Utang penyedia layanan cloud AI Nscale melonjak sebelum IPO, ketergantungan pada pendanaan dan pasokan chip Nvidia (NVDA.US) semakin dalam

Menurut laporan dari Aplikasi Zhihui Keuangan, perusahaan layanan komputasi awan kecerdasan buatan (AI) dan pengembang pusat data asal Inggris, Nscale, mengungkapkan dalam dokumen pengawasan terbaru yang diajukan sebelum penawaran umum perdana (IPO), bahwa jumlah utang perusahaan meningkat drastis dan di masa mendatang masih membutuhkan pendanaan dalam jumlah besar untuk memenuhi kontrak pelanggan. Selain itu, ketergantungan perusahaan terhadap Nvidia (NVDA.US) juga lebih tinggi dari yang sebelumnya diungkapkan. Dengan pengunduran diri mendadak CEO Nvidia, Huang Renxun, pasar kini semakin memperhatikan apakah raksasa chip AI ini akan menyesuaikan dukungan pendanaannya terhadap penyedia layanan komputasi awan AI yang baru bermunculan.

Nscale pada Kamis malam mengajukan revisi dokumen pendaftaran S-1 untuk pencatatan saham, hampir dua bulan setelah pertama kali mengumumkan rencana IPO. Dokumen tersebut menunjukkan hingga 30 September, utang Nscale telah mencapai 5,5 miliar dolar AS, melonjak hampir 39 kali lipat dari 137,4 juta dolar AS pada akhir Juni.

Pada waktu yang sama, Nscale juga mengungkapkan lebih banyak rincian tentang investasi Nvidia. Sebagai pemegang saham utama Nscale dan pemasok peralatan utama pusat data AI milik perusahaan, Nvidia berkomitmen untuk menyediakan dana sebesar 2 miliar dolar AS melalui perjanjian pembiayaan konversi lebih dari 3 miliar dolar AS yang ditandatangani pada bulan September tahun ini, sementara dokumen pencatatan sebelumnya hanya mengungkapkan komitmen investasi Nvidia senilai 1 miliar dolar AS.

Namun, Nscale menegaskan dalam dokumen terbaru bahwa Nvidia tidak berkewajiban memberikan prioritas pasokan, harga khusus, atau hak penggunaan awal produk baru. Nscale menolak berkomentar selain daripada apa yang tercantum dalam dokumen pencatatan, dan saat ini juga tidak dapat memastikan rencana IPO akhirnya akan dilanjutkan.

Kondisi keuangan Nscale dan ketergantungan perusahaan yang semakin mendalam terhadap Nvidia menyoroti risiko yang dihadapi oleh penyedia layanan komputasi awan AI baru saat memperluas infrastruktur komputasi dengan cepat. Perusahaan semacam ini biasanya membutuhkan investasi modal yang sangat besar untuk membeli chip AI dan membangun pusat data, lalu menyewakan daya komputasi mereka kepada pengembang AI untuk mencapai pertumbuhan pendapatan jangka panjang.

Namun, dengan investor yang semakin berhati-hati terhadap keberlanjutan demam investasi AI, serta pengunduran diri mendadak Huang Renxun pekan ini, pasar mulai mempertanyakan apakah Nvidia akan mengurangi dukungan pendanaan untuk para penyedia layanan komputasi awan AI yang baru bermunculan tersebut.

Meskipun menghadapi tekanan pendanaan, Nscale telah mencapai kemajuan tertentu dalam memenuhi kontrak pelanggan yang ada. Menurut dokumen pencatatan terbaru, nilai kontrak untuk kapasitas daya komputasi pusat data yang sudah beroperasi saat ini sekitar 6,4 miliar dolar AS, naik dari 2,6 miliar dolar AS pada akhir Agustus. Namun, dibandingkan dengan total nilai kontrak perusahaan sekitar 106 miliar dolar AS, nilai kontrak untuk kapasitas yang telah beroperasi hanya sekitar 6% dari totalnya.

Peningkatan kapasitas daya komputasi sebagian besar berasal dari pusat data yang berlokasi di Texas, Amerika Serikat, dengan dukungan pendanaan dari Microsoft (MSFT.US).

Sebaliknya, kontrak pasokan daya komputasi skala besar antara Nscale dengan pengembang chatbot Claude, Anthropic, menjadi sumber utama bagi kebutuhan pendanaan dan risiko pelaksanaan proyek perusahaan di masa mendatang.

Nscale menyatakan bahwa perusahaan saat ini harus memperoleh pendanaan tambahan dalam jumlah besar untuk membeli perangkat Nvidia guna proyek pusat data Anthropic, jika tidak dapat menghadapi penalti wanprestasi kontrak. Sebagai pelanggan terbesar Nscale, Anthropic telah menandatangani kontrak selama enam tahun dengan nilai total mencapai 44,6 miliar dolar AS. Sesuai perjanjian, Nscale akan menyediakan kapasitas daya komputasi sebesar 460 megawatt (MW) kepada Anthropic, dengan fasilitas terkait yang direncanakan mulai beroperasi bertahap pada akhir 2027.

Hingga saat ini, Nscale telah berkomitmen untuk menginvestasikan sekitar 1 miliar dolar AS untuk pembangunan pusat data di Monarch, West Virginia, Amerika Serikat, yang melayani Anthropic. Namun, untuk menyelesaikan seluruh proyek, perusahaan masih membutuhkan setidaknya 30 miliar dolar AS dana tambahan.

Sesuai dengan ketentuan kontrak, jika Nscale gagal memperoleh pendanaan yang dibutuhkan atau tidak dapat menyerahkan proyek tepat waktu, Anthropic berhak membatalkan kontrak. Selain itu, Anthropic juga sedang bernegosiasi dengan Nscale terkait penggunaan gedung kedua di komplek pusat data Monarch, yang berarti potensi perluasan kerja sama di masa mendatang masih terbuka lebar.

Nscale dalam dokumen pencatatan menyatakan didorong oleh kebutuhan pembelian peralatan, perusahaan memperkirakan komitmen belanja modal jangka pendek akan meningkat tajam. Namun, perusahaan tidak dapat menjamin bahwa tambahan dana dapat diperoleh sesuai kebutuhan, juga tidak dapat menjamin bahwa syarat pendanaan akan diterima oleh perusahaan.

Selain Anthropic dan Microsoft, Nscale juga memperluas klien di bidang AI lainnya. Dokumen pencatatan terbaru lebih lanjut mengungkapkan perjanjian pasokan daya komputasi dengan pengembang robot humanoid, Figure AI.

Sesuai dengan perjanjian, kontrak senilai sekitar 3,5 miliar dolar AS ini akan dibayar setengah dengan uang tunai dan setengah lagi dengan saham, yakni sekitar 1,75 miliar dolar AS dibayarkan secara tunai dan sisanya dalam bentuk saham Figure AI. Namun, ketentuan transaksi terkait masih tergantung pada valuasi Figure AI.

Bagi Nscale, meskipun skala kontrak pelanggan yang besar mencerminkan tingginya permintaan pasar terhadap daya komputasi AI, namun bagaimana perusahaan dapat mengumpulkan dana yang cukup, menyelesaikan pembangunan pusat data tepat waktu, dan mengubah kontrak yang telah ditandatangani menjadi pendapatan nyata, tetap menjadi masalah utama yang harus dibuktikan kepada investor sebelum IPO. Terutama dengan latar belakang Nvidia yang berperan sebagai pemasok peralatan inti sekaligus pendukung pendanaan utama, perubahan strategi dan alokasi modal dari raksasa chip ini di masa mendatang mungkin akan berdampak signifikan terhadap ekspansi bisnis Nscale.