Saham energi AS tetap "murah" setelah reli besar: Harga minyak yang tinggi bisa membawa perbaikan valuasi

Saham energi sedang mengalami tren kuat yang jarang terjadi dalam beberapa tahun terakhir, dan harga minyak yang kembali ke level tiga digit bisa semakin memperpanjang tren ini.

Sejak 2026, sektor energi telah naik lebih dari 43%, jauh melampaui sektor S&P 500 lainnya. State Street Energy Select Sector SPDR ETF yang melacak saham energi Amerika Serikat juga menunjukkan kinerja jauh lebih baik dibanding harga minyak itu sendiri dalam beberapa bulan terakhir.

Pada hari Rabu, harga minyak Brent menembus 100 dolar per barel, tertinggi sejak Mei. Pada hari yang sama, indeks S&P 500 turun 0,5%, namun sektor energi justru menguat. Saham-saham energi besar seperti ExxonMobil dan Chevron mendapatkan dukungan yang signifikan.

Namun dari sudut pandang valuasi, saham energi tidak menjadi mahal meskipun harga saham mereka naik tajam.

Menurut Bloomberg, sektor energi masih merupakan salah satu sektor dengan valuasi terendah di S&P 500. Meskipun pertumbuhan laba mereka kembali menjadi salah satu yang terkuat dalam indeks, Wall Street masih cenderung menganggap bahwa gelombang pertumbuhan laba ini hanya sementara, sehingga belum memberikan premi valuasi yang lebih tinggi untuk saham energi.

Namun seiring harga minyak yang tetap tinggi, stok menurun, dan kapasitas pasokan cadangan yang semakin menyempit, para analis mulai mengevaluasi ulang penilaian tersebut.

Harga minyak tembus 100 dolar, proyeksi laba perusahaan energi mungkin akan terus meningkat

Kunci dari tren saham energi kali ini tidak hanya karena harga minyak melampaui ambang psikologis 100 dolar.

Lolosnya harga minyak Brent di atas 100 dolar mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap berlanjutnya konflik di Timur Tengah dan kemungkinan gangguan pasokan global yang lebih lanjut. Dengan stok yang menurun dan kapasitas pasokan cadangan yang semakin sedikit, ruang buffer pasar minyak mentah untuk menyerap guncangan pasokan semakin sempit.

Bagi perusahaan energi, tingginya harga minyak yang berkelanjutan berarti margin dan arus kas upstream yang lebih tinggi. Lebih penting lagi, jika harga minyak tinggi bertahan lebih lama dari perkiraan pasar sebelumnya, para analis Wall Street mungkin akan lebih lanjut meningkatkan proyeksi laba perusahaan energi untuk beberapa kuartal mendatang.

Bahkan hingga akhir 2027, margin keuntungan operasional industri energi diperkirakan akan turun menjadi sekitar 15%, tetap jauh lebih tinggi dari sekitar 9% sebelum perang Iran meletus.

Oleh karena itu, saat ini pasar tidak hanya memperdagangkan “laba jangka pendek yang didorong kenaikan harga minyak”, tetapi juga potensi perbaikan margin keuntungan perusahaan energi yang mungkin lebih berkelanjutan dari sebelumnya.

Saham energi mungkin menjadi “safe haven” di tengah lingkungan harga minyak tinggi

Kelebihan lain saham energi adalah kinerjanya yang jelas berbeda dengan indeks bursa secara luas.

Pada 9 September, setelah harga Brent melonjak di atas 100 dolar, bursa Amerika Serikat tertekan, indeks S&P 500 turun sekitar 0,5%, dan Nasdaq turun sekitar 0,6%. Dalam waktu bersamaan, sektor energi justru menguat, dan saham-saham energi besar seperti ExxonMobil dan Chevron tetap mendapat dukungan.

Alasannya, harga minyak tinggi memiliki dampak yang sangat berbeda pada perusahaan energi dibandingkan sektor lain.

Bagi perusahaan energi, kenaikan harga minyak berarti peningkatan pendapatan dan keuntungan; namun bagi perekonomian secara keseluruhan, kenaikan harga energi akan menaikkan biaya perusahaan dan pengeluaran konsumen, serta kembali memicu tekanan inflasi.

Setelah harga minyak Brent menembus 100 dolar, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun sempat mendekati level tertinggi sejak Oktober 2023. Pasar mulai mengevaluasi ulang dampak kenaikan harga energi terhadap inflasi dan kebijakan moneter.

Hal ini juga membuat saham energi memiliki sifat defensif secara relatif: Jika kenaikan harga minyak akhirnya menyebabkan inflasi memanas, imbal hasil obligasi meningkat, dan menekan pasar saham secara keseluruhan, perusahaan energi justru mungkin akan terus mendapat manfaat dari tingginya harga minyak.

Yang benar-benar perlu diperhatikan pasar adalah “berapa lama harga minyak tinggi bisa bertahan”

Tentu saja, tren kuat saham energi juga menghadapi satu pertanyaan kunci: apakah tingginya harga minyak saat ini hanya sebatas premi geopolitik jangka pendek, atau benar-benar gangguan pasokan baru yang berkelanjutan?

Jika situasi di Timur Tengah segera mereda dan pasokan minyak global pulih, penurunan harga minyak akan kembali menekan proyeksi laba perusahaan energi; namun jika konflik berlarut-larut dan transportasi Selat Hormuz terkena dampak lebih besar, serta stok terus menurun, maka pemulihan laba energi yang saat ini dipandang “sementara” oleh pasar bisa jadi bertahan lebih lama.

Karena itu, bagi saham energi, yang terpenting bukanlah apakah Brent berhasil menembus batas psikologis 100 dolar, tapi lebih kepada berapa lama harga minyak 100 dolar bisa bertahan, dan apakah proyeksi laba perusahaan bisa terus naik bersama harga minyak.

Setelah saham energi sudah menorehkan performa kuat yang jarang terlihat dalam beberapa tahun, jika harga minyak tetap tinggi, margin keuntungan bertahan di puncak, namun valuasi tidak mengalami ekspansi yang berarti, maka logika kenaikan sektor energi mungkin belum selesai.