週間人気ランキング厳選：日本銀行が最強の利上げシグナルを発信！銅市場はスーパーサイクルの予行演習に突入か？

市場回顧

ドルインデックスは一週間を通じて弱含みで推移し、週初は3日連続で下落しました。市場は米連邦準備制度理事会（FRB）が来週利下げを行うとの期待を強め続けています。木曜日の新規失業保険申請件数が予想を大きく上回ったことでドルはやや反発しましたが、全体的には5週間ぶりの安値付近にとどまっています。執筆時点で、ドルインデックスは98.95となっています。

貴金属については、全体的に見て、金価格は高値圏でのもみ合い、銀はより大きな変動を見せつつも強いトレンドを維持しています。週初、金は弱いドルと利下げ期待に支えられて6週間ぶりの高値に上昇し、銀は59ドルに迫る過去最高値を記録しました。これは主に供給不足と産業需要の急増によるものです。しかし、その後は利益確定や雇用データなどの影響で金銀ともにレンジ相場となりました。執筆時点で、スポット金・銀はそれぞれ4,233ドルおよび58.22ドル/オンスとなっています。

非米通貨については、今週はドルが全般的に圧力を受ける中、ユーロ、ポンド、豪ドル/米ドルはいずれも異なる程度で上昇しました。中でも豪ドルとポンドが比較的強く、ユーロも着実に上昇しています。日本銀行が12月に利上げする確率が大幅に上昇したため、ドル/円は9月末以来最大の週間下落幅を記録する見込みです。

国際原油価格の主な推進力は地政学的要因です。月曜日にはパイプラインの損傷とベネズエラ情勢がリスクプレミアムを押し上げ、原油価格が急騰しました。その後は激しい値動きとなり、利益確定により一時的に下落しましたが、市場はロシア・ウクライナ間の和平交渉が短期間で制裁緩和につながるとは見ておらず、原油価格は再び反発しました。

米国株式市場は全体的に強含みで推移し、今週も米国の主要3指数は年末にかけて通常見られる緩やかな上昇基調を継続しました。投資家の信頼感が一部回復し、FRBの利下げ政策期待が主な推進要因となっています。S&P500とダウは比較的堅調で、ナスダックも上昇しましたが、その幅は限定的でした。

投資銀行の見解ピックアップ

Bank of AmericaはFRBの利下げ予測を修正し、12月に25ベーシスポイントの利下げ、2026年にさらに2回の利下げがあると見込んでいます。

JPMorganは金の長期強気見通しを維持し、2026年までに中央銀行と投資家の強い需要が金価格を5,000ドル/オンスまで押し上げると予測しています。

World Gold Councilの分析によると、金価格は来年もレンジ内で推移する可能性があり、引き続き強い動きが見られる可能性も排除できないとしています。

Goldman Sachsは、銅価格が11,000ドルを突破したことにはファンダメンタルズの裏付けがないとし、2026年のアルミニウム、リチウム、鉄鉱石の見通しには悲観的な見方を示しています。しかし、Citiは2026年の銅、アルミニウム、スズの価格動向に強気です。

Deutsche Bankは、次期FRB議長がインフレリスクに効果的に対応できなければ、ドルは下落圧力に直面する可能性があると述べています。

一週間の主な出来事

1. ハセットが「ご機嫌取り利下げ」を行うとの疑念！来週の利下げは確実か？

今週開始予定だったFRB議長候補者の面接が中止された後、トランプは2026年初頭にFRB新議長を発表する計画で、国家経済会議ディレクターのハセットを指名する可能性が高いと示唆しました。

しかし、市場はこれに懸念を抱いており、ハセットがトランプに迎合するために積極的な利下げを行うのではないかと心配しています。もしハセットが最終的にFRB議長に指名された場合、上院の承認が必要となります。

また、海外メディアの分析によれば、パウエルは議長任期終了後も2028年1月までFRB理事として留任し、FRBの独立性を守り続ける可能性があるとされています。

ハセットは有力候補ですが、トランプは彼が第一希望ではないと述べており、当初は財務長官のベセントに就任を望んでいましたが、ベセントはこれを拒否しました。

報道によると、トランプの側近や同盟者は、ハセットがFRB議長に就任した場合、財務長官のベセントがホワイトハウス国家経済会議ディレクターを兼任する可能性について議論しているとのことです。ベセントは、FRB改革を推進し、地区連邦準備銀行の議長候補者はその管轄区域に少なくとも3年間居住している必要があるとする案を計画しているとされています。

今週のデータによれば、米国の新規失業保険申請件数は19.1万件に減少し、3年ぶりの低水準となり、雇用市場の強さを示しています。市場は、これがFRBの利下げ余地を広げ、12月の利下げ確率が大幅に上昇したと見ています。トレーダーは来週25ベーシスポイントの利下げの確率を90%以上と見込んでいます。ハセットも今週、FRBが来週25ベーシスポイントの利下げでコンセンサスに達しているようだと述べました。

パウエルは火曜日にイベントに出席しスピーチを行いましたが、内容は金融政策には触れませんでした。FRBは来週木曜日午前3時に12月の金利決定を発表します。

2. 日本銀行が最強の利上げシグナルを発信！高市早苗の黙認を得たか？

日本銀行の植田和男総裁は今週、これまでで最も明確な利上げシグナルを発信しました。同行は12月18日から19日に金融政策決定会合を開催し、今年1月以来初の利上げを実施する可能性があり、政策金利は0.5%から0.75%に引き上げられ、30年ぶりの高水準となります。

植田総裁は、同行は「国内外の経済、インフレ、金融市場の状況を見極め、政策金利引き上げのメリット・デメリットを慎重に判断し、適切なタイミングで決定する」と述べました。また、経済見通しの実現可能性が高まっており、政策金利を引き上げても金融環境は引き続き緩和的であると付け加えました。

植田総裁はまた、首相の高市早苗とのコミュニケーションが順調であると異例に言及し、政府がインフレ安定のための引き締め政策を黙認していることを示唆しました。年末が近づく中、円安圧力が急速に強まっています。高市首相のリフレ派顧問ですら利上げに反対の意見を表明していません。政府顧問グループのメンバーである永浜利広は、円安が続けば首相は12月の利上げを受け入れる可能性があると述べました。

強い利上げシグナルは日本の株式市場と債券市場で売りを誘発しました。債券市場は利上げに最も敏感であり、植田総裁の発言は国債売りを直接引き起こし、イールドカーブが大きく上昇しました。日本の新発10年国債利回りは一時2007年7月以来の高水準となりました。

市場は円キャリートレードの巻き戻しを懸念していますが、分析によれば今回の影響は昨年より小さい可能性があるとされています。キャリートレードのポジションは減少し、利上げ期待は一部織り込まれており、グローバル市場への波及リスクはコントロール可能です。

3. 世界の銅価格が史上最高値に、LMEで10年ぶり最大規模のワラント取り消し

最近、世界の銅価格は複数の要因で史上最高値に急騰しています。米国市場での精錬銅の強い需要が世界的な在庫のミスマッチを引き起こし、LME在庫は10万トンの重要な閾値を下回り、現物プレミアムが拡大しています。

今回の銅価格上昇は複数の要因によるものです。まず、世界的な銅供給の逼迫が主な要因です。チリの鉱山崩落事故によりGlencore社は今年の銅生産能力を85万～87.5万トンに引き下げ、2018年比で約4割減となり、同社は2026年の銅生産予測も下方修正しました。

次に、市場ではトランプ政権が来年銅に関税を課すとの予測が広がっています。関税回避のため、最近大量の金属が米国に運ばれ、世界の銅在庫はまもなく危機的な低水準に達する可能性があります。

さらに、世界的な銅資源需要が旺盛で、特にAIの急速な発展に伴い、電力網や電力インフラのアップグレードによる需要が爆発的に増加していることも銅価格上昇の重要な要因です。国際エネルギー機関のデータによれば、高生産の場合でも2035年までに世界の銅供給ギャップは20%に達するとされています。

現物の大量引き出しと在庫の急減により、市場は将来の供給不足への懸念をさらに強め、銅価格と現物プレミアムの双方が上昇しています。

London Metal Exchange（LME）のアジア倉庫でのワラント取り消し量は10年ぶりの高水準に急増しました。大手トレーディング企業Mercuria Energy GroupはLME管理下の倉庫から約5万トン、約5億ドル相当の銅を引き出しました。この動きは10年以上ぶりの大規模なもので、LME銅価格を1トンあたり11,500ドル以上の史上高値に押し上げました。

JPMorganは、この出来事が銅価格がより高いボラティリティと明確な上昇トレンドを持つ中盤段階に入ったことを示していると見ています。米国が精錬銅に関税を課す脅威が続く限り、LME在庫の減少傾向は逆転しにくいとしています。

4. 米露5時間会談は成果なし！プーチンはその後インド訪問

今週、ロシアのプーチン大統領はクレムリンで米国特使ヴィトコフとトランプの娘婿クシュナーと会談しました。この会談は約5時間に及び、ロシア・ウクライナ紛争の平和的解決策について議論されました。

クレムリンの上級補佐官ユーリ・ウシャコフは、会談は「非常に有益で建設的だった」としつつも、ウクライナ領土問題では妥協案が見つからなかったと述べました。トランプは、米国特使ヴィトコフとプーチンの会談はかなり良かったが、最終的な結果がどうなるかは分からないと述べました。

米国代表団は今回、ロシアの首都を訪れ、修正版の和平案について協議しました。以前、米国が流出させた「28項目」の和平案草案はロシア寄りとされ、ウクライナおよびその同盟国から強い批判を受けていました。

プーチンは和平案の一部内容を受け入れることを拒否したとされ、また、ロシアのタンカーへの攻撃が増加し続ける場合、ロシアはウクライナ支援国の船舶への攻撃を検討する可能性があると警告しました。

ウクライナのゼレンスキー大統領は、新版の和平案は初期案よりも良いとし、トランプと和平案の重要事項について協議すると述べました。ウクライナ特使は新たな会談のため米国を訪問。EUは米国に対し、ウクライナに和平協定を強要しないよう警告しました。

また、プーチンは今週インドを訪問し、米国によるインドのロシア産石油購入への圧力に対抗しました。プーチンは、米国自身がロシアの核燃料を輸入していることを指摘し、インドにも同等の権利があるべきだと述べました。今回の訪問はロシア・インド関係の強化を目的としており、インドのロシア産石油輸入比率は36%に急増し、第二の買い手となり、大幅なコスト削減につながっています。米国の圧力にもかかわらず、ロシアとインドは多分野での協力を進める計画です。

5. トランプの動向：移民規制強化、ロボット行政命令検討、来年USMCA離脱の可能性

トランプ政権は渡航禁止令を約30カ国に拡大し、移民の入国をさらに制限する方針です。この動きは、ワシントンで2人の州兵が襲撃され、1人が死亡、1人が重傷を負った事件が発端です。トランプは自身のSNSで「第三世界諸国からの移民を永久停止する」と投稿しました。

米国市民・移民サービス局は、19カ国からの移民申請の受理を停止し、バイデン政権発足日以降に入国した者の審査を全面的に見直すとし、新たなリストもまもなく公表されます。

政府は同時に移民労働ビザを厳格化し、庇護申請者などの就労許可を5年から18カ月に短縮する方針で、関連労働力に依存する業界に数十万人規模の影響が及ぶ可能性があり、移民擁護団体や雇用主の懸念を呼んでいます。

AI分野に5カ月間注力した後、トランプ政権はロボット技術に重点を移しています。関係者によると、商務長官ルートニックはロボット業界の幹部と頻繁に会合し、開発加速を推進しており、関連する行政命令が来年発表される可能性があります。

米国運輸省もロボット作業部会を設立し、議会も関連法案を推進しています。国家ロボット委員会設立の修正案は法制化されませんでしたが、今後も動きが続く見込みです。

米国通商代表のグリールは、USMCA（米墨加協定）は2036年まで維持することが奨励されているものの、トランプは来年同協定から離脱または分割する可能性があると述べました。トランプは「お得な取引」だけを追求し、かつてNAFTA（北米自由貿易協定）の破棄を検討し、米国がカナダ・メキシコと個別に交渉することを提案した理由は、3カ国の経済関係に大きな違いがあり、統合の意味が限られているためだとしています。

6. Moore Threads上場初日で500%超の上昇！時価総額は一時3,000億元突破

Moore Threadsは「国産GPU第一銘柄」として、12月5日に科創板に上場し、初日は非常に目覚ましいパフォーマンスを見せました。取引初日、Moore Threadsの株価は一時502.03%の上昇を記録し、最高値は688元/株、時価総額は一時3,000億元を突破しました。発行価格は114.28元/株で、1ロット（500株）で最大約28.69万元の利益が得られる計算です。

Moore ThreadsのIPOプロセスは「科創板スピード」とも言えるものでした。2025年6月30日に科創板IPO申請が受理され、9月26日に「通過」、10月30日に証券監督管理委員会の登録承認を取得、11月24日にIPO申込、12月5日に上場と、全過程でわずか158日しかかかりませんでした。

同社は設立以来急速に成長し、2021年に国内初のフル機能GPUを発売、2024年の営業収入は4億元を超え、過去3年間の営業収入の複合成長率は200%を超えています。2025年上半期には営業収入7.02億元を達成しました。

7. GoogleとAnthropicが包囲、OpenAIは「レッドコード」状態でChatGPTを改良

OpenAIはかつてない競争圧力に直面し、業界のリーダー的地位が脅かされています。

競争に対応するため、OpenAIのCEOオルトマンは、会社が「レッドコード」状態に入り、ChatGPTの改良に集中し、広告を含む他の計画を延期すると発表しました。以前、OpenAIはAIブラウザAtlasや音楽生成ツールなどの商業化を試みましたが、収益モデルは依然として不明確です。

Googleは先月、「最も賢い」とされるAIモデルGemini 3を発表し、世界AIモデルLMArenaランキングで歴代最高の1,501点を獲得し、複数の学術ベンチマークテストでOpenAIのGPT-5.1を上回るパフォーマンスを示しました。

これにより、AI業界の「レッドアラート」発令者が静かに入れ替わりました。3年前、GoogleはChatGPTの台頭で「レッドアラート」を発令しましたが、今やOpenAIがGoogle Gemini 3の強力なパフォーマンスを受けて「レッドアラート」を発令しています。

同時に、AIスタートアップのAnthropicはMicrosoftおよびNVIDIAと3,500億ドル規模の戦略的提携を結び、研究開発と商業化能力をさらに強化し、OpenAIの計算資源面での優位性を弱めています。

今週の報道によれば、Anthropicは著名な法律事務所Wilson Sonsiniを雇い、IPOの準備を進めており、最も早ければ2026年に実施される可能性があります。

8. AmazonがTrainium 3 AIチップを発表、Jensen Huangの「不安」は変わらず

NVIDIAとGoogleに挑戦するため、AmazonはAWS re:Inventカンファレンスで新世代AIチップTrainium 3およびNova 2シリーズモデルを発表しました。Trainium 3は3nmプロセスを採用し、演算性能は2.52 PFLOPs、エネルギー効率は40%向上しています。Nova 2シリーズは推論、マルチモーダル処理、対話型AIなどの分野をカバーし、「オープントレーニング」サービスNova Forgeやブラウザタスク自動化サービスNova Actも提供し、AIの性能とコストパフォーマンス向上を目指しています。

NVIDIAのCEO Jensen Huangはポッドキャストで、毎週7日間働き、午前4時にメールをチェックし、感謝祭やクリスマスも休まず、「破産まであと30日」という危機感を常に持っていると明かしました。NVIDIAの時価総額が5兆ドルを突破しても、彼は「一夜で全てを失う」不安に駆られ続けています。

9. テスラが「ビッグショート」に狙われる！バリュエーションと報酬プランが焦点に

投資家のMichael Burry（映画『ビッグショート』のモデル）は、再びテスラをショートし、そのバリュエーションが「非常に高すぎる」とし、テスラの報酬プランが株主価値をさらに希薄化させると批判しました。

Burryは、テスラの株式報酬プランは自社株買いで相殺しない場合、毎年約3.6%株主価値を希薄化させると見積もっています。特にマスクが提案した1兆ドル規模の報酬プランについて、その規模と潜在的な希薄化効果が機関投資家のリスク評価の焦点になっていると指摘しました。

Burryはまた、テスラが近年何度も事業の重点を移してきたことに言及しました。初期は電気自動車製造に注力し、その後自動運転技術に賭け、現在はヒューマノイドロボットの開発を強化しています。戦略転換のたびに市場の熱狂が伴いますが、競合他社の参入圧力からは逃れられず、コア事業の参入障壁は依然として安定していません。

また、テスラは欧州市場での販売不振の中、より低価格のModel 3を発表し、市場シェア拡大と消費者獲得を目指しています。

10. 5年定期大口預金が「消えた」理由、銀行が一斉に方針転換？

最近、多くの銀行の5年定期大口預金商品がモバイルバンキングアプリから一斉に「消えました」。ICBC、CCBなどの国有銀行や、Industrial Bank、China Merchants Bankなどの株式制銀行、都市銀行のアプリでも5年定期大口預金商品は見当たりません。一部銀行の3年定期大口預金も完売し、1年以下の商品だけが残っています。

業界関係者は、この現象は偶然ではなく、銀行業界が現在の経済環境に対応するための必然的な選択であると述べています。一方で、銀行の貸出金利は下落し続け、資産サイドの収益が縮小しています。他方で、預金競争が激化し、負債コストが高止まりしています。この「両側からの圧力」により、銀行は長期預金商品の調整を余儀なくされています。