CZ-Hyperliquidの噂が市場のFUDを煽る中、Asterが競争優位性を獲得

FTXの劇的な崩壊の後、Binanceの創設者であるChangpeng Zhao（CZ）が再び論争の中心に立っており、彼がHYPEトークンを手掛ける分散型取引所Hyperliquidの崩壊を仕組んでいるのではないかという憶測が高まっています。

Asterでの取引量が急増し、HYPEの今後のトークンアンロックに対する懸念が高まる中、「デススパイラル」の可能性についての噂が急速に広がっています。Hyperliquidは次のドミノ倒しとなるのか、それともFUD（恐怖・不安・疑念）は単なる誇張なのでしょうか？

HYPEへのダブルキル

元Binance CEOのCZは、最近Hyperliquid（HYPE）を巡る激しい議論に巻き込まれています。この議論は、Hyperliquidが近く大きな供給圧力に直面する可能性があることから勃発しました。

一方、CZの支援が噂される新興プロジェクトAsterは、24時間の取引量がHyperliquidの3倍以上を記録しました。これらの要因が重なり、Hyperliquidが近いうちにその地位を失うリスクがあるのかという疑問が生じています。

AsterとHyperliquidの取引量。出典： Andy on X

まず、BitMEXの共同創設者が率いるMaelstrom Fundによる最近の調査で、Hyperliquidのトークノミクスに重大な欠陥があることが指摘されました。

レポートによると、2億3,780万HYPEトークンが11月29日から24ヶ月間リニアベスティングを開始し、月間約5億ドル相当となります。しかし、買い戻しによる吸収は約17％（約9,000万ドル）と見積もられており、市場には毎月約4億1,000万ドルの過剰供給が発生する可能性があります。

Maelstromはまた、SonnetなどのDAT（Data Availability Tokens）の役割にも言及しており、HYPEで5億8,300万ドル、現金で3億500万ドルを保有しています。しかし、これらはアンロック圧力を相殺するには不十分だと主張しています。

HYPEアンロック。出典： Maelstrom Fund

Maelstromはさらに競争激化への警戒も促しています。特に、Hyperliquidのアンロックイベントの2ヶ月前にCZがAsterに関与していることに疑問を呈しています。これが、CZがAsterの成長のためにHyperliquidを「潰そう」としているのではないかというコミュニティの憶測を煽っています。

CZはHYPEを操作できるのか？

コミュニティの一部では、CZが「最初から最大級の保有者の一人」であると非難されています。実際、彼がHYPEの最大10％を保有し、まだ売却しておらず、「デススパイラルの最終幕」に備えているという主張もあります。

具体的な証拠はないものの、こうした噂は大きな懸念を呼んでいます。論理としては、大口保有者がデリバティブ市場（HYPE/USDT）も運営していれば、自身のロング/ショートポジションに有利なように価格を動かすことができるというものです。さらに、彼らはHYPEを「フルヴァンパイアアタック」で全て売却することも可能です。

「本当にCZが全ての現物HYPEを市場で売り払い、hl/nanceでショートし、TOKENに対してフルヴァンパイアアタックを仕掛けることができないと思いますか？」とあるユーザーがXで問いかけました。

一方で、トレーダーのIgnasは、本当の問題は市場の反射性メカニズムにあると主張しています。価格が下落すると将来のエアドロップや蓄積の価値が下がり、Hyperliquidでの取引インセンティブが弱まります。これにより、参加者減少が買い戻し手数料をさらに減らし、価格下落を悪化させるループが生まれます。

「HYPEの価格が下がる→将来のエアドロップ価値が下がる→トレーダーはHLで取引する理由が減る→資金を引き上げて退出→OIと取引量が減り買い戻しに使われる手数料が減少→HYPEの価格がさらに下がる」とIgnasは指摘しています。

とはいえ、全員が弱気な見方に同意しているわけではありません。Asterなどで利益を上げた投資家は、Hyperliquidのような強力なプロダクトに再投資する可能性が高く、取引量の変動が必ずしもプラットフォームの死を意味するわけではないと主張する声もあります。

「Hyperliquidが死んだという話や、CZがトップホルダーで今$HYPEをゼロまで売り払うという理論、1週間の収益を年換算する話…これを言っている多くの人は、暗号資産について何も分かっていないか、単に注目を集めたいだけだ」と別のXユーザーは述べています。

手数料によるトップチェーン。出典： Artemis

Artemisのデータによると、Hyperliquidは過去24時間でTron、Solana、BNB、Ethereum、Bitcoinを合わせたよりも多くの手数料を生み出しました。