Lonjakan imbal hasil obligasi AS mengguncang Asia emerging! Selisih obligasi mendekati rekor terendah, risiko arus keluar modal meningkat

Menurut aplikasi Zhihu Finance, beberapa ahli strategi menyatakan bahwa lonjakan imbal hasil obligasi pemerintah AS telah mendorong selisih imbal hasil antara obligasi Asia emerging dan obligasi pemerintah AS ke tingkat rekor, sehingga meningkatkan risiko arus keluar modal dari kawasan tersebut.

Didorong oleh data ekonomi yang kuat dan permintaan lelang yang lemah, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun melonjak 16 basis poin pada hari Rabu menjadi 5,11%, tertinggi sejak 2007. Hal ini membuat diskon imbal hasil obligasi pemerintah Malaysia tenor 10 tahun terhadap obligasi pemerintah AS melebar ke tingkat terdalam sejak 2007, sementara selisih imbal hasil Indonesia dan Thailand juga mendekati titik terendah dalam sejarah.

Stephen Chiu, Kepala Ahli Strategi Valas Pasar Berkembang di BI, menyatakan, “Obligasi Asia emerging dengan tenor panjang sangat rentan terhadap kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS, khususnya di pasar dengan imbal hasil rendah seperti Korea Selatan dan Thailand.” Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS ini dapat “memicu arus keluar dana asing atau mengurangi arus masuk bersih dana asing ke obligasi kawasan tersebut.”

Bagi Asia emerging, pelebaran selisih imbal hasil dan potensi arus keluar modal dapat membawa serangkaian konsekuensi, termasuk menekan nilai tukar mata uang lokal. Bank sentral di kawasan tersebut kemudian mungkin terpaksa mempertahankan suku bunga domestik yang tinggi untuk melindungi mata uang nasional, yang pada akhirnya dapat menaikkan biaya pinjaman.

Sebaliknya, imbal hasil obligasi Asia emerging pada hari Kamis di Malaysia dan Thailand hanya naik moderat sebesar 5 basis poin, berkat inflasi domestik yang stabil dan ketahanan mata uang lokal, sehingga terhindar dari aksi jual besar-besaran seperti yang dialami obligasi pemerintah AS.

Pada pekan ini, diskon imbal hasil obligasi Malaysia tenor 10 tahun terhadap obligasi pemerintah AS melebar menjadi 122 basis poin, terdalam sejak 2007; sedangkan selisih imbal hasil obligasi pemerintah Thailand tenor 10 tahun mencapai 290 basis poin, mendekati titik terendah dalam sejarah.

Pada awal bulan ini, selisih imbal hasil obligasi pemerintah China-AS tenor 10 tahun juga melebar ke tingkat terluas dalam sejarah, sementara selisih imbal hasil obligasi pemerintah Indonesia terhadap obligasi pemerintah AS menyempit hingga 196 basis poin, mendekati titik terendah dalam sejarah.

“Kenaikan berkelanjutan imbal hasil obligasi pemerintah AS memang menciptakan latar belakang yang tidak nyaman bagi investor obligasi,” ujar Homin Lee, Senior Macro Strategist LongO Asset Management Singapura. “Namun hal ini juga menunjukkan resiliensi pasar obligasi dolar AS dan mata uang lokal di Asia, kecuali Indonesia dan Filipina yang lebih rentan.”