケットファンドは、DigiftやSecured Financeなどのプラットフォームと提携することでオンチェーンレンディングを実現しています。これらの事例は、コンプライアンスに準拠し、機関投資家に適したDeFiプロダクトが既存のワークフローへ本格的に統合されていることを体現しています。
機関金融とDeFiの橋渡し
最初の代表的なモデルとしては、BlackRockとSecuritizeのような提携を通じて、既存の金融商品がDeFiプロトコルに統合されています。BUIDLのようなファンドは、UniswapXのRFQシステムを介して取引されており、参加者の本人確認を保証する厳格な許可制フレームワーク内で運用されています。VanEckのVBILLプロダクトはAave Horizonで担保として利用され、WisdomTreeやUBSのような運用会社も各種ブロックチェーン上に自社ファンドを展開しています。
この仕組みにより、スマートコントラクトが従来の法的契約を実質的に置き換えることが可能となります。機関投資家は、トークン化された現金同等物を担保に手動での決済を必要とせずに取引を実行できるのです。導入が進むにつれ、これらのトークン化イールド商品は単なる伝統的金融商品の代替ではなく、レポや担保付きレンディングといった確立された市場に並行するエコシステムへと進化していきます。
オープンプロトコル内の許可制レイヤー
第二のアプローチは、単に従来資産をブロックチェーン上に持ち込むだけでなく、既存プロトコル内に機関投資家向けの許可制ティアを導入するものです。2025年にローンチされたAave Horizonはこのアプローチの代表例です。ここでは、参加者の本人確認が行われ、担保は事前承認されます。CircleのUSYCやVanEckのファンドなどが初期グループの担保資産として含まれています。Maple FinanceのCEOであるSid Powellは、これらの構造がリスクのフィルタリングや運用セキュリティの強化において機関投資家に適していると強調しています：
「機関投資家は単なるイールドだけでなく、リスクを意識したモデル、透明なプロセス、運用上の安全性を求めています。選ばれたボールトはこうした期待に応えます」とPowell氏は説明しています。
このモデルは、許可制レイヤーを導入することで、基盤となるプロトコルのオープン性を維持しつつも、機関投資家向けのハイレベルな環境を提供できることを示しています。これにより、機関投資家はDeFiの透明性やプログラム可能性を活用しつつ、自社のコンプライアンス基準にも適合できるようになります。
銀行および規制機関によるDeFiへの直接的な関与
第三のモデルでは、従来型の銀行がDeFiレンディングプロトコルと直接連携します。Société GénéraleとMakerDAOの提携がその代表例です。同銀行は自社発行のセキュリティトークンを担保としてDAIを借り入れ、現行の法的枠組みの中で完全に規制されたDeFi取引の実現可能性を証明しました。
このように、機関投資家はブロックチェーン環境内で従来型商品の法的・運用上の確実性を再現できる点にDeFiの魅力を感じており、これが規制金融全体への暗号資産統合拡大の扉を開いています。
認定イールドと変化する市場力学の役割
認定イールドは、機関投資家ポートフォリオに対するスケーラブルなオンチェーン無リスク金利の提供と、イールド重視のマクロ環境という2つの要因によって主要トレンドとなっています。RWA.xyzによれば、トークン化国債は100億ドルを突破しており、オンチェーンのリターンは従来市場の金利と即座に比較可能となっています。これは、デジタル金融とレガシー金融の前例のない連携を示しています。
米連邦準備制度理事会が利下げの可能性を示唆する中、機関投資家による収益保護への需要が高まっています。Sid Powell氏によれば、ファミリーオフィスや独立系ポートフォリオマネージャーがこうした新しいDeFi商品をいち早く受け入れており、年金基金もコンプライアンス体制が整い次第、追随する可能性が高いとのことです：
「関心は広範囲に広がっていますが、現時点ではファミリーオフィスや独立系資産運用者が最も積極的です。彼らは素早く適応でき、新しい構造にも積極的に挑戦します」とPowell氏は述べています。
結論として、機関投資家はDeFiそのものの概念よりも、自社のリスク・報告基準に合わせて設計されたオンチェーンイールド商品に注目を移しています。
