Warner memperbarui kinerja! Raksasa Hollywood Skydance (SKYD.US) pendapatan inti streaming Q3 naik 21%, pendapatan gabungan semester pertama meningkat dua kali lipat

Aplikasi Keuangan Cerdas mengetahui bahwa raksasa Hollywood Skydance (SKYD.US) mengumumkan laporan kinerja terbarunya, harga saham pasca-jam perdagangan cenderung melemah dan sempat turun lebih dari 4%, pasar tampaknya menilai kembali kecepatan realisasi pertumbuhan terkait akuisisi Warner. Harga saham Skydance pada perdagangan reguler bursa AS hari Senin naik 8,61%, ditutup pada $8,70, setelah laporan keuangan diumumkan sempat turun lebih dari 2% pada pasca-jam perdagangan. Data laporan keuangan menunjukkan bahwa kenaikan harga streaming Paramount dan monetisasi iklan telah membuahkan hasil, perusahaan juga menetapkan jalur penghematan biaya dalam integrasi Warner, namun daftar film Warner dirilis kurang dari yang diharapkan, berpotensi membuat laba kuartal keempat berkurang hingga $200 juta dibandingkan perkiraan sebelumnya, dan panduan tahun penuh pertama setelah merger baru akan dirilis pada laporan kuartal empat. Informasi ini memberikan penjelasan fundamental atas terjadinya pembalikan kenaikan harga saham.

Sebelumnya, pada awal Oktober, Paramount SkyDance telah menyelesaikan akuisisi besar senilai $110 miliar terhadap Warner Bros Discovery (WBD), perusahaan baru hasil merger resmi dinamai sebagai "Skydance", yang berarti lahirnya raksasa Hollywood baru.

Laporan keuangan kuartal ketiga mencakup bisnis Paramount Skydance hingga 30 September. Warner Bros Discovery (WBD) melakukan penyelesaian pada 6 Oktober, sehingga konsolidasi bisnis dimulai pada kuartal keempat. Berdasarkan perbandingan perusahaan, pendapatan kuartal ketiga adalah $7,025 miliar, naik 5% dibandingkan tahun lalu, sedikit di bawah konsensus $7,070 miliar (kurang sekitar $45 juta), EBITDA yang disesuaikan $1 miliar, naik 0,3% dengan margin laba 14,2%. Laba operasional $368 juta, laba bersih yang diatribusikan kepada induk $73 juta, laba per saham terdilusi $0,06. Laba per saham yang disesuaikan adalah $0,45, lebih tinggi $0,32 dari konsensus pasar FactSet $0,13, dan juga lebih tinggi $0,27 dari konsensus tingkat lebih tinggi menurut Zacks ($0,18).

Dari data arus kas, Skydance memiliki arus kas operasi $123 juta, arus kas bebas hanya $31 juta, di mana sudah memperhitungkan pengeluaran restrukturisasi, transaksi, dan transformasi sebesar $174 juta. Manajemen memperkirakan bisnis Paramount akan tetap mencapai kisaran tertinggi pandangan profitabilitas 2026 sebelumnya, yaitu EBITDA yang disesuaikan sekitar $3,9 miliar.

Data kinerja menunjukkan pertumbuhan tercepat Skydance ada pada produksi konten dan lisensi, monetisasi paling signifikan pada streaming. Pendapatan bisnis produksi sekitar $1,496 miliar, naik 23%, terutama berkat lisensi konten dan produksi pihak ketiga; EBITDA yang disesuaikan $129 juta. Pendapatan bisnis langsung ke konsumen (DTC) sekitar $2,5 miliar, naik 11%, EBITDA yang disesuaikan $225 juta.

Pendapatan Paramount+ di bawah Skydance naik 21% menjadi $2,134 miliar, pelanggan naik 6% menjadi 82,2 juta, pendapatan rata-rata per pengguna (ARPU) meningkat sekitar 14%, mencerminkan kenaikan harga dan pertumbuhan iklan sebelumnya. Pendapatan TV tradisional sekitar $3,024 miliar, turun 7%, pendapatan iklan dan langganan distribusi masing-masing turun 8% dan 5%, namun efisiensi biaya menyebabkan EBITDA yang disesuaikan $1,028 miliar, margin 34%. Streaming dan produksi mendorong pendapatan, TV tradisional masih menyumbang keuntungan segmen terbesar, ini adalah penentu kemajuan transformasi.

Paramount+ adalah platform streaming inti di bawah Skydance. Dalam laporan keuangan kuartal ketiga Skydance, DTC tidak hanya mencakup Paramount+, tetapi juga platform streaming iklan gratis Pluto TV serta bisnis saluran TV kabel berbayar terkait Showtime. Maka, kenaikan 11% adalah pertumbuhan seluruh pendapatan DTC, sementara 21% adalah pertumbuhan pendapatan khusus platform Paramount+.

Dua raksasa studio terpadukan, nilai distribusi IP makin membesar

Skydance hasil merger memiliki tiga pilar bisnis. Produksi film menghasilkan pendapatan melalui rilis bioskop, produksi konten dan lisensi; DTC menghasilkan pendapatan dari HBO Max, Paramount+ dan Pluto TV melalui langganan dan iklan; bisnis TV mengandalkan CBS, CNN dan saluran olahraga untuk pendapatan iklan dan distribusi.

Skydance yang mengakuisisi Warner secara signifikan mempertebal koleksi IP. Paramount sudah punya seri seperti Mission: Impossible dan Star Trek, Warner membawa Harry Potter, Game of Thrones serta IP DC seperti Batman dan Superman. Pustaka film gabungan lebih dari 15.000 judul, ditambah dua studio Hollywood dan saluran streaming sendiri, membuat Skydance lebih kuat bersaing dengan Disney dalam hal luas konten, suplai berkelanjutan dan monetisasi lintas saluran.

Data laporan keuangan terbaru menujukkan pendapatan dari Warner kini mulai terkuantifikasi. Data keuangan persiapan SEC menunjukkan, berdasarkan asumsi transaksi telah sepenuhnya selesai, pendapatan semester pertama 2026 dari Paramount asli $14,26 miliar meningkat menjadi $31,648 miliar setelah merger, sekitar 2,22 kali lipat. Pendapatan DTC berdasarkan konsolidasi kuartal ketiga naik 15%, Paramount+, HBO dan HBO Max gabungan memiliki 203 juta pelanggan besar (termasuk langganan duplikat).

Skydance berencana meluncurkan paket bundling HBO Max dan Paramount+ pada awal 2027. Suplai konten yang lebih padat diharapkan dapat mengurangi pelanggan yang membatalkan langganan setelah satu serial besar tamat, sekaligus menambah inventaris iklan dan peluang cross-selling. Apakah paket ini bisa meningkatkan pendapatan per rumah tangga dan menurunkan tingkat churn, akan menentukan seberapa banyak skala konten dapat berubah jadi profit.

Sinergi $6 miliar incar profit, utang $87 miliar tantang arus kas

Manajemen Skydance memperkirakan akuisisi Warner akan membawa sinergi tahunan setidaknya $6 miliar dalam tiga tahun, sekitar 30% dicapai tahun pertama dan 70% hingga akhir tahun kedua, terutama dari integrasi markas, properti, teknologi dan pengeluaran pemasaran. Setelah transaksi dan pembiayaan terkait selesai, total utang sekitar $87 miliar, kas sekitar $10 miliar.

Manajemen perusahaan juga memperkirakan selama periode transformasi akan ada pengeluaran kas satu kali sekitar $4 miliar, dengan target pada akhir 2029 tingkat leverage net di bawah 3 kali dan arus kas bebas tahunan lebih dari $10 miliar pada 2030. Ekspansi pendapatan dari Warner akan terlebih dahulu terlihat di angka konsolidasi, pengembalian bagi pemegang saham bergantung pada penghematan biaya dan profit streaming setelah dipotong bunga dan biaya integrasi, berapa banyak kas yang tersisa untuk pembayaran utang.

Sebelum laporan keuangan, penilaian Wall Street sudah menunjukkan perbedaan jelas. Citi memberikan rating beli dengan target harga $10, JP Morgan dinaikkan jadi tahan dengan target harga $9, Bernstein tetap rekomendasikan jual dengan target harga turun ke $6. Laporan kuartal empat patut diikuti untuk panduan 2027 paska merger pertama, margin profit streaming serta kecepatan pengurangan utang, karena ketiganya akan menjadi data utama untuk membuktikan apakah merger Warner dapat meningkatkan pengembalian pemegang saham.