319 unit Cybercab menjadi medan pertempuran baru: Tesla (TSLA.US) bersaing dalam valuasi di jalur baru, data armada mobil tanpa pengemudi menjadi tolok ukur baru Wall Street

Aplikasi Keuangan Zhihu memperhatikan bahwa catatan DMV Texas menunjukkan, pada 8 Oktober, Tesla (TSLA.US) menambahkan 150 unit Cybercab (taksi tanpa pengemudi) yang didaftarkan dalam satu hari, sehingga total meningkat dari 169 menjadi 319 unit, menjadi peningkatan harian terbesar sejak model ini masuk dalam sistem registrasi pada 31 Agustus; ditambah dengan 420 unit Model Y yang dimodifikasi, armada mobil otonom Tesla di Texas kini telah mencapai sekitar 739 unit.

Setelah pengumuman itu, saham Tesla naik hampir 1% pada malam hari. Sebelumnya, volume pengiriman kuartal ketiga yang diumumkan Tesla lebih baik dari perkiraan, sempat mendorong kenaikan harga saham nearly 5% dalam satu hari, namun secara tahunan volume pengiriman tetap turun sekitar 2%; hingga awal Oktober, harga saham tersebut masih turun sekitar 18% tahun ini, menjadi satu-satunya saham "Tech Big Seven" yang mencatat hasil negatif sepanjang tahun.

Di tengah tekanan bisnis inti otomotif, data ekspansi Robotaxi memiliki dampak marginal yang signifikan pada harga saham, dan lonjakan volume registrasi kali ini memicu perbedaan pendapat yang mencolok di Wall Street. Target harga berkisar dari $24,86 hingga $600, dengan selisih lebih dari 23 kali lipat antara tertinggi dan terendah, tingkat dispersi yang jarang terjadi di saham big cap, mencerminkan pasar belum mencapai konsensus atas pertanyaan mendasar "apakah Tesla sebenarnya perusahaan otomotif atau platform AI", dan data armada Cybercab menjadi argumen masing-masing kubu.

Pihak Bullish: Skala Armada Menentukan Penetapan Ulang Valuasi

Pada 8 Oktober, Tigress Financial kembali menegaskan peringkat “Beli”, dengan target harga $550, yang mengimplikasikan kenaikan sekitar 47% dari harga saat ini, menjadi salah satu target harga tertinggi dalam tiga bulan terakhir. Lembaga ini menempatkan taksi otonom Cybercab sebagai salah satu dari lima pendorong pertumbuhan utama, menganggapnya bersama langganan FSD, robot Optimus, bisnis energi, dan kolaborasi SpaceX membentuk "flywheel pertumbuhan AI fisik" yang mendukung "pertumbuhan dipercepat dan penciptaan nilai pemegang saham jangka panjang" Tesla.

Analis Wedbush Daniel Ives lebih agresif, menargetkan harga $600, tertinggi di Wall Street. Ia percaya nilai bisnis otonom dan AI "minimal" $1 triliun, dengan kapitalisasi pasar Tesla berpotensi mencapai $2 triliun hingga $3 triliun dalam satu hingga dua tahun ke depan.

Selain itu, Tom Narayan dari RBC Capital Markets pada 2 Oktober kembali menegaskan peringkat “Beli” dengan target harga $480; Stifel mempertahankan peringkat “Beli” dengan target harga $491; Piper Sandler dan Cantor Fitzgerald keduanya mempertahankan posisi “Overweight”; Deutsche Bank mempertahankan peringkat “Beli” dengan target harga $420. Secara umum, pihak bullish melihat Robotaxi sebagai kunci peralihan valuasi Tesla dari "perusahaan otomotif" menjadi "platform".

Kelompok Wait and See: Setuju dengan Arah, Namun Meminta Bukti Realisasi Lebih Banyak

Analis Morgan Stanley Andrew Percoco mempertahankan peringkat "Netral" dengan target harga $400. Kerangka kerja bank ini cukup representatif: ekspansi berkelanjutan armada tanpa pengemudi menjadi KPI terpenting untuk melacak bisnis otonom Tesla pada semester kedua, penerapan skala besar — bukan hanya "beberapa unit" di jalan — yang menjadi kunci pemicu penetapan ulang valuasi; dalam valuasi segmennya, bisnis Robotaxi menyumbang $120 per saham, jumlah nilai terbesar kedua setelah layanan jaringan ($144). Bank ini memperkirakan armada Robotaxi Tesla mencapai 1.000 unit pada akhir 2026 dan 1 juta unit pada 2035. Dengan kerangka ini, laju registrasi 150 unit per hari merupakan "bukti skala" yang diminta Morgan Stanley, namun bank tetap memilih menunggu hingga bukti realisasi lebih lanjut.

Lembaga netral lain termasuk: Rajat Gupta dari JP Morgan mempertahankan peringkat “Hold”, pada 28 September memangkas target harga dari $445 menjadi $415; Joseph Spak dari UBS mempertahankan “Netral”, pada 7 Oktober menaikkan target harga menjadi $385; Dan Levy dari Barclays mempertahankan “Hold” dengan target harga $370; Mark Delaney dari Goldman Sachs mempertahankan “Hold” dengan target harga $360, sempat memperingatkan pada pertengahan September bahwa volume pengiriman Tesla pada kuartal ketiga mungkin di bawah konsensus pasar.

Perlu dicatat, belakangan ini pergerakan rating menunjukkan pola “bullish tetap, lembaga netral sedikit menyesuaikan target harga”, sejak akhir September tidak ada lembaga yang langsung menaikkan rating akibat data Cybercab.

Pihak Bearish: Volume Registrasi Bukan Berarti Kapasitas Aktual

Gordon Johnson dari GLJ Research yang berhati-hati mempertahankan peringkat “Jual”, dengan target harga hanya $24,86, terendah di Wall Street. Logika pihak bearish ada tiga: pertama, registrasi tidak sama dengan operasi, yang didaftarkan di Texas adalah kendaraan “diizinkan untuk komersial”, Tesla tak pernah mengungkap berapa banyak yang benar-benar beroperasi tanpa safety driver; kedua, gap dengan Waymo sangat lebar, yang terakhir telah hadir di 15 pasar, meluncurkan lebih dari 4.000 kendaraan, dan menjalankan lebih dari 500.000 perjalanan berbayar per minggu, hanya di Texas saja sudah mendaftarkan 1.154 unit, sedangkan Tesla hanya 319 unit Cybercab, masih sangat jauh.

Pedang Regulasi Menggantung

NHTSA telah menaikkan tinjauan sertifikasi keamanan Cybercab menjadi perintah khusus, meminta Tesla menjawab 21 pertanyaan sebelum 30 Oktober dengan pernyataan resmi, termasuk bagaimana desain tanpa pedal memenuhi standar pengereman kaki. Dari sisi penumpang, ulasan bermacam-macam, keluhan seperti menunggu lebih dari 45 menit, titik penjemputan tidak akurat, dan pintu gullwing bermasalah sering muncul di media sosial.

Dari sisi fundamental, laba operasi kuartal dua Tesla turun 57% secara tahunan, Robotaxi telah menjadi penopang utama narasi valuasi, yang juga berarti setiap ekspansi yang tidak sesuai ekspektasi akan mendapat sorotan lebih besar.