ビットコインの上昇が停滞している理由は何ですか？

ビットコインの現物蓄積は依然として進行中であり、もしこれがなければビットコイン価格は現在の水準をはるかに下回っていた可能性が高い。

執筆：Matt Crosb

翻訳：AididiaoJP，Foresight News

機関投資家による継続的な買い増しにもかかわらず、ビットコインの価格動向は期待通りではなく、需給のダイナミクスは長期保有者が利益確定を行っていることを示している。

ここ数週間、ビットコインの価格は多くの投資家を困惑させている。機関投資家やトレジャリー企業が大量に買い増しているにもかかわらず、ビットコイン価格は横ばいのままだ。この現象は機関投資家による買い増しが虚偽なのか、それとも単に需給の綱引きを目の当たりにしているだけなのか？

オンチェーンデータ、トレジャリーの保有状況、デリバティブ取引の動向を詳細に分析し、事実と陰謀論を区別し、ビットコイン価格を本当に動かしている要因を解説する。

機関投資家の買い増しとビットコイン価格の停滞という矛盾

過去数カ月間で、ETFおよびトレジャリー企業は合計で約20万BTCを買い増したと推定されている。全体として、トレジャリーの総保有量は現在100万BTCに近づいている。しかし、これらの資金流入にもかかわらず、ビットコイン価格は一時12万ドル超の史上最高値に達した後、10.8万ドルまで下落し、その後は横ばいが続いている。

なぜこのような機関投資家の需要がビットコイン価格に反映されていないのか？その答えは長期保有者の利益確定にある。7月以降、45万BTC以上が長期保有ウォレットから新たな短期市場参加者の手に移動している。この分配行動が、機関投資家による資金流入の強気な影響を実際に相殺している。

長期保有者が利益確定を進めている

オンチェーンデータは、4年から10年ビットコインを保有していたグループが売却していることを明確に示している。これらの投資家は現在の価格よりはるかに低い水準でビットコインを蓄積しており、ビットコイン価格が史上最高値を更新した今、利益を実現している。

このパターンは新しいものではない。歴史的に見ても、長期保有者は個人投資家や機関投資家がビットコイン価格を押し上げる際に保有量を減らし、市場が冷え込んだ後に再び蓄積する。現在のデータは、このグループによる売り圧力が加速しており、ビットコイン価格の横ばい・乱高下を強めていることを示している。

デリバティブ要因の影響

ビットコイン価格の動きを抑制しているもう一つの要因は、先物およびオプション取引の増加である。7月以降、各取引所のデリバティブ未決済建玉は約5万BTC増加した。これは「レバレッジビットコイン」の存在を直接証明するものではないが、資金が現物蓄積ではなくレバレッジ取引に流れていることを意味し、ビットコイン価格の上昇圧力を制限している。

CMEの先物およびオプション市場も大幅に拡大しており、デリバティブが短期的なビットコイン価格動向に与える影響を増幅させている。その純粋な効果としては、より多くの流動性が契約にロックされ、BTC自体への直接的な買い圧力が減少している。

需給ダイナミクスの役割

では、ビットコイン価格はレバレッジビットコインによって操作されているのか？その証拠は強くはない。私たちが目の当たりにしているのは、リアルタイムの需給経済学が機能している状況である：

• 機関投資家が20万BTCを蓄積。
• 長期保有者が45万BTCを分配。
• 5万BTC以上がデリバティブ市場にロック。

総合的に見ると、これがなぜ機関投資家の需要が話題になっているにもかかわらず、ビットコイン価格が依然として停滞しているのかを説明している。

ビットコイン価格の今後の動きは？

現在の状況は短期的には横ばい・調整が続く可能性を示しているが、市場の天井とは思えない。資金調達率がマイナスに転じれば、ショートスクイーズによってビットコイン価格が再び上昇する可能性がある。しかし現時点では、蓄積と分配の不均衡が横ばい相場の継続を示唆している。

全体的に見れば、ビットコインの強気相場は依然として健在だ。「レバレッジビットコイン」を懸念する投資家は、現物蓄積が依然として進行中であり、もしこれがなければビットコイン価格は現在の水準をはるかに下回っていた可能性が高いことを覚えておくべきである。