ソフトバンクが71億ドルの巨額赤字、株価は一時11％急落！孫正義のAIへの野望が電力供給と資金調達コストの試練に直面

ジントン财经APPによると、伝説的な投資家である孫正義氏が率いるSoftBank Group Corp.の株価は、日本株市場の早朝で一時11％下落し、その後押し目買いで大幅に下落幅を縮小、記事執筆時点では約5％の下げとなっている。前日、この日本のテクノロジー投資企業は、アメリカのデータセンター計画に関連する370億ドルの資産減損やAI資産の評価低下を理由に、過去2年間で初の純損失を発表した。

水曜日、SoftBank株価は東京市場で最安値3465円まで下落。会社の第2四半期では、以前の顕著な利益状態から純損失1兆1200億円（約71億ドル）となった。以前、同社はオハイオ州8ギガワットプロジェクト及びその他のアメリカデータセンターの発電設備を確保するために支払った返金不可の前払金に対する減損処理を行った。

Jefferiesのアナリスト、アトゥル・ゴヤル率いるチームは報告書で、一部損失は会計処理によるものだが「真の問題は5970億円の電力設備関連の減損であり、その疑問は経営陣が説明できる範囲を超えている」とし、融資コストが前年同期比2.6倍に増加したことも指摘。「経営陣はデータセンター建設の進捗に対して受動的に対応している」と述べている。

上図のように、最新の極端な業績が失望を招き、SoftBank Group株価が急落した。

SoftBank株価は6月に記録した歴史的高値からすでに約60％下落しており、同期間の日経225指数の中でも最悪の構成銘柄の一つ。投資家がAI投資のリスクと機会を評価しようとする中で、株価の変動性も上昇している。

反発後の再度急落、孫正義のAI野心が資金面で試される

SoftBank株価の再急落は、グローバルAI応用およびAI計算リソース拡大計画の包括的な調達コスト、AIインフラ融資負担、電力供給の大幅遅延、投資回収タイミングの見直しを市場が再評価していることを際立たせている。11月11日、SoftBank Groupの東京株価は一時約11％下落し、最安値3465円まで下落。6月の歴史的高値から約6割の後退となった。

SoftBankは2026年7～9月期第2四半期に親会社純損失約1兆1200億円（約71億ドル）を発表。前年同期は約2兆5000億円の利益だった。米国データセンター電力設備の調達調整や、顕著に増加した融資費用が、投資家がこのAI投資大手を見直す直接的なきっかけとなった。

この下落は、強い反発の直後に発生した。11月10日の業績発表前にはSoftBank株価は約13.9％上昇した。それ以前には、米国テック株の売りがSoftBankに波及し、11月6日には株価が約11％下落、5年期CDS（信用デフォルト・スワップ）スプレッドは約466bpに拡大し過去4年間で最高値となった。

株式と信用市場が同時に圧力を受けたことから、投資家の関心は資産価値の低下時に、SoftBankが持続的に資金調達を行えるかどうかにまで拡大している。民主党が米国議会両院の支配権を獲得したことで、データセンターの規制や承認の不確実性が今後のプロジェクトの期待に影響を与えたが、これは9月末までに確定した損失の原因と逆算すべきではない。

孫正義の投資戦略は、AIモデル、AIチップ、大規模データセンター等のAIインフラプロジェクトやヒューマノイドロボット等の先端技術分野を同時にカバーしており、SoftBankはAI関連テクノロジー資産の評価変動とインフラ建設の資金圧力の両方を受けている。電力設備の調達や融資支出がプロジェクト稼働前に発生するため、調達計画の変更や収益実現が遅れると、資金投入とキャッシュ回収のタイムラグが拡大する可能性がある。このロジックは、株価の激しい変動の背後にあり、単一の四半期損益よりも持続的な投資テーマとなっている。

電力確保だけでは不十分、設備・資金・顧客納入の同期が不可欠

約37億ドルの設備関連損失は、希少供給の事前確保のコストを明らかにしている。公式決算報告によれば、関連損失は合計約5972億円で、そのうち約4570億円は返金不可の前払金損失、約1402億円は契約変更や清算による損失である。前者はすでに支払ったが、修正された調達計画に含まれない設備や生産能力の予約金、後者は第3四半期から現金支払いが予想されている。したがって、この損失はすべて当期新たなキャッシュアウトフローとみなすことも、単なる経済的コストなしの帳簿調整と考えることもできない。

プロジェクト建設の仕組みからみると、長期納期の発電設備を事前予約することで、将来設備不足のリスクを下げられる。しかし、プロジェクト仕様や設備構成、配備計画が変われば、返金不可の前払金が柔軟性を下げる可能性がある。

SoftBankは将来の調達に最大21億ドルの条件付き返還権を保有しているが、資産としてはまだ認識していない。経営陣はオハイオPORTS-Pikeプロジェクトの縮小は検討していないと明言。このプロジェクトはIT容量8GWでOpenAIの20年間リースがあり、2028年以降段階的に運用開始予定。顧客契約は長期需要を支えるが、建設や電力供給、融資は稼働前に順次実施が必要となる。

融資費用は、回収までのコストをさらに明確にする。第2四半期の融資費用は約4619億円で、前年同期比2.64倍。増加分は借入や社債残高の上昇にも関連しているが、ブリッジローンの前倒し返済による一時的な未償却融資費用も含まれているため、増加分すべてを将来四半期に機械的に外挿することはできない。

このため、Jefferiesアナリストチームは設備減損と融資費用上昇を核心疑問として挙げ、経営陣が説明に受動的になっていると述べている。一方で、今期OpenAIの評価額は下方修正されておらず、市場も今回の巨額損失をOpenAI投資の減損とは捉えていない。

孫正義は大型AIプロジェクトを積極的に推進し続けている。11月9日、SoftBankはGrab、PETROSと共にマレーシアAIインフラ開発に18億5000万ドルの初期資本を投入する計画を発表し、SoftBankは10億ドル出資予定で、長期目標として5GW以上の計算能力を目指している。AI関連投資テーマに注目する投資家にとって、今後より識別しやすい指標は、新規プロジェクトが顧客契約や建設進捗に合わせて段階的に投入されるか、稼働後のキャッシュリターンが融資や継続的建設コストをカバーできるかどうか。AI需要の伸びが投資方向を示し、調達規律、納品能力、融資アレンジが最終的に株主のリターンを決定する。