Harga emas internasional berjuang di sekitar 4600 dolar AS per ons

　　Volatilitas jangka pendek meningkat

　　Harga emas internasional di kisaran pertempuran sekitar 4600 dolar AS per ons

　　● Reporter: Ge Yao

　　Setelah beberapa kali naik, harga emas internasional terjebak dalam kisaran di sekitar level 4600 dolar AS per ons. Pada 26 Agustus, harga spot emas di London turun dari posisi tertingginya, bahkan sempat menembus di bawah 4600 dolar AS per ons dengan penurunan lebih dari 1%; pada 27 Agustus, harga emas terus berfluktuasi di sekitar level ini.

　　Lembaga menilai, logika alokasi emas jangka menengah-panjang masih mendapat dukungan, namun volatilitas bisa meningkat setelah kenaikan cepat harga emas. Prospek kenaikan lebih lanjut masih bergantung pada dolar AS, suku bunga riil, permintaan investasi, serta jalur kebijakan Federal Reserve (Fed).

　　Banyak faktor mendorong harga emas menembus

　　Pada 27 Agustus, harga spot emas London berfluktuasi di sekitar 4600 dolar AS per ons, bahkan sempat turun di bawah kisaran tersebut. Di hari perdagangan sebelumnya, harga emas sempat turun ke 4582,74 dolar AS per ons, turun cukup tajam dari level tertinggi minggu ini.

　　Sejak Agustus, harga spot emas London telah bangkit dari titik terendah dan minggu lalu kembali naik di atas 4600 dolar AS per ons. Memasuki minggu ini, harga emas masih menguat, dan pada 25 Agustus sempat naik ke level 4697,07 dolar AS per ons sebelum akhirnya berfluktuasi di level tinggi.

　　Galaxy Securities menilai, logam mulia saat ini tampil menonjol di sektor logam non-ferrous, dengan fokus pasar bergeser dari ekspektasi penurunan suku bunga tradisional ke risiko utang AS dan penilaian ulang kepercayaan pada dolar AS. Departemen Keuangan AS meningkatkan pembelian kembali obligasi negara jangka panjang, yang sempat menurunkan dolar AS dan imbal hasil jangka panjang, sehingga dana semakin mengalir ke aset lindung nilai kredit seperti emas.

　　Departemen Keuangan AS pekan lalu mengumumkan akan menggandakan skala repo likuiditas untuk obligasi negara bertenor 10 hingga 30 tahun, dengan batasan repo tunggal dinaikkan dari 2 miliar dolar menjadi setidaknya 4 miliar dolar. Setelah pengumuman itu, imbal hasil obligasi negara AS bertenor 30 tahun sempat turun sekitar 10 basis poin dan harga emas melonjak saat itu.

　　World Gold Council menilai, defisit fiskal yang terus membesar berarti AS perlu menerbitkan lebih banyak obligasi negara, namun sebagian pembeli tradisional kini lebih berhati-hati terhadap aset dolar. Perusahaan yang bergerak di bidang kecerdasan buatan dan pusat data juga menerbitkan obligasi, memperbutkan dana jangka panjang. Jika utang atau defisit tidak menurun secara nyata dan hanya mengandalkan mekanisme seperti repo, daya tarik emas mungkin akan terus meningkat.

　　Data Congressional Budget Office AS menunjukkan, dalam sepuluh bulan pertama tahun fiskal 2026, defisit anggaran federal AS mencapai 1,8 triliun dolar, naik 169 miliar dolar dibandingkan tahun lalu; pada periode yang sama, pengeluaran fiskal tumbuh 5%, jauh lebih cepat daripada pertumbuhan pendapatan.

　　Ruang kenaikan masih butuh lebih banyak kondisi pendukung

　　Lembaga menilai, seiring inflasi dan ekspektasi suku bunga kembali menjadi variabel penting dalam penetapan harga pasar, faktor pendukung maupun penahan harga emas semakin kompleks, dan volatilitas jangka pendek bisa naik lebih lanjut.

　　East Securities Futures menilai, pasar logam mulia saat ini dipengaruhi baik oleh kekhawatiran fiskal maupun risiko inflasi. Di satu sisi, defisit fiskal AS terus melebar, pasokan obligasi negara jangka panjang meningkat, dan intervensi Departemen Keuangan AS di pasar obligasi justru memperkuat kekhawatiran pasar terhadap melemahnya kepercayaan pada dolar AS; di sisi lain, situasi AS-Iran masih buntu, dan kenaikan harga minyak dapat memicu lonjakan inflasi baru, yang selanjutnya bisa mendongkrak imbal hasil obligasi AS.

　　Kombinasi faktor ini membuat emas menghadapi lingkungan penetapan harga yang cukup kompleks: kekhawatiran atas utang dan kepercayaan menjadi dukungan jangka menengah-panjang, sementara suku bunga riil yang tinggi dan potensi kenaikan suku bunga membatasi ruang kenaikan harga emas. Indeks Manajer Pembelian sektor manufaktur AS pada Agustus tercatat 53,2, sedangkan sektor jasa naik ke 56,8, menunjukkan ekonomi AS masih tangguh. East Securities Futures menilai, kebijakan moneter Fed belum beralih ke pelonggaran; data inflasi dan ketenagakerjaan ke depan masih bisa memengaruhi ekspektasi kenaikan suku bunga, yang menjadi kendala utama kenaikan lebih lanjut harga emas.

　　Permintaan juga menunjukkan perubahan positif. Data World Gold Council menunjukkan, pada Juli terjadi arus masuk bersih sekitar 3 miliar dolar ke ETF emas fisik global, sehingga total kepemilikan bertambah 23 ton menjadi 4.068 ton; pada Juni, bank sentral global membeli bersih 51 ton emas.

　　Kantor Chief Investment Officer UBS Wealth Management menilai, tren naik harga emas masih membutuhkan tiga syarat: dolar AS melemah lebih lanjut, ekspektasi suku bunga riil turun, dan permintaan investasi yang terus meningkat. Di antaranya, emas ETF perlu pembelian investasi sekitar 500 ton per kuartal agar harga emas bisa terus bertahan di level 5000 dolar AS per ons atau lebih tinggi.

　　UBS mempertahankan target harga emas akhir tahun ini di 4600 dolar AS per ons, dan menargetkan harga pada akhir September 2027 di 5400 dolar AS per ons. Namun, harga saat ini sudah mendekati target akhir tahun, artinya kenaikan lebih lanjut dalam jangka pendek mungkin tidak akan mulus. Jika Fed kembali menaikkan suku bunga, suku bunga riil dan dolar AS bisa naik bersama, membuat harga emas berisiko terkoreksi signifikan.

Editor: Zhu Henan