1対4：Bitcoinは1回下落、財務会社は4回下落

過去10週間で、Bitcoin Treasury Companies（BTCTCs）の株価は50～80%も急落し、投資家の間で広範な懸念が広がっています。

Metaplanet（MTPLF）の事例は、この激しいボラティリティを浮き彫りにしています。18ヶ月間で12回の「ミニベアマーケット」を経験しました。これは、BTCTCの株価がBitcoinのボラティリティを反映しているのか、それとも企業内部の要因も影響しているのかという疑問を投げかけます。

BTCTCの株式がBitcoin自体よりもリスクが高い場合

過去10週間で、Bitcoin Treasury Companies（BTCTCs）の株価は50～80%下落し、投資コミュニティ全体に懸念の波を引き起こしました。Metaplanet（$MTPLF）は、この深刻なボラティリティの明確な例です。

Bitcoin Treasury Companiesの株価の価格変動。出典： X

18ヶ月間で、Metaplanetは12回のミニベアマーケットを耐え抜きました――単日の下落から長期的な下落トレンドまでさまざまです。平均して、各下落は約-32.4%で、20日間続きました。特に最悪の局面では、株価は119日間（2024年7月25日～11月21日）で78.6%下落しました。

Metaplanet株価。出典： Mark Moss

これらの下落がBitcoin（BTC）自体のボラティリティにどの程度影響しているのかが問題となります。

アナリストのMark Mossによると、データはMetaplanetの調整のうち41.7%（12回中5回）のみがBitcoinの下落サイクルと一致していることを示しています。逆に、半数以上はオプション発行、資金調達、または「Bitcoinプレミアム」――株価とBTC保有の実際価値の差――の縮小など、企業内部の要因によって引き起こされました。

それでも、Markは部分的な関連性を観察しています。

具体的には、Metaplanetの最も大きな下落（-78.6%や-54.4%など）は、Bitcoinの大幅な下落と重なる傾向がありました。これは、BTCが高ボラティリティの局面に入ると、BTCTC株はより長期間弱含みとなり、市場と内部要因の両方から二重の打撃を受けることを示唆しています。

もちろん、Bitcoinが依然として主要な影響力を持っています。しかし、企業の変数が実際の「レバレッジ」として機能し、BTCTCのボラティリティをBTC自体よりもはるかに増幅させています。Bitcoinが4年サイクルで理解できるなら、BTCTCは「1年で4サイクル」のように振る舞います。

「要するに、部分的な同期はBTCのボラティリティがMetaplanetに影響を与えていることを示唆している…」とMark Mossは述べています。

投資家にとって、BTCTCを保有することは単にBitcoinの価格に賭けるだけでなく、企業の資本管理、財務構造、ビジネス戦略にも賭けることを意味します。