(Kitco News) - Dopo oltre un decennio di andamento dei prezzi poco entusiasmante, il settore minerario ha iniziato a mostrare un notevole slancio e, se il sentiment espresso alla Prospectors & Developers Association of Canada (PDAC) Conferenza 2026 di quest'anno è indicativo, il nuovo ciclo rialzista per i miner è solo agli inizi.
Negli ultimi 12 mesi, il VanEck Gold Miners ETF (NYSE: GDX) è aumentato di oltre il 160%, scambiando attualmente a 106,22 dollari. Dopo anni di sottoperformance, i titoli azionari dei metalli preziosi hanno nettamente sovraperformato il mercato dell'oro, che è salito del 98%, scambiando ora a 5.125,80 dollari l’oncia.
Sebbene il settore minerario stia attirando nuovi capitali, Kai Hoffmann, CEO di Soar Financial, ha dichiarato in un'intervista a Kitco News che il mercato ha ancora ampio margine di crescita, poiché manca ancora quel sentiment euforico che tradizionalmente segnala i picchi di mercato.
Sebbene il più grande ETF minerario al mondo sia vicino ai massimi storici, Hoffmann ha affermato che questo slancio è in gran parte una reazione ai prezzi dei metalli più elevati, piuttosto che un cambiamento fondamentale nella psicologia degli investitori.
“Questo mercato è guidato dai prezzi, non dal sentiment,” ha dichiarato Hoffmann a margine della conferenza. “Stiamo vedendo più denaro fluire nel settore, ma la narrazione non è ancora cambiata davvero.”
Hoffmann ha sottolineato che, sebbene il settore stia attirando nuovi capitali, in particolare da investitori generalisti, una più ampia riallocazione da altre classi di attivi non si è ancora realizzata. Ha aggiunto che molti investitori sono ancora fortemente concentrati su titoli tecnologici e legati all’intelligenza artificiale, invece di ruotare in modo significativo verso le azioni minerarie.
“Le conversazioni che sento non riguardano investitori che escono dall’AI o da altri settori per passare al mining,” ha detto. “Sì, stiamo attirando più persone, ma non siamo ancora arrivati al punto in cui gli investitori sentono il bisogno di riallocare verso il mining.”
Hoffmann ha dichiarato che un segnale più chiaro che il mercato toro sia entrato in una fase più forte sarebbe il ritorno dei grandi investitori istituzionali che storicamente hanno giocato un ruolo di primo piano nel settore.
Sebbene una certa partecipazione istituzionale stia tornando, soprattutto dai fondi pensione, Hoffmann ha affermato che il mercato manca ancora di quell’esuberanza diffusa tipica delle fasi finali di un ciclo rialzista.
Invece, il rally attuale è guidato da solidi fondamentali nel settore. Le aziende minerarie stanno generando margini record e cash flow libero mentre i prezzi dell'oro continuano a salire.
“Stiamo assistendo a grandi finanziamenti e un forte flusso di cassa dai produttori,” ha detto Hoffmann. “Ma il mercato non è ancora surriscaldato.”
Ha detto che un fattore che potrebbe attirare grandi investitori istituzionali di nuovo nel settore è un’attenzione più forte ai ritorni di capitale.
Hoffmann ha osservato che, sebbene i buyback abbiano fatto notizia, molti investitori istituzionali – in particolare le compagnie di assicurazione – sono più attenti al reddito da dividendi affidabile.
“Penso che siamo su una strada sana con l’aumento dei dividendi e il riacquisto di azioni,” ha affermato. “Per i grandi investitori istituzionali, è importante dimostrare che possono generare rendimenti costanti, anche in un anno piatto.”
Anche se le aziende minerarie ora hanno bilanci sani come non accadeva da tempo, Hoffmann ha anche osservato che il settore affronta sfide strutturali, in particolare per quanto riguarda il mantenimento della crescita produttiva.
Ha affermato che molti dei maggiori produttori mondiali di oro stanno affrontando profili produttivi in calo, il che complica la loro capacità di espandere i dividendi o dimostrare una crescita a lungo termine.
“Il problema è che la produzione per molti dei maggiori sta diminuendo,” ha detto, osservando che aziende come Barrick, Newmont e Agnico Eagle hanno tutte visto indebolirsi le tendenze della produzione negli ultimi anni.
Allo stesso tempo, Hoffmann ha detto che le grandi nuove scoperte restano rare, il che limita ulteriormente le opportunità di crescita per l’industria.
“Non ci sono state davvero grandi scoperte negli ultimi anni,” ha affermato. “L’ultima significativa è stata la scoperta della Valley di Snowline, e risale a qualche anno fa.”
Nonostante queste sfide, Hoffmann ha dichiarato che i fondamentali in miglioramento del settore continuano a sostenere la narrazione generale del mercato toro. Con i prezzi dell'oro vicini ai massimi storici e le aziende minerarie che vedono ampliarsi i margini, si aspetta che il capitale scivoli gradualmente più in basso nel settore, dai grandi produttori agli sviluppatori e infine alle società di esplorazione.
Per ora, tuttavia, ha detto che gli investitori restano concentrati principalmente sui maggiori produttori.
“L’azione è ancora nelle grandi aziende,” ha dichiarato Hoffmann. “Man mano che l'oro continua a salire, l’ampliamento dei margini lì è semplicemente incredibile.”
