Batas 160 muncul kembali: Risiko intervensi yen menguat, sikap Amerika menjadi variabel kunci

Menurut informasi dari Zhihui Finance APP, setelah libur Jepang berakhir, risiko intervensi yen kembali menjadi fokus pasar. Yen mengalami penurunan selama dua minggu berturut-turut, kembali mendekati level penting 1 dolar AS terhadap 160 yen. Pada hari Kamis, yen menguat tipis 0,3% terhadap dolar AS menjadi sekitar 157,85, namun belum mampu menutup kerugian empat hari sebelumnya.

Para analis strategi berpendapat bahwa, mengingat yen terus melemah setelah rapat kebijakan Bank Sentral Jepang pada 18 September, level 160 kembali menjadi tolok ukur toleransi Jepang terhadap pelemahan yen. Meski Bank Sentral Jepang mempercepat siklus pengetatan, terdapat perbedaan pendapat dalam dewan kebijakannya, sementara The Fed tampak berada di jalur yang lebih hawkish.

Carol Kong, analis strategi mata uang di Commonwealth Bank of Australia, menyatakan: "Jika imbal hasil obligasi pemerintah AS terus naik dan pasar terus menguji tekad Jepang untuk mempertahankan yen, nilai tukar dolar/yen kemungkinan akan segera menembus 160." Ia menambahkan, penembusan level ini secara cepat akan secara signifikan meningkatkan kemungkinan aksi resmi, apalagi mengingat laporan baru-baru ini terkait pemeriksaan nilai tukar serta preseden intervensi terkoordinasi.

Dolar AS mendapat dukungan dari kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS, data ekonomi AS yang kuat, serta kekhawatiran inflasi yang berkelanjutan, mendorong pelaku pasar memperkirakan The Fed akan mengambil kebijakan pengetatan yang lebih agresif. Jumat lalu, Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, namun pernyataan Gubernur Kazuo Ueda setelahnya tidak memenuhi ekspektasi pasar yang semakin hawkish.

Matthew Ryan, Kepala Strategi Pasar Ebury Partners Ltd., menyatakan bahwa jika pasar tidak yakin Bank Sentral Jepang akan melakukan pengetatan lebih lanjut, yen kemungkinan masih dapat melemah dalam jangka pendek. "Intervensi valas tetap merupakan alat kasar untuk menopang mata uang, dan tanpa respons kebijakan moneter yang kuat, otoritas Jepang akan sulit menahan aksi jual yen."

Level 160: Apakah Ancaman Intervensi Dapat Mencegah Penembusan?

Namun, beberapa analis strategi berpendapat bahwa meningkatnya ancaman intervensi itu sendiri dapat meredam pelemahan yen. Ray Attrill, Kepala Strategi Valas di National Australia Bank, mengatakan: "Nilai tukar yen sangat mungkin kembali ke 160, namun saya memperkirakan ancaman intervensi akan mencegah penembusan level tersebut."

Apakah intervensi dapat menghasilkan pembalikan yang bertahan lama, kemungkinan sangat bergantung pada apakah Amerika Serikat ikut berpartisipasi. Secara historis, ketika fundamental kebijakan moneter tetap tidak mendukung, aksi sepihak Jepang biasanya sulit memberikan dampak jangka panjang. Attrill menyatakan pasar mungkin akan sangat cepat mengabaikan intervensi sepihak lainnya.

Amerika Serikat pada musim panas ini turut membeli yen bersama Jepang, sehingga meningkatkan risiko bagi investor yang melakukan short yen. Menteri Keuangan AS Scott Besant beberapa kali menyatakan dukungannya terhadap penguatan yen, bahkan menyebut dirinya "adalah bandar" dalam urusan nilai tukar yen, memperingatkan trader yang melakukan short yen agar "tidak melawannya".

Attrill menyatakan, bila dolar AS terhadap yen kembali ke 160, reputasi Besant akan diuji. Ia menambahkan, apakah Amerika Serikat akan terus mendukung Jepang mungkin bergantung pada kesediaan Jepang untuk menaikkan suku bunga lebih cepat atau lebih besar dibanding perkiraan pasar saat ini.

Short Position: Setelah Likuidasi Spekulatif, Mungkin Akan Dibuka Kembali

Perubahan posisi spekulatif dapat meningkatkan tekanan turun pada yen. Para analis strategi UBS Group yang terdiri dari Shahab Jalinoos dan kolega menyatakan, data terbaru menunjukkan short spekulatif terhadap yen saat ini "telah benar-benar dilikuidasi", sehingga menciptakan ruang untuk investor membangun kembali posisi short, "karena lingkungan carry trade terus membaik dan selisih suku bunga AS-Jepang masih lebar".

Berdasarkan data terbaru dari Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS per minggu yang berakhir pada 15 September, hedge fund untuk pertama kalinya sejak Juli 2025 berbalik bullish terhadap yen. Data menunjukkan, dana-dana ini memegang posisi sekitar 251 miliar yen (1,6 miliar dolar AS) yang terkait taruhan penguatan yen.