Hasil obligasi AS turun dan dolar melemah, harga emas kembali mendekati $4400, menunggu data non-farm payroll dirilis.

Berita HuiTong, 3 September—— Harga emas mengalami rebound setelah mendekati level terendah dalam sebulan, didukung oleh penurunan bersamaan dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Namun, situasi di Timur Tengah mendorong kenaikan harga energi, sehingga ekspektasi pasar terhadap inflasi dan ruang penurunan suku bunga The Fed tertahan. Saat ini, pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga The Fed bulan ini meningkat menjadi 62,3%. Menjelang rilis laporan non-farm payrolls AS bulan Agustus, harga emas dalam jangka pendek masih berada dalam fase tarik-ulur antara bull dan bear.

Harga emas internasional pada perdagangan sesi Asia hari Kamis rebound dari level terendah dalam sebulan, dengan harga spot emas kembali mendekati kisaran 4400 dolar AS. Sebelumnya, harga emas tertekan berturut-turut terutama karena penguatan dolar AS dan kenaikan cepat imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang. Seiring indeks dolar dan imbal hasil obligasi AS turun dari level tertinggi baru-baru ini, biaya aktual kepemilikan emas berkurang, sehingga beberapa posisi beli saat harga rendah kembali masuk pasar dan memberikan dukungan jangka pendek pada harga emas.

Sebelumnya, imbal hasil obligasi pemerintah AS sempat mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun, namun kemudian mengalami koreksi. Presiden New York Fed John Williams menyatakan bahwa kenaikan imbal hasil obligasi jangka panjang baru-baru ini bukan disebabkan oleh ekspektasi inflasi yang kembali tak terkendali, melainkan lebih mencerminkan masih tangguhnya ekonomi AS. Pertumbuhan ekonomi, permintaan investasi, dan faktor geopolitik semuanya bisa mendorong kenaikan imbal hasil jangka panjang, sementara tren inflasi itu sendiri sedang mereda secara bertahap.

Pernyataan ini punya makna ganda bagi emas. Jika kenaikan imbal hasil lebih banyak didorong oleh ekspektasi pertumbuhan ekonomi daripada ekspektasi inflasi yang memburuk, maka permintaan hedging inflasi terhadap emas kemungkinan akan terbatas; namun di sisi lain, jika pasar karena itu menurunkan kekhawatiran terhadap pengetatan kebijakan moneter The Fed lebih lanjut, ruang kenaikan suku bunga riil dan dolar AS mungkin juga terbatas, sehingga emas mendapat ruang nafas tertentu.

Variabel utama lain yang memengaruhi pergerakan emas belakangan ini berasal dari situasi Timur Tengah. Setelah AS meluncurkan serangan udara baru terhadap target yang berkaitan dengan Iran, Iran kemudian membalas terhadap target AS di Bahrain, Kuwait, Yordania, dan Irak, sehingga kekhawatiran pasar akan meluasnya situasi kawasan kembali meningkat. Pada saat yang sama, risiko keamanan di Selat Hormuz tetap menjadi fokus perhatian pasar energi.

Kenaikan harga energi kini juga memengaruhi pergerakan emas melalui jalur lain. Kenaikan harga minyak mentah berpotensi mendorong tekanan inflasi global kembali naik, dan pasar kembali mengevaluasi jalur kebijakan moneter beberapa bulan ke depan. Emas meski biasa dianggap aset penting untuk melawan risiko inflasi, namun tidak memberikan pendapatan bunga, sehingga saat tingkat suku bunga tetap tinggi, biaya peluang memegang emas juga meningkat.

Saat ini investor memperkirakan probabilitas The Fed menyesuaikan suku bunga bulan ini telah naik menjadi sekitar 62,3%, jauh lebih tinggi dari fase sebelumnya. Jika ekspektasi ini terus menguat, dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah kemungkinan akan mendapatkan tenaga naik lagi dan memperberat tekanan pada harga emas. Sebaliknya, jika data ketenagakerjaan AS melemah signifikan, pasar bisa kembali bertaruh pada pelonggaran kebijakan, sehingga harga emas mendapat katalis kenaikan baru.

Data Non-farm Payrolls AS Agustus akan menjadi salah satu kejadian makroekonomi paling penting belakangan ini. Kuat lemahnya pasar ketenagakerjaan tidak hanya berdampak langsung pada penilaian The Fed akan ketahanan ekonomi, tapi juga akan mempengaruhi harga emas melalui tiga kanal—dolar AS, imbal hasil obligasi pemerintah, dan suku bunga riil. Jika pertumbuhan lapangan kerja jauh di bawah ekspektasi pasar dan tingkat pengangguran meningkat, investor mungkin kembali menambah spekulasi pada kebijakan pelonggaran, sehingga harga emas dapat melanjutkan rebound; namun jika data ketenagakerjaan kuat, ekspektasi tingkat suku bunga tinggi bertahan lama akan makin kuat dan ruang rebound emas akan terbatas.

Saat ini pasar emas berada dalam fase variabel makro yang sangat padat. Di satu sisi, risiko geopolitik masih menghadirkan kebutuhan lindung nilai, namun di sisi lain, kenaikan harga energi dapat mendorong inflasi dan mempersempit ruang pelonggaran kebijakan moneter. Di sisi lain lagi, pejabat The Fed menegaskan ekonomi AS masih solid, berarti pasar tak bisa secara sederhana menganggap imbal hasil tinggi saat ini sebagai pertanda awal pembalikan kebijakan.

Dari struktur daily, harga spot emas rebound di kisaran 4380 dolar AS setelah penurunan cepat sebelumnya, saat ini masih bergerak di atas simple moving average (SMA) 100 hari, dan struktur menengah belum rusak. Tapi, harga emas masih berada di bawah Middle Band Bollinger, menunjukkan bull jangka pendek belum mengambil alih tren. RSI 14 hari berada di sekitar level 50, menandakan momentum pasar netral, sehingga arah selanjutnya sangat bergantung pada katalis data makro. Resistance pertama di atas adalah Middle Band Bollinger di sekitar 4450 dolar AS, jika mampu breakout maka akan menguji Upper Band Bollinger di kisaran 4685 dolar AS; sementara support terpenting di bawah adalah SMA 100 hari sekitar 4360 dolar AS, jika ditembus harga bisa menguji Lower Band Bollinger di 4215 dolar AS.

Pada time frame 4 jam, emas mengalami rebound teknikal setelah penurunan berturut-turut, dan momentum bearish jangka pendek agak melemah, namun rebound saat ini masih kekurangan konfirmasi tren yang jelas. Jika dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah terus terkoreksi, harga bisa naik ke resistance 4450 USD. Jika 4 jam mampu breakout 4450 USD, struktur teknikal jangka pendek akan membaik. Namun, jika harga break down kembali dari area support 4380-4360 USD, maka rebound kali ini kemungkinan hanya pemulihan akibat oversold, dan harga masih berpeluang menguji area 4300 atau bahkan 4215 USD. Maka dari itu, batas bull-bear emas jangka pendek tetap di sekitar 4360 USD, sementara di atasnya perlu konfirmasi breakout efektif pada 4450 USD.

Rebound harga emas saat ini lebih banyak mencerminkan pemulihan teknikal setelah pelemahan dolar dan imbal hasil obligasi AS, kebutuhan safe haven dari situasi Timur Tengah masih ada namun tekanan inflasi akibat kenaikan harga minyak bisa menahan ruang kebijakan Federal Reserve, sehingga tren kenaikan sepihak pada emas sulit terbentuk dalam jangka pendek. Fokus pasar ke depan akan tertuju pada data Non-farm Payrolls AS Agustus serta dinamika antara dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah. Jika pelemahan lapangan kerja mendorong imbal hasil turun, emas berpeluang kembali menguji 4450 USD dan membuka ruang rebound lebih lanjut; namun jika data ketenagakerjaan kuat dan mempertahankan ekspektasi suku bunga tinggi, harga emas bisa kembali menguji support 4360 USD. Sebelum data makro dirilis, pergerakan emas berpeluang tetap berfluktuasi tinggi, perhatian utama pada risiko pergerakan harga akibat volatilitas serentak dolar dan imbal hasil pasca-data diumumkan.