Strategy (MSTR.US) rischia di essere esclusa dall'indice MSCI, i fondi passivi potrebbero vendere fino a 2.8 billions di dollari

Secondo Woofun AI, Strategy (MSTR.US) ha dichiarato nel rapporto del terzo trimestre presentato alla SEC che le sue azioni ordinarie di Classe A dovrebbero essere escluse dall'indice MSCI Global Investable Market Index (GIMI) a novembre 2026.

Questa decisione deriva dai nuovi criteri annunciati da MSCI (MSCI.US) il 15 ottobre, che classificano le imprese con attività principale nell'investimento in asset come “non operative” e consentono l’esclusione dall’indice; tuttavia, secondo le regole, i titoli attuali possono essere esclusi solo se non soddisfano i criteri di valutazione per due esercizi finanziari consecutivi, quindi il risultato finale rimane da confermare. Con l’avvicinarsi della pubblicazione dei risultati della revisione, prevista per le 23:00 dell’11 novembre (CET), il mercato osserva attentamente gli aggiustamenti dell’indice che entreranno in vigore dopo la chiusura del 30 novembre e saranno implementati ufficialmente dal 1° dicembre. Questo evento viene interpretato come un importante stress test di liquidità per il più grande detentore aziendale di BTC a livello globale.

Analizzando la struttura dei flussi di capitale, le operazioni di ribilanciamento dei fondi passivi rappresenteranno la fonte diretta dell’impatto. Secondo JPMorgan (JPM.US), in caso di esclusione effettiva, i fondi che replicano questo indice potrebbero vendere azioni Strategy per un valore di circa 2,8 miliardi di dollari (pari a circa 3,7461 migliaia di miliardi di won sudcoreani).

È importante sottolineare che questa pressione di vendita riguarda solo le azioni e non gli asset in BTC sottostanti, poiché le regole dell’indice non impongono ai fondi di liquidare le criptovalute detenute da Strategy. Tuttavia, se anche altri fornitori di indici principali adottassero misure simili, il deflusso di capitali potrebbe ampliarsi ulteriormente — JPMorgan stima che, nel caso di esclusioni coordinate da parte di più indici, il volume totale potrebbe arrivare fino a circa 8,8 miliardi di dollari.

Secondo una raccolta dati di Woofun AI, tra il 2 e l’8 novembre, Strategy ha continuato ad acquistare 1.036 BTC a un prezzo medio di 79.012 dollari, per un investimento totale di circa 81,9 milioni di dollari, portando la sua posizione complessiva a 850.364 BTC. Il costo di acquisto cumulativo è salito a 6,4165 miliardi di dollari e il costo medio totale a 75.456 dollari.

Questa strategia di accumulo continuo, in un contesto negativo per l’indice, evidenzia la tensione tra la fermezza del management nel perseguire il valore a lungo termine e le fluttuazioni di breve periodo del mercato.

La variabile più importante riguarda la doppia pressione sulla valutazione degli asset e sulla capacità di finanziamento. Al 11 novembre, il prezzo spot di BTC è sceso a 73.774 dollari, al di sotto del prezzo medio di acquisto di 75.456 dollari di Strategy, il che implica una perdita teorica sugli asset in bilancio. Il mercato teme un circolo vizioso innescato dal “prezzo del Bitcoin sotto al costo medio” e dalla “vendita forzata legata all’esclusione dall’indice”: il prezzo delle azioni subisce pressioni a causa delle vendite passive, peggiorando le condizioni per la raccolta di capitale tramite emissioni azionarie e limitando infine la capacità di Strategy di acquistare ulteriori BTC.

Questo meccanismo indiretto risulta più distruttivo dell’esclusione stessa dall’indice, poiché il restringimento dei canali di finanziamento limita direttamente il motore di crescita principale di Strategy. Sebbene la società non sia obbligata a vendere immediatamente BTC, l’aumento dei costi di finanziamento conseguente alla discesa del prezzo delle azioni potrebbe comportare un rallentamento nei piani futuri di spesa per investimenti.

La lista definitiva di MSCI dovrebbe essere pubblicata nella mattinata del 12 novembre ora coreana. Se Strategy verrà effettivamente esclusa, la ristrutturazione dei fondi passivi esploderà dopo la chiusura del mercato statunitense il 30 novembre. Questo rappresenta, successivamente alle controversie sulla regolamentazione delle criptovalute, una sostanziale revisione delle logiche di valutazione per le aziende di tipo “Bitcoin-hoarding” secondo le regole tradizionali di costruzione degli indici. Nel breve termine, sarà inevitabile uno shock di liquidità, mentre gli effetti di lungo periodo dipenderanno dalla capacità del prezzo del BTC di stabilizzarsi sopra la soglia dei 75.456 dollari e dalla possibilità per Strategy di mantenere il suo ruolo di principale titolo leveraged su BTC anche al di fuori dell’indice.