Il deficit di bilancio degli Stati Uniti per l'anno fiscale 2026 è di 1,99 trilioni di dollari, in aumento del 12%, con spese per interessi ai massimi storici.

Il deficit federale degli Stati Uniti si amplia ulteriormente nell’esercizio fiscale 2026, rimanendo per il quarto anno consecutivo a livelli elevati di circa 2.000 miliardi di dollari: il peso del debito continua ad aggravarsi, alimentando i timori del mercato sulla sostenibilità fiscale americana.

I dati pubblicati venerdì dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti mostrano che nel 2026, il deficit di bilancio federale fino a settembre è aumentato a 1.990 miliardi di dollari, con un incremento di circa il 12% rispetto ai 1.780 miliardi dell’anno precedente. Le spese sono cresciute di circa il 6%, arrivando a 7.400 miliardi di dollari, mentre i ricavi sono aumentati solo del 3% fino a 5.400 miliardi, ampliando ulteriormente il divario.

Per la prima volta, la spesa per interessi ha superato la soglia dei mille miliardi di dollari: la spesa netta per interessi è salita di 81,4 miliardi fino a 1.050 miliardi di dollari, segnando un nuovo record storico e rappresentando uno dei principali fattori d'ampliamento del deficit per questo esercizio fiscale.

Inoltre, la legge di riduzione fiscale del 2025 dell’amministrazione Trump ha portato a un calo delle entrate dell’imposta sulle società superiore a 70 miliardi di dollari, indebolendo ulteriormente la base di entrate statali.

Il Segretario al Tesoro Becsente ha indicato i rimborsi dei dazi doganali come uno dei motivi chiave dell’aumento del disavanzo: questi rimborsi derivano dalla sentenza della Corte Suprema di febbraio che ha abolito la maggior parte delle tariffe imposte durante il secondo mandato di Trump.

Venerdì, il rendimento dei Treasury USA a 10 anni si è mosso in modo stabile, con una variazione inferiore a 1 punto base.

Nel 2026, il deficit rappresenta circa il 6% del prodotto interno lordo (PIL), una percentuale eccezionalmente elevata considerando il mercato del lavoro relativamente sano attuale. Questo segna il quarto anno consecutivo in cui il deficit federale degli Stati Uniti si attesta intorno ai 2.000 miliardi di dollari.

Dall’analisi della struttura della spesa, la previdenza sociale rimane la più grande voce di spesa singola, con un aumento di 86,4 miliardi fino a 1.670 miliardi di dollari nell’anno fiscale; la spesa per Medicare è cresciuta di 76 miliardi fino a 1.070 miliardi; mentre la spesa netta per interessi, con 1.050 miliardi, entra nelle prime tre principali voci di spesa del governo.

Vale la pena notare che nel precedente esercizio fiscale (2025), il deficit sembra essersi ridotto nominalmente, ma principalmente grazie a una modifica contabile: la legge di riduzione fiscale repubblicana del 2025 ha ristretto le agevolazioni per i prestiti studenteschi, permettendo al Tesoro di classificare questa voce come riduzione della spesa piuttosto che come reale miglioramento fiscale.

La legge di riduzione fiscale firmata dall’amministrazione Trump nel 2025 ha avuto un impatto significativo sulle entrate di quest’anno fiscale.

Le entrate dall’imposta sul reddito personale sono aumentate di 189 miliardi di dollari, ma quelle sull’imposta societaria sono diminuite di oltre 70 miliardi, poiché la legge ha prolungato numerosi sgravi fiscali e introdotto nuove deduzioni per le imprese, risultando in un effetto netto sulle entrate molto ridotto.

L’impennata dei rendimenti dei Treasury statunitensi quest’anno, insieme all’aumento continuo della base del debito governativo, ha reso la spesa per interessi uno dei principali fattori di crescita del deficit fiscale 2026. Lo scorso mese, il saldo del debito pubblico americano ha superato i 40.000 miliardi di dollari, toccando un nuovo massimo storico.

Per quanto riguarda le tariffe, la sentenza della Corte Suprema di febbraio ha reso inefficaci molte delle misure tariffarie precedenti, obbligando il Tesoro a rimborsare le tariffe agli stakeholder coinvolti e aumentando la pressione sulla spesa pubblica. Attualmente, l’amministrazione Trump sta lavorando tramite la legislazione per ricostruire il sistema tariffario.

Becsente continua ad affermare che gli Stati Uniti possono principalmente fare affidamento su una crescita economica sostenuta più rapida per comprimere la curva del debito, identificando l’aumento della produttività guidato dall’intelligenza artificiale come forza trainante importante. Tuttavia, questa tesi è ampiamente messa in discussione.

La direttrice generale del Fondo Monetario Internazionale, Kristalina Georgieva, il 14 ottobre ha dichiarato: “La crescita certamente aiuta, ma da sola non basta a realizzare abbastanza rapidamente i necessari aggiustamenti fiscali”. In risposta, David Zervos, consulente di Becsente, recentemente nominato, ha dichiarato in un’intervista a CNBC che le previsioni del FMI in passato “sono sempre state caotiche”.

Nello stesso giorno, la presidente della BCE, Lagarde, ha sottolineato che il deficit degli Stati Uniti “deve essere affrontato seriamente da un paese in questa condizione”.

Il direttore del Congressional Budget Office (CBO), Phillip Swagel, l’8 ottobre ha affermato che basarsi unicamente sulla crescita economica per stabilizzare il livello del debito statunitense “non è credibile”. Il CBO aveva avvertito a febbraio che, seguendo la traiettoria attuale, il rapporto debito/PIL degli Stati Uniti supererà, prima del 2030, il picco storico del 106% raggiunto alla fine della Seconda Guerra Mondiale nel 1946.

Nonostante la promessa di Becsente di presentare un piano di consolidamento fiscale, Trump continua a inviare segnali di aumento della spesa, rendendo il quadro futuro pieno di incognite.

Trump ha chiesto di aumentare la spesa per la difesa di quasi 500 miliardi di dollari e ha promesso che, in caso di mantenimento del controllo di entrambe le camere del Congresso da parte dei repubblicani nelle elezioni di midterm del prossimo mese, verrà distribuito un assegno di 5.000 dollari a ogni cittadino americano.

Becsente ha dichiarato che, se i repubblicani dovessero perdere il controllo di una delle camere nelle elezioni di midterm, lui potrebbe presentare il piano di consolidamento fiscale durante la sessione di “anatra zoppa” del Congresso.

Tuttavia, l’incertezza dell’agenda politica rende imprevedibili tempi e intensità dell’implementazione di questa promessa, continuando a rappresentare una sfida per la valutazione della traiettoria fiscale di medio-lungo termine degli Stati Uniti da parte del mercato obbligazionario.