Goldman Sachs memprediksi pemilu paruh waktu AS: Demokrat kemungkinan besar akan memenangkan DPR, kebijakan fiskal, tarif, dan regulasi AI menjadi titik pertarungan

Aplikasi Keuangan Zhihu mengetahui bahwa Goldman Sachs pada 1 November merilis laporan analisis ekonomi AS yang menunjukkan bahwa inti perhatian pemilu paruh waktu pada 3 November meliputi: pasar prediksi menunjukkan kemungkinan Partai Demokrat memenangkan mayoritas kursi di Dewan Perwakilan lebih dari 90%, namun kepemilikan Senat masih belum pasti; jika Partai Demokrat menguasai Dewan Perwakilan, batas waktu legislatif utama akan berputar pada masa berlaku otorisasi pengeluaran pada 11 Desember dan batas utang 2027. Laporan tersebut juga menyoroti bahwa dalam dua tahun ke depan, kemungkinan perubahan kebijakan fiskal besar tidak tinggi, namun dalam skenario kemenangan Partai Demokrat, pengeluaran mungkin sedikit meningkat; terkait tarif, Partai Demokrat akan memangkas beberapa tarif secara terbatas, namun kemungkinan besar tidak cukup untuk mengimbangi dampak kenaikan tarif baru pasca pemilu paruh waktu oleh Trump, sehingga tingkat tarif AS secara keseluruhan masih bisa meningkat; perhatian pada isu pusat data diperkirakan menurun pasca pemilu, namun regulasi AI dan pembatasan di tingkat negara bagian tetap perlu diperhatikan.

I. Partai Demokrat Berpeluang Besar di Dewan Perwakilan, Senat Masih Penuh Ketidakpastian

Laporan menyebutkan, jajak pendapat dan hasil pemilihan awal menunjukkan, sejak pemilu 2024, kecenderungan opini publik nasional AS telah bergeser sekitar 10 hingga 11 poin persentase ke arah Partai Demokrat. Dalam survei suara umum nasional, Partai Demokrat saat ini unggul sekitar 9 poin persentase; pada 2024, Partai Republik memenangkan suara Dewan Perwakilan dengan keunggulan 2,6 poin persentase, artinya terjadi pergeseran lebih dari 11 poin persentase. Indikator antusiasme pemilih dan partisipasi dalam pemilihan awal juga menunjukkan keunggulan Partai Demokrat dengan angka yang serupa.

Untuk Dewan Perwakilan, Partai Demokrat hanya perlu menambah bersih 3 kursi untuk mencapai mayoritas. Pasar prediksi saat ini mengindikasikan Partai Demokrat berpeluang menambah bersih 21 kursi, sehingga total kursi tahun depan mencapai 236, mirip dengan mayoritas Partai Demokrat setelah pemilu 2018, serta akan lebih luas dibandingkan keunggulan tipis lebih dari 220 kursi yang dikuasai partai penguasa sejak 2021.

Situasi Senat lebih ketat. Laporan menyebutkan, Partai Demokrat unggul di beberapa kursi yang sebelumnya dipegang Partai Republik, namun sebagian besar masih dalam batas margin of error; dari kursi yang harus dipertahankan Partai Demokrat, calon mereka juga unggul dalam survei namun dua di antaranya juga dalam margin of error. Laporan tersebut berpendapat, jika Partai Demokrat memenangkan Dewan Perwakilan, hasil Senat menjadi kurang menentukan karena pengesahan undang-undang di Senat biasanya memerlukan dukungan dua partai, dan Presiden Trump masih dapat memveto rancangan undang-undang yang disahkan Kongres.

II. Batas Waktu Fiskal Jadi Sorotan, Pengeluaran Mungkin Sedikit Naik

Laporan menilai, dalam skenario kemenangan Partai Demokrat di Dewan Perwakilan, batas waktu fiskal akan menjadi fokus utama tindakan legislatif. Otorisasi pengeluaran perlu diperpanjang, batas utang harus dinaikkan, yang mungkin memaksa kedua pihak untuk berkompromi. Partai Demokrat bisa memanfaatkan tenggat waktu ini untuk mendorong agenda mengenai perang Iran, pemangkasan tarif, pembalikan pemangkasan pengeluaran, dan perluasan manfaat kesehatan. Namun, Goldman Sachs menilai Kongres tidak akan menuntaskan tenggat fiskal ini sebelum akhir tahun, meski Partai Republik mungkin mencoba melakukannya.

Secara spesifik, batas waktu terkait berikutnya adalah 11 Desember, saat otorisasi pengeluaran berakhir. Laporan menyebutkan, mengingat perbedaan kebijakan dan usulan besaran pengeluaran kedua pihak yang masih lebar, Kongres kemungkinan akan menunda tenggat waktu ke Februari atau Maret 2027. Batas utang kemungkinan akan ditembus pada kuartal pertama 2027, Kementerian Keuangan AS diperkirakan akan menggunakan saldo di Federal Reserve dan langkah-langkah darurat, namun Kongres mungkin perlu menaikkan batas utang sebelum Oktober 2027.

Laporan menyatakan, Partai Demokrat dapat memanfaatkan risiko shutdown pemerintahan atau isu batas utang sebagai leverage untuk meraih konsesi kebijakan. Hakeem Jeffries, yang kemungkinan besar menjadi Ketua DPR, telah menyatakan akan segera mengupayakan perluasan subsidi asuransi kesehatan, pemotongan sebagian tarif, dan pemungutan suara menolak perang Iran. Tahun ini, anggota DPR dari Partai Demokrat juga membentuk tim kerja mengenai isu keterjangkauan hidup, meliputi biaya makanan, energi, rumah, kesehatan, dan perawatan, yang diperkirakan menjadi tema utama tahun depan.

Dampak kebijakan fiskal, menurut Goldman Sachs, tidak akan terjadi perubahan besar dalam dua tahun ke depan, namun dalam skenario kemenangan Partai Demokrat, pengeluaran mungkin sedikit meningkat. Partai Demokrat mengusulkan pembalikan pemangkasan pengeluaran pada paket fiskal tahun lalu, yang diperkirakan akan meningkatkan pengeluaran 2027 sekitar 0,25% dari PDB. Bila kesepakatan tercapai dalam bentuk pengeluaran diskresi dan/atau perluasan subsidi asuransi kesehatan, pengeluaran bisa naik sedikit lebih banyak.

III. Tarif: Pemangkasan Terbatas Tak Mengimbangi Kenaikan Baru

Laporan menyebutkan, pemimpin Partai Demokrat menyatakan bila memenangkan mayoritas akan berupaya membalikkan beberapa tarif era pemerintahan Trump. Pasal pemangkasan tarif pada negara atau produk tertentu bisa saja masuk dalam negosiasi batas waktu fiskal, bahkan berpeluang disahkan sebagai langkah terpisah, dengan fokus utama kemungkinan pemangkasan tarif impor dari Kanada.

Namun, laporan memperkirakan, pasca pemilu paruh waktu, Trump akan mengumumkan hasil investigasi 301 terkait kelebihan kapasitas industri, paket kebijakan gabungan akan membawa tarif pada mitra dagang utama kembali ke level sebelum putusan Mahkamah Agung. Diperkirakan, kenaikan tarif baru yang diumumkan Trump pasca pemilu paruh waktu akan melampaui pengaruh pemangkasan terbatas oleh Partai Demokrat, sehingga secara neto tingkat tarif efektif AS dapat meningkat mendekati 2 poin persentase.

IV. Isu Pusat Data Diperkirakan Menurun, Regulasi AI Mendapat Perhatian

Laporan menyampaikan, pusat data sudah menjadi salah satu tema kampanye tahun ini, namun diperkirakan setelah pemilu, perhatian akan berkurang karena isu ini tidak masuk prioritas utama pemilih. Kongres dapat membatasi insentif pajak untuk pusat data, namun terlepas dari hasil pemilu, moratorium pembangunan pusat data secara nasional tampaknya tidak mungkin terjadi. Fokus Kongres ke depan akan bergeser pada regulasi AI, kemungkinan tercapai kompromi yang meliputi pengawasan federal dasar dan self-testing, namun regulasi ketat tidak diharapkan terbit.

Di tingkat negara bagian, aksi lanjutan di tingkat negara bagian dan lokal tetap mungkin pasca pemilu paruh waktu. Beberapa kandidat gubernur Partai Demokrat mengusulkan pembatasan yang lebih ketat dibandingkan Partai Republik, termasuk moratorium seluruh negara bagian, legislasi lingkungan, dan pembatasan insentif pajak. Kemungkinan kepemimpinan penuh Partai Demokrat di Arizona, Pennsylvania, dan Nevada dapat mendorong undang-undang baru terkait AI dan memperbanyak model regulasi AI yang meniru aturan di California dan New York.

Di tingkat federal, laporan menyimpulkan kemenangan satu atau dua kamar oleh Partai Demokrat tidak memungkinkan regulasi baru yang luas, setiap legislasi memerlukan dukungan dua partai. Kesepakatan bipartisan terkait AI mungkin menitikberatkan pada self-testing dan self-regulasi, sehingga beban pada perusahaan AI relatif ringan. Sebaliknya, proposal regulasi lebih tegas seperti penilaian independen eksternal atau pratinjau model wajib pemerintah dirasa sulit mendapatkan dukungan bipartisan. Jika Partai Demokrat menguasai salah satu kamar, mereka berpotensi meluncurkan investigasi pada perusahaan teknologi besar, mengkaji pengembangan AI, praktik keamanan, serta pengumpulan data. Untuk pusat data, Partai Demokrat bisa jadi mengusulkan pengecualian dari sebagian insentif pajak dan mendorong pajak spesifik pusat data, namun Partai Republik kemungkinan akan menghalangi regulasi yang lebih ketat.