Guotai Haitong: Il rimbalzo superiore alle aspettative del Non Farm Payroll negli Stati Uniti aumenta le prospettive di un rialzo dei tassi a dicembre

Secondo quanto riportato da Zhihu Finance APP, Guotai Haitong ha pubblicato un rapporto di ricerca secondo cui il rimbalzo superiore alle attese dei non agricoli è principalmente dovuto al rafforzamento dei servizi professionali e sanitari. Il tasso di disoccupazione è diminuito mentre il tasso di partecipazione è aumentato, la domanda di lavoro rimane solida. I dati sui non agricoli di ottobre hanno indebolito le ragioni della Federal Reserve per restare in attesa a causa del rallentamento dell’occupazione. Alla riunione sui tassi di ottobre, due membri votanti hanno già sostenuto un aumento dei tassi; il dot plot di settembre mostra che 16 dei 18 funzionari prevedono almeno un altro rialzo dei tassi entro la fine dell’anno; il core PCE di settembre su base annua è ancora al 3,1%, superiore all’obiettivo del 2%. Dopo la pubblicazione dei dati, secondo i dati CME, le aspettative di mercato per un rialzo dei tassi a dicembre da parte della Federal Reserve sono salite dal 66,9% al 76,8%. La banca ritiene che la Federal Reserve possa aumentare i tassi di 25 punti base a dicembre; se il CPI di ottobre dovesse scendere oltre le attese, l’urgenza di aumentare i tassi si ridurrebbe, ma difficilmente cambierebbe la direzione.

Principali opinioni di Guotai Haitong:

Il rimbalzo superiore alle attese dei non agricoli è principalmente dovuto al rafforzamento dei servizi professionali e sanitari.

Ad ottobre 2026, il numero di nuovi occupati non agricoli negli Stati Uniti è stato di 165.000, molto superiore alle attese di mercato di 70.000, e i nuovi occupati di agosto-settembre sono stati rivisti al rialzo di 84.000 in totale. I servizi professionali e commerciali hanno registrato 70.000 nuovi occupati, il massimo da ottobre 2022, tra cui i servizi professionali, scientifici e tecnici hanno aggiunto 33.000 posti di lavoro e i servizi temporanei, che hanno un certo valore predittivo, hanno aggiunto 19.000 posti di lavoro; l’istruzione e i servizi sanitari hanno visto 53.000 nuovi occupati, di cui 42.000 nel settore sanitario, contribuendo insieme a oltre il 70% della crescita occupazionale totale. Inoltre, l’occupazione nel settore manifatturiero ha mostrato una ripresa, l’indice di diffusione dell’occupazione (a 1 mese) è salito a 57,6, ampliando la gamma della crescita occupazionale.

Il tasso di disoccupazione è diminuito mentre la partecipazione è aumentata, la domanda di lavoro rimane solida.

Ad ottobre, il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è sceso dal 4,18% al 4,14%, al di sotto delle attese di mercato del 4,2%; il tasso di partecipazione alla forza lavoro è salito al 61,9%, segnando il terzo mese consecutivo di aumento. A ottobre la forza lavoro è aumentata di 421.000 unità e il numero di occupati è cresciuto di 463.000, con quasi tutti i nuovi lavoratori che hanno trovato impiego. Dal mese di luglio il tasso di partecipazione alla forza lavoro è salito complessivamente di 0,5 punti percentuali, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto costantemente tra il 4,1% e il 4,2%, il mercato del lavoro ha continuato ad assorbire la nuova offerta, confermando che l’economia statunitense rimane in buone condizioni. Sul fronte salariale, la retribuzione oraria media di ottobre, destagionalizzata, è cresciuta dello 0,37% mese su mese, il valore più alto da novembre 2025, e fornirà un sostegno al consumo dei residenti dal lato dei redditi, mentre la probabilità di un calo dell’inflazione core rimane bassa. Tuttavia, sia il tasso di disoccupazione U6 sia la durata media della disoccupazione sono aumentati, indicatore di un indebolimento marginale della situazione occupazionale dei gruppi più vulnerabili.

La resilienza del mercato del lavoro elimina gli ostacoli a un rialzo dei tassi a dicembre.

I dati sui non agricoli di ottobre hanno indebolito le ragioni della Federal Reserve per restare in attesa a causa del rallentamento dell’occupazione. Alla riunione sui tassi di ottobre, due membri votanti hanno già sostenuto un aumento dei tassi; il dot plot di settembre mostra che 16 dei 18 funzionari prevedono almeno un altro rialzo dei tassi entro la fine dell’anno; il core PCE di settembre su base annua è ancora al 3,1%, superiore all’obiettivo del 2%. Dopo la pubblicazione dei dati, secondo i dati CME, le aspettative di mercato per un rialzo dei tassi a dicembre da parte della Federal Reserve sono salite dal 66,9% al 76,8%. La banca ritiene che la Federal Reserve possa aumentare i tassi di 25 punti base a dicembre; se il CPI di ottobre dovesse scendere oltre le attese, l’urgenza di aumentare i tassi si ridurrebbe, ma difficilmente cambierebbe la direzione.

Avvertenze sui rischi: la situazione di stallo in Iran fa continuare la ripresa dei prezzi del petrolio e la Federal Reserve potrebbe sorprendere con una posizione più hawkish del previsto.