Cisco (CSCO.US): ricavi del Q1 in aumento del 24%, miglior risultato degli ultimi 15 anni; le entrate dall'infrastruttura AI previste raddoppiano a 9 miliardi di dollari; il titolo sale oltre l'8% nel trading after hours

Secondo quanto riportato da Zhihui Caijing APP, il gigante delle apparecchiature di rete Cisco (CSCO.US) ha pubblicato il 12 novembre, dopo la chiusura dei mercati USA, i risultati finanziari del primo trimestre dell’anno fiscale 2027, superando le aspettative sia di ricavi che di utili e alzando la guidance per l’intero anno. I ricavi trimestrali sono stati di 18,52 miliardi di dollari, con un aumento del 24% rispetto all'anno precedente, rappresentando il più alto tasso di crescita degli ultimi 15 anni per Cisco e superando nettamente le aspettative concordate di LSEG di 18,1 miliardi di dollari; l’utile netto GAAP ha raggiunto i 4,6 miliardi di dollari, in crescita del 59% su base annua, con un utile diluito per azione di 1,14 dollari; l’utile per azione rettificato è salito a 1,40 dollari, +40% rispetto al dato annuale precedente e superiore alla previsione di mercato di 1,33 dollari. Questo è già il sesto trimestre consecutivo in cui gli utili di Cisco superano le attese.

Il motore principale dei risultati è stato il business delle reti. Nel trimestre, i ricavi netti dalle reti hanno raggiunto 11,13 miliardi di dollari, con un balzo del 43% su base annua, trainando la crescita complessiva dei ricavi dai prodotti del 32%; i ricavi dalla sicurezza (che includono Splunk) sono aumentati del 7% a 2,12 miliardi di dollari, la divisione collaboration è cresciuta dell’8% e quella osservabilità del 2%. Tutte e tre le principali regioni (Americhe, EMEA, Asia-Pacifico) hanno registrato una crescita a due cifre. Le obbligazioni di prestazione residue (RPO) sono salite a 46,17 miliardi di dollari, superando le attese del mercato e dimostrando che le riserve di ordini sono ancora solide—confermando così il giudizio del management sulla “persistenza del ciclo di domanda”.

L’AI è stata il fulcro narrativo di questa tornata di risultati, passando dalle aspettative ai contratti concreti. Nell’anno fiscale precedente (FY2026), Cisco ha ottenuto ordini per infrastrutture AI di data center hyperscaler per 9,3 miliardi di dollari, circa 4,5 volte il valore dell’anno precedente; di questi, circa il 60% è stato ottenuto tramite sistemi di switch basati su chip proprietari Silicon One e il 40% tramite prodotti di interconnessione ottica ad alta velocità Acacia, con ordini per Acacia che hanno superato 1 miliardo di dollari in un solo trimestre. Sulla scia di questa tendenza, l’azienda ha alzato le aspettative di ricavi per le infrastrutture AI hyperscaler dell’attuale anno fiscale da 7,5 miliardi a 9 miliardi di dollari, più che raddoppiando rispetto al dato effettivo dell’anno precedente. Il management ha sottolineato che l’adozione accelerata dell’agentic AI sta favorendo una domanda crescente da parte dei data center per switch, router e interconnessioni ottiche ad alta velocità da 400G/800G, estendendo la necessità dagli AI processor alle apparecchiature di rete; l’addestramento e l’inferenza AI spaziano ormai da cloud, on-premise ed edge, e Cisco sta così entrando nell’ondata dell’infrastruttura generativa AI da cui era rimasta precedentemente esclusa.

Ciononostante, questa fase di forte crescita genera anche preoccupazione sulla qualità degli utili. A causa dell’aumento della quota dei ricavi legati a hardware AI (switch hyperscaler, Silicon One, moduli ottici Acacia), il margine lordo rettificato del trimestre è stato del 65,6%, in calo di 2,5 punti rispetto all’anno precedente; il margine lordo GAAP è sceso all 63,7%, in calo di 1,8 punti rispetto all’anno precedente. Questo è ciò su cui il mercato si è focalizzato di più di recente— all’inizio del mese, Morgan Stanley ha infatti abbassato il rating di Cisco proprio secondo la logica di “riconoscimento immediato dei ricavi hardware AI che diluisce il margine lordo prima dell’arrivo dei ricavi software”, causando un momentaneo calo dei prezzi delle azioni. Fortunatamente, l'effetto scala continua a rafforzarsi: il margine operativo rettificato ha raggiunto il massimo storico del 37,8% (le attese erano 36,1%), il cash flow operativo è aumentato, trainando la crescita degli utili a livelli ben superiori a quelli dei ricavi, compensando in parte la pressione sui margini. Il management ha inoltre segnalato rischi dovuti ai dazi doganali, all’aumento dei costi dei componenti per la carenza di chip di memoria, a vincoli della supply chain e alla concentrazione di grandi clienti hyperscaler.

Per quanto riguarda le prospettive, Cisco ha alzato considerevolmente la guidance per l’anno intero: la previsione di ricavi per l’anno fiscale 2027 sale a 74,8–75,8 miliardi di dollari (contro la precedente di 72,2–73,4 miliardi), mentre la previsione di utile per azione rettificato sale a 5,47–5,53 dollari (contro i precedenti 5,05–5,11 dollari). Per il secondo trimestre, la guidance è di ricavi tra 18 e 18,2 miliardi di dollari e utile rettificato per azione tra 1,34 e 1,36 dollari, entrambi superiori alle attese di mercato (ricavi 17,88 miliardi; EPS 1,23 dollari).

Il presidente e CEO Chuck Robbins ha dichiarato: "Ci troviamo all’inizio di un super-ciclo delle reti che durerà diversi anni, durante il quale le aziende cercano l’aiuto di Cisco per espandere, proteggere e ottimizzare i propri ambienti per l’era dell’agentic AI."

Il CFO Mark Patterson ha definito questa trimestrale “un altro trimestre da record”, con ricavi, margine operativo ed EPS tutti superiori alle previsioni, e ha promesso che i profitti “saranno registrati a un ritmo più accelerato”, poiché la leva operativa continua a crescere. L’azienda ha inoltre rivelato che Cisco sta sviluppando strumenti software per aiutare le imprese a costruire un vero e proprio esercito di agenti AI per contrastare le minacce informatiche, portando le funzionalità AI anche nei settori della sicurezza e dell’osservabilità.

In merito all’andamento del titolo, il 12 novembre Cisco ha chiuso in rialzo dell’1,24% a 102,01 dollari, con un guadagno post-market di oltre l’8%. Da inizio anno l’aumento è pari a circa il 32%, battendo decisamente sia il Nasdaq (circa +9%) sia l’S&P 500 (circa +10,9%); tuttavia, rispetto ai massimi di inizio novembre, il titolo è ancora in calo dopo il downgrade di Morgan Stanley e, inoltre, i segnali emersi dalle elezioni di midterm in USA indicano un crescente dissenso sui progetti di data center, il che sta limitando l’andamento delle azioni nelle ultime settimane.