Dari anak terbuang menjadi anak kesayangan! Setelah gelombang AI mereda, apa yang membuat pasar saham Eropa tiba-tiba bangkit?

Aplikasi Keuangan Zhihong mengetahui bahwa ketika investor global mencari untuk mengurangi eksposur Artificial Intelligence (AI), pasar saham yang beragam di Eropa tiba-tiba menjadi salah satu perdagangan yang paling menarik.

Baru-baru ini, indeks Stoxx 600 Eropa masih tertinggal, pasar khawatir akan dampaknya dari kenaikan harga minyak dan kurangnya perusahaan teknologi utama dalam gelombang AI. Namun kini, Eropa yang menggabungkan saham industri yang stabil, bank dan pemimpin defensif, ditambah sejumlah perusahaan komoditas besar, sedang menunjukkan nilainya.

Pada hari Kamis, indeks Stoxx 600 mampu bertahan dari koreksi paling dalam indeks S&P 500 sejak April 2025, dan berpotensi mencatatkan kelebihan hasil kuartal tunggal terkuat relatif terhadap pasar saham global sejak awal tahun lalu (saat Jerman pertama kali mengumumkan rencana stimulus fiskal besar-besaran).

"Mengingat kebuntuan di tingkat kebijakan, penjualan indiscriminat oleh pasar sudah terlalu berlebihan, namun butuh waktu bagi stabilisasi sentimen. Eropa relatif berpeluang mendapat manfaat, terutama jika risiko harga minyak menurun," kata Emmanuel Cau, Kepala Strategi Saham Eropa dan Asia Pasifik.

Faktanya, bahkan sebelum pemilu paruh waktu Amerika Serikat, pertumbuhan laba yang kuat di Eropa sudah sejalan dengan rekan-rekannya di seberang Atlantik dan meningkatkan daya tariknya. Namun, dengan kemenangan besar Partai Demokrat di Kongres meningkatkan kekhawatiran atas risiko perdagangan AI, investor kini membutuhkan perubahan strategi. Eropa telah menjadi tujuan utama aliran dana.

Gelombang "biru" yang dipicu oleh pemilih Amerika mendorong kenaikan obligasi pemerintah AS, karena pasar bertaruh bahwa Partai Demokrat akan membatasi rencana pajak dan belanja pemerintahan Trump. Ini juga memperbaiki prospek banyak saham energi bersih yang terdaftar di Eropa.

Peralihan ke sektor defensif sempat menjadi pendorong utama, namun belakangan seluruh pasar bergerak naik. Hal ini sangat kontras dengan karakteristik pasar lima tahun terakhir dan meletakkan landasan bagi indeks ini untuk naik pada penutupan tahun 2026.

"Pada bulan Oktober, pasar lebih menyukai aset pengganti obligasi yang berisiko rendah seperti kesehatan dan makanan-minuman, namun sekarang investor akan mengejar saham siklikal yang lebih sensitif terhadap penurunan tingkat bunga," kata para strategis Kepler Cheuvreux yang dipimpin oleh Arnaud Girod, "ini berpotensi memicu tren positif menjelang akhir tahun."

Pemilu paruh waktu telah membersihkan hambatan bagi pasar. Penurunan tajam harga minyak minggu ini menunjukkan investor mulai memperhitungkan kemungkinan perang Iran segera berakhir. Sektor yang mengalami aksi ambil untung paling berat dalam beberapa bulan terakhir, seperti perbankan dan tambang, serta saham konsumen non-esensial yang tertinggal tahun ini, semuanya mendapatkan ruang bernapas.

Meski demikian, risiko tetap ada di kawasan tersebut. Lonjakan terbaru dalam hasil obligasi dan spread kredit masih segar di benak investor, sementara situasi politik Prancis menjelang pemilu presiden April tetap mengkhawatirkan. Sementara itu, jika harga minyak turun, pertumbuhan laba yang gemilang mungkin diragukan.

Selain itu, tingkat pertumbuhan ekonomi kawasan tahun depan kemungkinan masih rendah, sekitar 1,3%, sementara AS 2,2% dan dunia 3,3%. Namun hal ini masih cukup untuk mendukung kenaikan pasar.

"Kami menemukan bahwa pengaruh siklus global lebih penting daripada pertumbuhan domestik semata," kata para strategis Goldman Sachs termasuk Sharon Bell, "lebih dari setengah pendapatan indeks Stoxx 600 berasal dari luar Eropa."

Pertumbuhan laba adalah kejutan terbesar. Sebelumnya, pasar memperkirakan laba Eropa akan meningkat perlahan, menyusul pertumbuhan laba saham AS pada 2027 atau 2028 yang semakin melambat. Namun pemulihan di Eropa jauh melampaui harapan. Laporan kuartal ketiga menunjukkan rebound laba perusahaan Eropa sangat signifikan dan cukup untuk menyamai saham AS. Pertumbuhan EPS YoY di kedua wilayah sekitar 32%, namun Eropa mencatat kelebihan laba 9,2 poin persentase, lebih tinggi dari AS yang 7,6 poin.

"Laba Eropa kembali memberikan kuartal yang kuat, memperkuat pandangan kami bahwa pemulihan laba kawasan ini masih berjalan sesuai rencana," kata Matthew Gilman, Kepala Strategi Saham Eropa di UBS Global Wealth Management Chief Investment Office, "Pertumbuhan pendapatan terus meningkat, margin laba terus membaik, dan revisi laba melebihi norma musiman."

Gilman menyebutkan bahwa meski permintaan terkait investasi masih menjadi mesin utama pertumbuhan, didorong oleh AI, elektrifikasi dan belanja pertahanan, namun perbaikan laba juga meluas ke sektor lain. "Karenanya kami berpikir prospek laba kini lebih seimbang, tidak lagi terlalu bergantung pada beberapa sektor tertentu."

Memang, saham energi menyumbang sebagian besar pertumbuhan kuartal lalu, namun laba di setiap sektor juga naik. Selain itu, meskipun penurunan harga minyak akan mengikis pertumbuhan EPS pada tingkat indeks, dampaknya yang positif terhadap sentimen pasar dapat tetap mendorong harga saham. Penurunan biaya energi juga akan meringankan beban konsumen dan bisa memperlambat laju kenaikan suku bunga Bank Sentral Eropa atau Bank of England.

Dalam jangka pendek, sinyal pasar terlalu panas mulai muncul, sembilan sektor sudah memasuki zona overbought. Namun, indeks utama belum menunjukkan sinyal serupa, dan alokasi investor asing ke pasar Eropa secara keseluruhan masih rendah. Survei manajer dana BofA bulan lalu menunjukkan investor global masih underweight Eropa sebesar 8%, artinya masih ada ruang rotasi dana ke depan.

"Jelas kami telah beralih ke mode risk-on," kata Florian Roger, Kepala Kantor Investasi Korporasi dan Bank Investasi BNP Paribas, "Kami overweight Eropa dan percaya ada beberapa sektor yang dapat mendorong kenaikan lebih lanjut."