Goldman Sachs: Kinerja Q4 Applied Materials (AMAT.US) Tetap Solid, DRAM dan Advanced Packaging Mendorong Pertumbuhan Lebih Cepat di 2027

Menurut informasi yang diperoleh oleh Zhihong Finance APP, Goldman Sachs pada 12 November merilis laporan riset yang menyatakan bahwa Applied Materials (AMAT.US) telah mencatat laporan keuangan kuartalan yang solid, dengan panduan kinerja yang melebihi ekspektasi Wall Street. Dalam konteks penyesuaian keseluruhan segmen baru-baru ini, Goldman Sachs menilai bahwa investor sebelumnya telah melakukan penempatan dengan cukup agresif, dan komentar positif dari rekan-rekan menetapkan nada baik untuk pasar WFE (peralatan pabrik wafer). Goldman Sachs yakin bahwa Applied Materials telah memiliki kondisi yang menguntungkan untuk meningkatkan pangsa pasar seiring pertumbuhan WFE yang diperkirakan akan mempercepat pada 2027. Goldman Sachs mempertahankan rating "buy" untuk Applied Materials, namun menurunkan target harga 12 bulan dari 670 dolar AS menjadi 580 dolar AS, alasannya adalah karena penurunan kelipatan valuasi (PE ratio dari 32 kali menjadi 28 kali).

Kinerja dan panduan keduanya melebihi ekspektasi, margin laba kotor tetap stabil

Pendapatan Applied Materials Q4 sebesar 10,41 miliar dolar AS, sedikit melebihi ekspektasi pasar sebesar 10,33 miliar dolar AS; margin laba kotor 50,6%, sedikit lebih tinggi dari ekspektasi 50,5%; laba per saham non-GAAP (EPS) sebesar 4,16 dolar AS, lebih tinggi dari ekspektasi pasar 4,07 dolar AS. Bisnis per segmen menunjukkan diferensiasi: pendapatan DRAM sebesar 2,64 miliar dolar AS, di bawah ekspektasi pasar; pendapatan NAND sebesar 720 juta dolar AS, jauh melebihi ekspektasi; pendapatan bisnis foundry, logika, dan lainnya sebesar 4,64 miliar dolar AS, di bawah ekspektasi; pendapatan Applied Global Services (AGS) sebesar 1,9 miliar dolar AS, sedikit melebihi ekspektasi.

Panduan pendapatan untuk kuartal pertama dari Applied Materials berada pada nilai tengah 11,1 miliar dolar AS, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 10,88 miliar dolar AS; panduan EPS non-GAAP nilai tengah sebesar 4,35 dolar AS, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 4,23 dolar AS; panduan margin laba kotor sebesar 50,8%. Berdasarkan hal itu, Goldman Sachs menaikkan estimasi EPS non-GAAP perusahaan untuk tahun 2026 hingga 2028 rata-rata sebesar 3%.

Pertumbuhan WFE 2027 diperkirakan lebih dari 30%, perusahaan berpeluang terus mengungguli pasar

Applied Materials memproyeksi pasar WFE pada 2027 akan tumbuh lebih dari 30%, dan diperkirakan akan terus tumbuh pada 2028. Hal ini sejalan dengan outlook dari Lam Research dan KLA. Manajemen memperkirakan setiap kuartal pada tahun fiskal 2027 akan meningkatkan output, dan pertumbuhan akan melampaui pasar, seperti halnya pada 2026 (Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan WFE sekitar 35% pada 2026, sementara bisnis sistem Applied Materials tumbuh sekitar 40%).

Goldman Sachs menilai Applied Materials memiliki eksposur lebih dari 60% di bidang deposisi dan etsa, sehingga dengan meningkatnya belanja pada GAA logic dan storage bertumpuk, performa relatifnya akan lebih baik dibanding pesaing. Selain itu, segmen dengan pertumbuhan tercepat (advanced logic, DRAM, dan advanced packaging) merupakan area kuat perusahaan, diperkirakan akan menyumbang sekitar 75% dari total pertumbuhan WFE hingga 2030.

Ekspansi margin laba kotor dan perencanaan kapasitas

Margin laba kotor Q4 sedikit melebihi ekspektasi, perusahaan memberikan panduan bahwa margin tersebut akan meningkat secara bertahap dalam beberapa kuartal mendatang, dan menegaskan kembali target margin laba kotor jangka panjang sekitar 54%. Dalam jangka pendek, penyerapan biaya tetap dan situasi harga yang menguntungkan cukup untuk mengimbangi hambatan kenaikan biaya pendukung. Dari sisi kapasitas, perusahaan berencana untuk menggandakan output sistem pada 2028 dan menggandakan kapasitas manufaktur serta laboratorium pada 2030. Namun, manajemen juga mencatat masalah pasokan beberapa komponen yang berpotensi mempengaruhi pertumbuhan pendapatan dalam beberapa kuartal ke depan.

Evolusi teknologi: DRAM dan advanced packaging memperluas ruang pasar

Manajemen menyampaikan bahwa evolusi DRAM menuju 4F² dan 3D DRAM akan memperluas pasar yang dapat dilayani oleh Applied Materials (SAM) dari 6 miliar dolar AS menjadi 9,5 miliar dolar AS. Teknologi hybrid bonding sangat penting untuk 3D DRAM dan advanced packaging, dimana Applied Materials saat ini mencakup sekitar 80% dari tahapan proses. Dalam segmen advanced packaging, estimasi pendapatan tahun kalender ini diperkirakan akan tumbuh sekitar 90%.