Anthropic IPO senilai 2 triliun dolar AS ungkap kelemahan: 47% pendapatan bergantung pada Amazon dan Google, setiap 1 dolar AS hanya mendapatkan 16 sen

Prospektus IPO yang diajukan Anthropic kepada investor untuk pertama kalinya mengungkapkan hubungan keuangan yang rumit antara perusahaan tersebut dengan Amazon dan Google.

Pada 29 September, menurut dokumen rahasia yang diperoleh Reuters, hampir setengah dari pendapatan Anthropic pada tahun 2025 dihasilkan melalui platform kedua raksasa cloud ini, yang secara bersamaan berperan sebagai investor, penyedia daya komputasi, serta pesaing langsung.

Prospektus tersebut menunjukkan bahwa pendapatan Anthropic pada tahun 2025 mendekati 4,6 miliar dolar AS, meningkat sekitar 12 kali lipat secara tahunan, namun kerugian operasionalnya juga naik dua kali lipat menjadi lebih dari 8 miliar dolar AS pada periode yang sama. Pertumbuhan pesat ini didorong oleh ketergantungan struktural yang semakin dalam terhadap sejumlah kecil mitra—risiko ini telah secara eksplisit disebutkan oleh Anthropic dalam prospektus.

47% pendapatan mengalir lewat tangan dua raksasa

Prospektus tersebut mengungkapkan, pada tahun 2025 Anthropic menghasilkan penjualan gabungan sekitar 2,16 miliar dolar AS melalui platform cloud Amazon dan Google (di bawah naungan Alphabet), yang mencakup 47% dari total pendapatan tahunan.

Proporsi ini terus meningkat—pada 2023 hanya 11%, naik menjadi 32% pada 2024, dan tahun lalu hampir setengahnya.

Reuters memperkirakan, Anthropic membayar biaya distribusi sekitar 351 juta dolar AS kepada kedua platform tersebut, yang setara dengan sekitar 16 sen dari setiap 1 dolar pendapatan cloud yang dihasilkan mengalir ke Amazon atau Google. Biaya ini dicatat dalam laporan keuangan Anthropic pada pos pengeluaran operasional "Penjualan, Pemasaran, dan Mitra."

Investor, pemasok, distributor, pesaing—empat peran sekaligus

Kompleksitas hubungan keuangan ini jauh lebih luas dari itu.

Amazon dan Google sekaligus menjalankan empat peran: menginjeksi investasi miliaran dolar AS ke Anthropic, menyediakan infrastruktur daya komputasi, mengelola pembayaran dari pelanggan, serta sekaligus bersaing langsung dalam bidang AI.

Hingga akhir 2025, komitmen pembayaran yang tidak dapat dibatalkan untuk jasa penitipan dan pembelian daya komputasi Anthropic mencapai 54,6 miliar dolar AS. Pada awal 2026, total komitmen jangka panjangnya telah melampaui 417 miliar dolar AS, mencakup 3,5 gigawatt kapasitas daya komputasi khusus.

Dalam prospektus, Anthropic mendefinisikan hubungan ini sebagai keunggulan kompetitif, menyebutkan bahwa mendistribusikan model Claude melalui platform cloud Amazon, Google, dan Microsoft memungkinkan perusahaan menjangkau pelanggan yang ada melalui jaringan penjualan yang luas, meraih "skala penetrasi pasar yang menurut kami sulit disamai oleh institusi mana pun secara langsung."

Namun prospektus juga mengakui bahwa ketergantungan terhadap sejumlah kecil mitra dan pemasok "menciptakan dinamika hubungan yang kompleks, dapat menimbulkan konflik kepentingan, dan berdampak buruk pada akses kami terhadap sumber daya daya komputasi."

Dokumen tersebut juga menunjukkan bahwa penyedia layanan cloud dapat melihat ketentuan harga dan kontrak bisnis Anthropic, yang berpotensi mempengaruhi keputusan mereka terkait alokasi daya dan promosi produk.

Dua pelanggan besar sumbang 12% masing-masing, tanpa kontrak jangka panjang

Konsentrasi pelanggan juga menjadi risiko utama.

Prospektus menyatakan bahwa ada dua pelanggan anonim yang masing-masing menyumbang 12% dari pendapatan tahunan Anthropic.

Anthropic memperingatkan bahwa mayoritas pelanggan besar mereka tidak terikat kontrak jangka panjang, sehingga dapat setiap saat mengurangi atau menghentikan pembelanjaan.

Pada sisi piutang, hingga akhir 2025, Anthropic mencatat 909 juta dolar AS piutang dari pelanggan yang belum dibayar, di mana 60% di antaranya dikelola oleh Amazon dan Google, naik dari 42% pada 2024. Anthropic mengingatkan, jika terjadi perselisihan atau keterlambatan dalam proses ini, bahkan jika perusahaan dan pelanggan telah menandatangani kontrak langsung, arus kas tetap dapat terdampak.

Perselisihan metode pencatatan pendapatan dengan OpenAI

Prospektus ini juga kembali menyoroti perbedaan antara Anthropic dan OpenAI terkait metode pencatatan pendapatan.

Anthropic mencatat seluruh nilai kontrak pasar cloud sebagai pendapatan, sementara bagian hasil untuk platform dihitung sebagai biaya pemasaran—berdasarkan bahwa Anthropic sebagai “pihak utama” dalam transaksi menetapkan harga dan menyediakan layanan, sesuai standar akuntansi.

Namun menurut laporan Reuters pada Juni tahun ini, OpenAI pernah menyampaikan kepada investor dan karyawannya bahwa metode ini menyebabkan pendapatan Anthropic terkesan dilebih-lebihkan hingga miliaran dolar AS.

Menanggapi hal tersebut, Anthropic menyatakan bahwa perusahaan mengikuti standar akuntansi yang berlaku, dan mengakui seluruh pendapatan karena peran sebagai "pihak utama" dalam transaksi.