Stallo nell'approvazione della carta co-branded: si dice che JPMorgan Chase (JPM.US) stia preparando una "seconda revisione" della procedura, con l'intenzione di coinvolgere il credito privato per gestire le richieste rifiutate

Secondo quanto riportato da "APP di Finanza Zhi Tong", JPMorgan (JPM.US) ha recentemente studiato un piano che tenta di risolvere i conflitti di lunga data con i partner di carte di credito co-branded come compagnie aeree e rivenditori. Se attuata, tale soluzione offrirebbe ai creditori privati nuove opportunità per entrare nel mercato del credito al consumo.

È risaputo che le carte di credito co-branded utilizzate quotidianamente da milioni di consumatori sono da molto tempo al centro di complesse relazioni tra grandi commercianti e banche. Compagnie aeree, grandi magazzini e varie tipologie di commercianti fanno affidamento sui programmi di carte co-branded per attrarre nuovi clienti, migliorarne la fidelizzazione e aumentare i ricavi; mentre le banche assumono la maggior parte del rischio di insolvenza dei titolari delle carte.

Tuttavia, esistono spesso tensioni tra le parti: i commercianti desiderano che le banche allentino gli standard e approvino un maggior numero di candidati che non soddisfano i rigorosi criteri di credito bancario.

Fonti informate riferiscono che JPMorgan, il maggiore emittente di carte di credito negli Stati Uniti per volume di transazioni, ha recentemente iniziato a valutare la possibilità di introdurre altri canali di finanziamento per gestire una parte delle domande di carte di credito respinte dall’istituto. Secondo le stesse fonti, JPMorgan ha già inviato richieste a una decina di istituzioni, esplorando il loro interesse a partecipare a quello che viene chiamato “second round underwriting”, ossia assumere il rischio creditizio delle domande rifiutate dalla banca.

Queste istituzioni di solito gestiscono programmi di carte di credito dietro le quinte, non fanno parte dei grandi sistemi bancari, si occupano del servizio clienti e della raccolta di fondi, consentendo così la realizzazione del business delle carte di credito.

Alcune di queste hanno già avviato colloqui con società di credito privato per sondare la loro disponibilità a finanziare tali linee di credito di JPMorgan. Le società di credito privato raccolgono fondi dagli investitori e li prestano all’esterno, soprattutto a imprese con rating inferiore all’investment grade; negli ultimi anni, tuttavia, stanno entrando progressivamente anche nel mercato del credito al consumo.

Secondo fonti informate, dirigenti di operatori come Blue Owl (OWL.US), Blackstone (BX.US), KKR (KKR.US) e Sixth Street (TSLX.US) sono già stati contattati per discutere il piano di JPMorgan. Pare che la documentazione relativa sia stata condivisa almeno con alcune di queste istituzioni.

Un eventuale accordo con JPMorgan rappresenterebbe un ulteriore riconoscimento del credito privato come parte del mercato finanziario mainstream. JPMorgan detiene numerosi programmi importanti di carte co-branded, inclusi quelli con United Airlines (UAL.US), Amazon (AMZN.US), Marriott (MAR.US), oltre alla carta di credito Apple (AAPL.US) che la banca si prepara a gestire.

Diversi insider sottolineano che questa potenziale operazione ha già suscitato forti discussioni nell’industria del credito privato.

Tuttavia, avvertono alcune fonti, il progetto di JPMorgan è ancora in una fase embrionale e, anche se venisse portato avanti, richiederebbe tempo per essere implementato; non si può nemmeno escludere che la banca decida infine di abbandonare il piano. Un portavoce della banca ha dichiarato che attualmente non sono previsti progetti relativi a "second round underwriting".

È noto che questa tensione che JPMorgan cerca di alleviare è comune nell’industria delle carte di credito.

Nel 2018 Walmart (WMT.US) pose fine a una partnership quasi ventennale con Synchrony Financial (SYF.US), anche a causa delle basse percentuali di approvazione delle domande; dopo una collaborazione travagliata con Capital One (COF.US), Walmart è tornata a lavorare con Synchrony. A volte, le banche scelgono di essere più flessibili nelle approvazioni, ma questo può generare altri problemi: Apple aveva chiesto a Goldman Sachs (GS.US) di approvare il maggior numero possibile di domande per la Apple Card, portando a una forte esposizione nel segmento subprime e, infine, interrompendo la collaborazione. Successivamente, è stata JPMorgan a rilevare il progetto.

Secondo alcune fonti, il tasso di rifiuto di JPMorgan è da sempre motivo di tensione con United Airlines, uno dei suoi principali partner per carte co-branded. Una persona vicina al progetto United sottolinea che le parti sono al lavoro per risolvere il problema.

Fonti riferiscono che JPMorgan ha intenzione di discutere una possibile copertura dei rischi creditizi delle carte United Airlines. Sempre secondo le fonti, United è al corrente delle valutazioni di JPMorgan su questo tipo di progetto e ritiene che sia un segnale positivo.

United Airlines avrebbe già espresso, in passato, la volontà di trovare un’altra società di credito pronta ad approvare i richiedenti respinti da JPMorgan. La maggior parte dei contratti di carte co-branded sono di tipo esclusivo, il che significa che, a meno che la banca partner non dia il consenso, il commerciante non può coinvolgere altre banche per l’emissione di carte di credito.

Non è ancora chiaro come funzionerebbe nello specifico il potenziale sistema alternativo di JPMorgan, compreso se i consumatori saprebbero di essere passati attraverso il canale del credito privato, quale nome dell’ente creditizio apparirebbe sulla carta fisica e se tali prestiti resterebbero nelle mani del creditore privato o verrebbero successivamente cartolarizzati e ceduti: tutti aspetti ancora da definire.

Negli ultimi dieci anni, il settore del credito privato si è espanso grazie all’acquisizione di prestiti lasciati dalle banche che si erano ritirate dal mercato dopo la crisi finanziaria del 2008-09. Con la crescita delle dimensioni, il credito privato è diventato una fonte importante di finanziamenti per fintech privi di bilancio proprio e costantemente a caccia di capitali, sostenendo attività che vanno dalle carte di credito ai prestiti "compra ora, paga dopo", fino ai finanziamenti per motociclette Harley Davidson presso i concessionari.

Il credito privato acquista anche debiti al consumo inesigibili da quelle banche che non vogliono mantenere queste esposizioni nei loro bilanci.

Per banche come JPMorgan, che dispongono di un vasto bilancio, i creditori privati possono rappresentare un’opportunità per espandere la copertura del credito, approvando clienti con punteggi inferiori o con caratteristiche che normalmente provocherebbero un rifiuto. Circa l’85% del saldo delle carte di credito di JPMorgan è detenuto da consumatori con un punteggio FICO (da 300 a 850 punti) di almeno 660.

Il credito privato può anche aiutare a bloccare le banche competitor dal sottrarre i più importanti partner di JPMorgan. Le società di credito privato restano generalmente nell’ombra, non hanno contatti diretti con i consumatori né inseriscono i propri marchi sulle carte. Tuttavia, le collaborazioni che coinvolgono più banche possono diventare competitive, con ciascuna che cerca di “rubare” clienti all’altra.

Le operazioni di “second round underwriting” generalmente portano all’approvazione solo di un piccolo numero di carte di credito, in gran parte perché molti richiedenti presentano criticità nel proprio storico creditizio o sono privi di esperienza creditizia. Se il progetto di JPMorgan andasse in porto e coinvolgesse il credito privato, le carte di credito emesse attraverso questo secondo canale rappresenterebbero solo una piccola frazione di quelle approvate direttamente dalla banca.