Seminggu Mencekam di Pasar Saham AS! Penjualan AI Sementara Berakhir, Namun Data Nonfarm Payroll yang Kuat Memicu Peringatan Kenaikan Suku Bunga, Apakah Reli Hari Jumat Hanya "Dead Cat Bounce"?

Saham AS mengalami gejolak hebat minggu ini, dengan rebound teknis pada hari Jumat yang dipicu oleh saham chip yang oversold, tetapi kualitas rebound masih diragukan—data nonfarm payroll jauh melampaui ekspektasi, sehingga probabilitas kenaikan suku bunga di bulan Desember melonjak dari 70% hingga 85%. Pasar, yang belum sepenuhnya pulih dari tekanan AI, kini juga menghadapi tekanan pengetatan suku bunga. Apakah pemulihan pada Jumat berarti stabilisasi atau hanya "dead cat bounce" semata semakin menjadi bahan perdebatan.

Bureau of Labor Statistics (BLS) Amerika Serikat pada Jumat mengumumkan laporan pekerjaan nonfarm untuk Oktober yang hampir semuanya melebihi ekspektasi: penciptaan lapangan kerja baru sebanyak 165.000, jauh melampaui perkiraan pasar sebesar 70.000, tingkat pengangguran secara mengejutkan turun menjadi 4,1%, dan upah per jam meningkat secara tahunan menjadi 3,1%, semuanya lebih tinggi dari perkiraan.

Setelah data dirilis, yield obligasi AS tenor 2 tahun sempat melonjak 7 basis poin menjadi 4,54%, yield tenor 10 tahun naik menjadi 4,87%, dan probabilitas pasar untuk kenaikan suku bunga di bulan Desember sempat meroket hingga 85%. Di tengah kemerosotan saham AI selama minggu ini, laporan ini memberikan dukungan substansial bagi Federal Reserve untuk memperketat kebijakan, sehingga pasar menghadapi tekanan dari dua sisi: "kekhawatiran AI" dan "ancaman kenaikan suku bunga".

Penutupan saham AS pada Jumat menunjukkan divergensi; indeks Nasdaq 100 naik 1,35%, indeks semikonduktor Philadelphia naik sekitar 3%, tetapi S&P 500 hanya naik tipis 0,3%, dan Dow Jones turun 0,5%. Lebar pasar lemah, sebagian besar saham masih ditutup turun. AMD melonjak 11%, Intel naik 7,71%, Qualcomm naik 5,52%, Micron naik 5,12%, NVIDIA naik 2,78%—saham yang paling parah turun pada hari Kamis justru rebound paling signifikan pada Jumat, menunjukkan bahwa kenaikan kali ini lebih bersifat pemulihan teknis dari kejatuhan, bukan pembalikan tren berbasis fundamental.

Tingkat kejutan data nonfarm Oktober membuat pasar tidak siap. Penambahan lapangan kerja 165.000 tidak hanya jauh melebihi konsensus 70.000, tetapi juga lebih tinggi dari estimasi tertinggi semua institusi di Wall Street, sebuah deviasi lima standar dari ekspektasi median. Di antaranya, lapangan kerja sektor swasta bertambah 159.000, jauh melampaui ekspektasi 65.000; sektor pemerintah hanya berkontribusi 6.000 posisi.

Data revisi turut memperkuat tren. Jumlah pekerja pada Agustus direvisi naik 53.000 menjadi 186.000, September naik 31.000 menjadi 60.000, total dua bulan direvisi naik 84.000. Sementara itu, survei rumah tangga mencatat peningkatan pekerjaan bulanan sebanyak 463.000, tiga bulan berturut-turut di atas 400.000; pekerjaan penuh waktu melonjak 714.000, tertinggi kedua sejak 2026, sedangkan pekerjaan paruh waktu berkurang 242.000.

Data upah dan tingkat pengangguran juga memberikan gambaran "overheating" yang komprehensif. Tingkat pengangguran Oktober turun dari 4,2% menjadi 4,1%, lebih baik dari ekspektasi tetap di 4,2%; rata-rata upah per jam naik 0,4% secara bulanan, melampaui ekspektasi 0,3%, dan naik 3,1% secara tahunan, membalikkan tren pasar yang sebelumnya memperkirakan turun di bawah 3% untuk pertama kalinya. Setelah data rilis, menurut statistik Bloomberg, harga pasar untuk Federal Reserve agar menaikkan suku bunga setidaknya 40 basis poin hingga September 2027 tetap tidak berubah, dan probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin di Desember sempat naik hingga 85%.

Laporan ini dirilis pada saat yang krusial. Awal minggu ini, kesinambungan investasi infrastruktur AI dipertanyakan, Nasdaq mengalami penurunan harian paling parah sejak Maret 2020, dan pasar sempat berspekulasi bahwa Federal Reserve mungkin memperlambat pengetatan karena kondisi keuangan yang memburuk. Namun laporan nonfarm ini justru memberikan ruang kebijakan yang cukup bagi pejabat hawkish di Federal Reserve.

Pakar Wall Street umumnya berpendapat laporan ini memberikan dasar kuat bagi kenaikan suku bunga lebih lanjut dan membuat opsi kenaikan suku bunga pada pertemuan Desember kembali realistis. Namun, sebagian pihak tetap berhati-hati, menganggap volatilitas pasar saham dan ketidakpastian prospek investasi AI masih bisa menjadi alasan Federal Reserve untuk tidak bergerak.

Analis yang dijuluki "New Federal Reserve Newsletter" oleh pasar menyatakan bahwa laporan ini sendiri tidak secara mendasar mengubah penilaian Federal Reserve terhadap pertumbuhan ekonomi dan inflasi, tetapi apakah aksi jual aset AI akan mengubah kondisi keuangan secara signifikan bisa menjadi variabel baru dalam keputusan Desember. Sementara itu, pasar perlu memantau apakah Ketua Federal Reserve Powell lebih mementingkan data pekerjaan yang tertinggal atau mengutamakan sinyal pasar yang prospektif—hal ini akan menentukan arah pertemuan Desember secara langsung.

Jika dilihat dari kondisi perdagangan hari Jumat, ciri rebound struktural membuat banyak pihak ragu. Sektor chip memimpin kenaikan, tetapi justru saham yang paling dalam turun selama minggu ini—AMD naik 11% dalam satu hari, Intel naik 7,71%, Qualcomm naik 5,52%. Hubungan "turun banyak, naik banyak" ini lebih sesuai dengan logika rebound teknis dari oversold, bukan perubahan fundamental sentimen pasar.

Kinerja lebar pasar secara lebih langsung menunjukkan kualitas rebound yang kurang. S&P 500 sepanjang hari hanya naik 0,3%, Dow Jones turun 0,5%, menandakan kenaikan indeks hampir sepenuhnya dikontribusi oleh beberapa saham chip berbobot, sementara mayoritas saham komponen tetap turun. Divergensi struktural pada saham big cap sendiri merupakan sinyal klasik bahwa kepercayaan pasar belum pulih.

Yang lebih penting, rebound hari Jumat menghadapi latar makro yang tidak bersahabat. Data nonfarm memastikan isu kenaikan suku bunga kembali jadi agenda Desember, yield obligasi AS 2 tahun naik ke 4,54%, indeks Dolar AS naik 0,74% dalam sehari, terbesar sejak Juni, dan semua itu menekan aset ekuitas.

Sebelumnya, para analis sudah menegaskan bahwa dalam posisi CTA fund yang sudah sistematis melakukan pengurangan, dan fund tipe long kembali "menunggu dan melihat", kombinasi seperti ini—laporan nonfarm yang overheat ditambah kekhawatiran AI yang berkelanjutan—tidak menjadi prasyarat rebound sungguhan. Dilihat dari struktur posisi saat ini, tren suku bunga, dan latar fundamental, rebound hari Jumat lebih mendekati ciri teknis "dead cat bounce", bukan titik balik sungguhan di tengah bear market.