Eksekutif senior dana: Emas yang diikat dengan kredit fiskal Amerika Serikat adalah jaminan perlindungan terakhir, bukan obligasi AS

Huitong News, 18 September—— Setelah Federal Reserve menaikkan suku bunga, imbal hasil obligasi AS 10 tahun turun, namun CEO Morton Wealth, Jeff Sarti, tetap optimis terhadap emas. Ia menunjukkan bahwa emas adalah aset asuransi lindung nilai eksklusif, melebihi nilai anti-risiko dari obligasi pemerintah AS. Masalah utang tinggi dan defisit tinggi di AS mempersempit ruang kenaikan suku bunga Federal Reserve, risiko fiskal menjadi risiko inti pasar, pergerakan harga emas tidak lagi semata-mata ditentukan oleh kebijakan moneter, melainkan berpatokan pada kredit fiskal AS, sehingga penempatan jangka panjang emas memiliki keunggulan mencolok.

Kebijakan Federal Reserve yang berupaya menurunkan inflasi ke kisaran target 2% membawa kembali kepercayaan pasar yang sudah lama hilang pada kurva imbal hasil tenor panjang, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun kembali di bawah ambang batas 5%. Namun CEO Morton Wealth, Jeff Sarti, mengeluarkan pendapat yang berbeda,

. Dalam pandangannya,

Emas Bukan Aset Penghasil Imbal Hasil, Namun Asuransi Lindung Nilai dalam Portofolio Investasi

Jeff Sarti menyatakan, jika hanya boleh memilih satu dari dua aset untuk dialokasikan, ia tanpa ragu akan memilih emas dalam jangka panjang. Ia menambahkan, banyak investor mudah terjebak dalam kekeliruan membandingkan emas yang tidak menghasilkan bunga dengan pendapatan tetap dari obligasi pemerintah AS. Fungsi inti obligasi pemerintah AS adalah memberikan pendapatan bunga yang stabil, sedangkan peran emas dalam alokasi aset memiliki perbedaan esensial.

Ia mengatakan, Bahkan jika dikunci imbal hasil 5% selama sepuluh tahun ke depan, apabila inflasi tetap tinggi, fluktuasi nilai tukar semakin kuat, atau kepercayaan pasar terhadap kebijakan fiskal AS menurun, obligasi pemerintah AS sangat sulit memberikan perlindungan yang efektif bagi investor.

Ruang Kenaikan Suku Bunga The Fed Terbatas, Belenggu Utang Membatasi Opsi Kebijakan

Federal Reserve kali ini mengumumkan kenaikan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin, suku bunga dana federal disesuaikan ke kisaran 3,75% - 4,00%. Keputusan hawkish yang dirilis pukul 02.00 waktu Asia Timur ini didorong oleh tingkat inflasi yang tetap keras kepala di atas target bank sentral. Indeks harga konsumen AS bulan Agustus naik 0,4% dari bulan sebelumnya, kenaikan tahunan 12 bulan mencapai 3,4%, dan inflasi inti tahunan naik 2,4%.

Jeff Sarti setuju dengan arah pengetatan kebijakan moneter Federal Reserve, namun ia meragukan apakah kenaikan satu kali 25 basis poin, bahkan beberapa kali kenaikan kecil, benar-benar dapat membalikkan tren inflasi secara substansial. Menurutnya, kenaikan kecil seperti ini lebih banyak merupakan noise pasar, sedangkan sinyal yang benar-benar layak mendapat perhatian justru berasal dari sisi fiskal. Utang yang ditanggung oleh ekonomi dan sistem keuangan AS saat ini jauh melampaui siklus inflasi sebelumnya, Ketua Federal Reserve saat ini tidak bisa lagi mengulangi langkah kenaikan suku bunga agresif ala Paul Volcker,

Walaupun kenaikan suku bunga akan meningkatkan biaya pendanaan perusahaan dan pemerintah federal AS, The Fed pun tidak bisa membiarkan inflasi terus meninggi, sehingga kebijakan cenderung tetap ketat. . Namun Sarti mengingatkan, kenaikan imbal hasil tenor panjang baru-baru ini tidak bisa langsung disimpulkan sebagai bukti pasar obligasi pemerintah AS sudah tidak terkendali, sebagian pergerakan merupakan pemulihan wajar setelah kurva imbal hasil terbalik dalam-dalam pada 2022 hingga 2024 berhasil diperbaiki. Meski begitu, pasar obligasi tenor panjang AS tetap menjadi indikator inti yang harus terus diikuti oleh investor, pasar perlu terus mengkonsumsi pasokan obligasi pemerintah baru yang besar, masalah ini bahkan berdampak terhadap harga emas melebihi kemungkinan kenaikan 25 basis poin lagi di akhir tahun.

Masalah Fiskal Sulit Dipecahkan, Pasar Obligasi Bisa Memaksa Pengetatan Fiskal

Jeff Sarti berpandangan, saat ini kontradiksi inti di pasar telah bergeser dari sisi moneter ke sisi fiskal. Selama bertahun-tahun tingkat suku bunga ultra rendah membuat pemerintah AS bisa terus memperbesar belanja fiskal tanpa langsung merasakan tekanan lonjakan biaya pendanaan. Jika ingin memperbaiki ketidakseimbangan ini, belanja fiskal harus dipangkas, namun dalam kondisi AS saat ini, langkah tersebut sulit diterapkan.

Dalam waktu yang bisa diperkirakan, besar kemungkinan AS tetap menjalankan defisit fiskal triliunan dolar, ruang pilihan kebijakan Federal Reserve semakin sempit. Penyesuaian kebijakan fiskal dalam waktu singkat sulit dilakukan, kebijakan moneter terjepit pada titik sulit, semua opsi punya kekurangan masing-masing, dan pada akhirnya penentuan harga bisa jadi diserahkan pada pasar obligasi.

Kesimpulan

Keberlanjutan fiskal dan kredibilitas dolar AS kini menjadi logika inti yang memengaruhi harga emas, emas pun tidak lagi hanya mengikuti fluktuasi kebijakan moneter Federal Reserve, melainkan seperti menjadi pengamat nyata pasar yang memfilter noise jangka pendek serta mengukur tingkat kepercayaan investor global pada sifat lindung nilai dolar dan obligasi AS. Kenaikan kecil suku bunga hanya bisa sesaat membuktikan tekad Federal Reserve mengendalikan inflasi, namun tidak dapat menyelesaikan masalah struktur fiskal yang mendalam. Nilai penempatan emas jangka panjang tidak ditentukan oleh satu kenaikan kecil suku bunga, namun bergantung pada apakah AS mampu memperbaiki ekspektasi fiskal.

Di akhir, Jeff Sarti memberikan saran,


Grafik harian emas spot Sumber: Yihuitong

Zona Waktu Asia Timur, 18 September pukul 09:50, harga emas spot tercatat 4347,95 dolar AS/ons