米国のBitcoin ETF、調整局面でも1日の発行量の3.6倍を買い入れ、資金流入は4日連続

米国現物Bitcoin ETFは8月28日に約1,620 BTCを購入し、これはマイナーが1日に生み出す約450 BTCの約3.6倍に相当します。

によると、純流入額は1億7,890万ドルとなり、8月28日まで4営業日連続でプラスとなりました。供給側は2024年4月のプロトコル変更によって固定されており、ブロック報酬は3.125 BTCに減少し、平均10分ごとのブロックタイムで1日あたり約450 BTCとなっています。

需要のインパルスはコイン単位で直接測定できます。最近の取引水準付近の価格を用いると、8月28日の純ドルフローはETF車両によって1日で約1,600 BTCが購入されたことに相当し、新規発行は約450 BTCのままです。

この需要が複数のセッションにわたって繰り返される場合、ETFの創設は現物保有によって裏付けられているため、流通可能なフロートに直接影響を与えます。8月25日から8月28日までのすべての日で純流入が記録されており、これはジャクソンホール会議後にパウエル議長が政策条件が緩和を正当化する可能性があると述べた後、金利期待がリセットされたタイミングと一致しています。これは連邦準備制度理事会が公開した発言にも示されています。

第4四半期を通じたポジショニングは、フローの持続性と価格弾力性という2つの連動する変数に集中しています。日々のドルをコインに単純換算すると、その規模が明らかになります。

1日平均5,000万ドルの純創設の場合、ETFは30営業日で約13,600 BTC、60営業日で27,100 BTC、90営業日で40,700 BTCを吸収することになります。

1億ドルの場合、同じ期間で約27,100 BTC、54,200 BTC、81,300 BTCとなります。

1億5,000万ドルの場合、合計は約40,700 BTC、81,300 BTC、121,900 BTCに達します。別の観点では、発行量の倍数で需要を固定し、1日、2日、3日分の発行量を60営業日にわたって合わせると、それぞれ約27,000 BTC、54,000 BTC、81,000 BTCとなります。

これらの数値にはフローと価格の係数は組み込まれていません。これらは、安定した新規供給450 BTCに対する潜在的なコイン引き出しを示しています。

保有データは利用可能なフロートを示します。トラッカーによれば、現在米国現物ETFには発行者全体で約129.2万BTCが保有されており、IBITが約74.7万BTCを保有しているとされています。

創設によってシェアが蓄積されると、基礎となるコインはカストディアンに集約され、オーダーブックが薄い場合にスポット価格の感度が高まる可能性があります。この効果はフローによって切り替わり、最近数ヶ月は創設と償還が交互に続く傾向が見られ、これはローリングテーブルにも表れています。

マクロ政策は依然として背景変数です。パウエル議長の8月22日のジャクソンホールスピーチでは、労働市場の状況に応じて金利を調整する意向が示され、市場は短期的な緩和の可能性が高まったと受け止めました。

政策金利の低下は、デュレーション資産やヘッジ資産への相対的な需要を再調整する可能性があり、これは歴史的にゴールドや、割り当てが流入している場合の現物裏付けbitcoinファンドを支えてきました。

この仕組みの限界は明白です。ドルフローは日々変動し、創設の仕組みは発行者によって異なり、価格変動はドルあたりのBTC換算を修正します。それでも、過去1週間の算術はコアなダイナミクスを明確に示しています。

8月28日、米国現物ファンドは1億7,890万ドル、最近の価格で約1,620 BTCを追加し、新規発行の約450 BTCに対して大きく上回りました。8月28日はグループにとって4日連続の流入日となりました。

Through pullback US Bitcoin ETFs buy 3.6 times daily issuance as inflows streak hits four daysという記事は、最初にCryptoSlateに掲載されました。