Harga minyak seratus dolar memicu ekspektasi revaluasi BP (BP.US)! JPMorgan serukan "tambahkan posisi"

Menurut aplikasi keuangan Zhihui, dengan situasi geopolitik Timur Tengah yang terus memburuk, harga acuan minyak mentah internasional—Brent crude—baru-baru ini kembali naik di atas 100 dolar AS per barel, dan tetap berada pada level historis tinggi di atas 100 dolar AS. Dari sudut pandang logika arus kas, selama produksi dan biaya dapat dikendalikan, harga minyak yang tinggi dapat memperluas surplus kas operasional produsen minyak dan gas, memberikan dukungan untuk pembayaran utang, dividen, dan pembelian kembali saham. Inilah sebabnya mengapa institusi keuangan besar Wall Street seperti JPMorgan, Goldman Sachs, dan Morgan Stanley baru-baru ini sering mengeluarkan laporan optimis untuk perusahaan energi raksasa. Logika kunci JPMorgan dalam prospek bullish terhadap salah satu raksasa energi tradisional Eropa, British Petroleum (BP.US), terletak pada arus kas ini dan restrukturisasi internal yang diharapkan dapat mendorong perbaikan keuangan serta peningkatan pengembalian kepada pemegang saham.

Pada 23 September, harga penyelesaian Brent futures naik 3,86% menjadi 103,08 dolar AS; dibandingkan harga penutupan kontrak bulan depan pada tiap hari perdagangan, angka ini naik sekitar 42,2% dari 72,48 dolar AS pada hari perdagangan terakhir sebelum perang 27 Februari, dan naik sekitar 11,8% dari 92,17 dolar AS pada 24 Agustus. Pembatasan transportasi Selat Hormuz, ditambah dengan penurunan mendadak transportasi energi karena ancaman serangan militer oleh Houthi di Bab el-Mandeb—jalur penting lain untuk ekspor energi negara Teluk—serta perbedaan antara AS dan Iran dalam menyelesaikan konflik—seperti sikap tegas Presiden Iran Pezeshkian di Majelis Umum PBB New York yang dianggap sebagai katalis utama kenaikan harga minyak pada Rabu, masih mempengaruhi proyeksi suplai dan premi risiko minyak mentah.

Dari logika penetapan harga pasar, kuncinya adalah waktu pemulihan normal transportasi minyak Teluk kembali menjadi tidak pasti. Sebelumnya, usulan Iran untuk membuka kembali selat dengan syarat tertentu dan berita mengenai pemulihan operasi pipa lintas Saudi telah mendorong pasar untuk menurunkan premi gangguan pasokan; pernyataan Pezeshkian dan penekanan Iran pada kondisi pelayaran membuat ekspektasi ini ditinjau ulang, ditambah dengan peringatan Trump di forum yang sama bahwa jika tidak ada kesepakatan, mungkin akan ada aksi militer lebih lanjut. Sebelum perang, Selat Hormuz menangani sekitar seperlima dari transportasi minyak dan gas alam cair global, sehingga ketidakpastian waktu pemulihan secara langsung memengaruhi pasokan yang dapat dikirim, pengaturan transportasi dan margin keamanan stok.

Harga minyak yang tinggi memengaruhi inflasi melalui bahan bakar, transportasi, dan biaya produksi, sementara aktivitas ekonomi Amerika Serikat tetap kuat sehingga pasar semakin meningkatkan ekspektasi suku bunga. The Fed pada 16 September telah menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, meningkatkan kisaran target Federal Fund Rate menjadi 3,75%-4,00%; pada 23 September, probabilitas kenaikan suku bunga lagi di bulan Oktober menurut futures suku bunga naik menjadi 66%, yield obligasi pemerintah AS 10 tahun naik sekitar 13,9 basis poin menjadi 5,106%, tertinggi sejak 2007. Salah satu garis utama penetapan harga pasar yang terbentuk dari hal ini adalah kenaikan harga energi dan ketahanan permintaan bersama-sama meningkatkan tekanan inflasi, sehingga mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga kebijakan dan biaya pembiayaan jangka panjang.

Harga minyak yang tinggi mempertebal penghalang arus kas, restrukturisasi BP membuka ruang revaluasi

Seperti disebutkan di atas, dari logika arus kas, selama produksi dan biaya dapat dikendalikan, harga minyak yang tinggi dapat memperluas surplus kas operasional produsen minyak dan gas, mendukung pembayaran utang, dividen, dan pembelian kembali saham. Kunci JPMorgan optimis pada British Petroleum adalah arus kas ini dan restrukturisasi internal yang diharapkan dapat bersama-sama mendorong pemulihan keuangan dan peningkatan pengembalian pemegang saham.

Bank tersebut, dengan asumsi harga patokan Brent sebesar 75 dolar AS per barel pada 2027, masih memperkirakan total kewajiban keuangan BP akan turun 50% pada akhir 2027, dan menilai nilai yang diciptakan dari restrukturisasi setara dengan pertumbuhan tahunan dua digit tinggi untuk laba per saham dasar selama tiga tahun, sehingga menaikkan target harga sekitar 22,7% menjadi 675 pence. Logika ini menunjukkan penurunan beban utang, perbaikan biaya keuangan, dan lebih banyak nilai yang dilepaskan kepada pemegang saham.

Pada saat yang sama, TotalEnergies diturunkan peringkatnya karena keterpaparan langsung yang tinggi terhadap aset di Timur Tengah dan potensi pajak laba berlebih, mencerminkan bahwa peluang investasi saham energi kini semakin bergantung pada kemampuan perusahaan dalam mengubah harga minyak tinggi menjadi arus kas yang dapat didistribusikan.

Bagi produsen minyak dan gas seperti British Petroleum, ExxonMobil, Chevron, dan Occidental Petroleum, selama produksi dan penjualan tetap normal serta biaya terkendali, harga jual yang lebih tinggi dapat diubah menjadi arus kas operasional, mendukung pembayaran utang dan pengembalian pemegang saham—ini juga merupakan rantai transmisi lengkap “dinamika geopolitik—harga minyak—ekspektasi suku bunga—revaluasi saham energi”.

Setelah bertahun-tahun tertinggal dari pesaing, BP mendapat kenaikan peringkat dari JPMorgan; TotalEnergies diturunkan menjadi netral

Saham British Petroleum (BP) naik 2,8% pada perdagangan Rabu, setelah JPMorgan menaikkan peringkat raksasa minyak ini dari sebelumnya “netral” dalam jangka panjang menjadi “overweight” yang lebih optimis, dan menaikkan target harga dari 550 pence menjadi 675 pence (setara dengan sekitar 54 dolar per saham ADR di pasar saham Amerika Serikat). Dalam 3—5 tahun terakhir, pergerakan dan kinerja saham ini secara keseluruhan tertinggal di belakang pesaing terdekatnya. Hingga penutupan pasar saham Inggris pada hari Rabu, harga saham British Petroleum ditutup pada 650 pence, naik hampir 3%.

Tim analis JPMorgan yang dipimpin oleh Matthew Lofting menyatakan, kombinasi lingkungan makro yang menguntungkan dan inovasi internal saat ini memberikan peluang besar bagi British Petroleum untuk mengurangi sensitivitas terhadap siklus harga minyak dan memperkuat fundamentalnya menuju tahun 2028.

Lofting dan timnya menyatakan, perbaikan neraca British Petroleum (BP.US) berarti saham ini “tidak lagi merupakan ‘pil racun’.” Mereka memperkirakan, pada akhir 2027, total kewajiban keuangan perusahaan akan turun 50%, sehingga indikator leverage keuangan untuk pertama kalinya dalam dekade ini kembali setara dengan rekan-rekannya di Eropa.

Analis menulis: “Ini akan secara signifikan memperbaiki rasio biaya keuangan terhadap dividen, menunjukkan nilai yang diharapkan akan berpindah dari sisi utang ke sisi ekuitas, sehingga pengembalian pemegang saham BP dapat tumbuh kembali.”

JPMorgan juga melihat nilai dari percepatan restrukturisasi BP, dan mereka berpendapat bahwa nilai ini setara dengan pertumbuhan tahunan dua digit tinggi untuk laba per saham dasar selama tiga tahun.

Tim analis JPMorgan juga menurunkan peringkat salah satu raksasa energi tradisional Eropa lainnya—TotalEnergies (TTE.US)—dari “overweight” menjadi “netral”, menyebutkan bahwa perusahaan ini memiliki keterpaparan aset langsung ke Timur Tengah tertinggi di antara rekan-rekan Eropanya dan juga menghadapi kemungkinan pengenaan pajak laba berlebih.