Dolar AS: Imbal hasil yang lebih tinggi mendukung mata uang – MUFG

Derek Halpenny dari MUFG mencatat bahwa Dolar AS (USD) semakin menguat seiring terjadinya penjualan pada surat utang AS, yang menyebabkan pelemahan obligasi global dan lonjakan imbal hasil di seluruh kurva. Lelang obligasi UST 5-tahun yang buruk serta PMI AS dan global yang kuat semakin memperkuat retorika hawkish Federal Reserve (Fed). Kenaikan harga Brent Oil dan kemungkinan larangan ekspor diesel AS menambah risiko inflasi, mendukung Dolar dan mengancam carry trade dalam lingkungan volatilitas FX yang rendah.

Dolar diuntungkan oleh lonjakan imbal hasil

"Dolar AS telah melanjutkan penguatannya seiring penjualan pada surat utang AS memimpin pergerakan pasar obligasi global. Sejumlah faktor berpadu menguatkan sentimen negatif yang baru-baru ini terjadi. Pergerakan ini memiliki ciri-ciri sebagai pain trade dan penjualan paksa oleh investor pada level yang lebih tinggi ini dan bisa berlanjut lebih jauh lagi."

"Meningkatnya sentimen negatif pada surat utang diperkuat oleh hasil lelang obligasi UST 5-tahun yang buruk kemarin. Surat utang senilai 70 miliar USD dijual pada imbal hasil sebesar 5,033%, level tertinggi sejak Juni 2006. Bid-to-cover adalah 2,21, lebih rendah dari rata-rata 6 bulan sebesar 2,33."

"Baik PMI Manufaktur maupun Jasa untuk September meningkat tajam yang akan mendorong Fed mempertahankan retorika hawkish saat ini. Kekuatan ini juga bukan hanya terjadi di AS, karena data di Eropa juga lebih kuat dari perkiraan. Global Composite PMI naik menjadi 58,4 pada September, level tertinggi sejak Juli 2021."

"Hal ini membuat FX lebih rentan mengalami unwinding carry trade mengingat performa luar biasa perdagangan ini dalam lingkungan volatilitas FX yang sangat rendah. Periode volatilitas FX yang rendah selalu berakhir dengan pergerakan besar dan kondisi pasar saat ini memang konsisten dengan meningkatnya risiko skenario tersebut terjadi. High yielders di pasar emerging akan paling menderita sementara yen dan franc Swiss akan unggul."