Analisis-Investor bergegas menuju uang tunai saat krisis Iran mengguncang pasar

Oleh Suzanne McGee, Dhara Ranasinghe dan Samuel Indyk

LONDON/NEW YORK, 3 Maret (Reuters) - Uang tunai menjadi raja di pasar global pada hari Selasa karena eskalasi konflik di Timur Tengah menyebabkan emas, obligasi, dan saham turun secara serentak, membalikkan hubungan normal antara aset aman dan aset berisiko serta meningkatkan volatilitas.

Perubahan suasana pasar, yang sehari sebelumnya didasarkan pada asumsi konflik akan segera berakhir, terjadi setelah Israel menyerang Lebanon, dan Iran merespons dengan serangan terhadap infrastruktur energi di negara-negara Teluk dan kapal tanker di Selat Hormuz, yang merupakan jalur sepertiga dari energi dunia.

Selain harga minyak yang lebih tinggi dan dolar AS, sebagian besar pasar saham utama, obligasi AS dan obligasi lainnya bahkan emas sebagai aset safe-haven ikut dijual.

“Apa yang terjadi adalah respons klasik terhadap peristiwa yang penuh ketidakpastian," kata Michael Arone, kepala strategi investasi di State Street Investment Management di Boston.

Penurunan harga emas - turun 4% setelah mencapai level tertinggi dalam empat minggu pada hari Senin - menunjukkan sifat penjualan yang tidak pandang bulu, kata Arone.

"Minyak, dan dolar, adalah dua hal yang saat ini ingin dimiliki semua orang," ujarnya.

Brent crude naik hampir 7%, sementara dolar AS melonjak tajam, mencapai puncak tertinggi dalam beberapa bulan terhadap euro, sterling dan yen.

Obligasi dan saham bergerak seiringan. Indeks utama Wall Street turun lebih dari 2% pada hari Selasa, dengan S&P 500 mencapai titik terendah dalam lebih dari dua bulan, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS dua tahun mencapai 3,599%, tertinggi sejak akhir Januari.

Analis pasar menunjuk pada berbagai faktor yang mendorong perilaku de-risking, termasuk sikap lengah terhadap konflik, posisi ekstrem dalam beberapa minggu menjelang serangan ke Iran pada hari Sabtu, dan tekanan pada obligasi akibat dorongan inflasi dari kenaikan harga minyak.

"Sejarah mengajarkan kita bahwa, dalam periode tekanan, korelasi volatilitas lintas aset cenderung ke angka satu," kata George Adcock, kepala perdagangan dan wakil manajer portofolio Kohinoor Strategy di 36 South Capital Advisors.

Perkembangan di Timur Tengah membuat investor memperkirakan berbagai kemungkinan di pasar, mendorong lonjakan volatilitas dan tekanan pada posisi berlebihan di aset seperti minyak, emas dan dolar, ujar Adcock.

"Selama Januari, kami melihat narasi negatif yang mengakar, posisi ekstrem dan volatilitas yang rendah. Faktor-faktor ini sekarang berbalik secara refleksif yang menyebabkan kejutan VAR dan korelasi signifikan di banyak portofolio," katanya.

Kejutan VAR atau value-at-risk biasanya terjadi ketika penjualan menular di seluruh sektor pasar, memecah korelasi terbalik yang seharusnya mendiversifikasi risiko dan melindungi bagian portofolio investor.

TETAP LIKUID

Data LSEG Lipper menunjukkan dana pasar uang global menerima arus masuk sebesar $47,9 miliar, tertinggi sejak 17 Februari, ketika investor mencari perlindungan pada instrumen mirip uang tunai jangka pendek.

Sebaliknya, investor mengurangi eksposur terhadap ekuitas, menarik $9,6 miliar dari dana ekuitas berfokus AS, sementara dana ekuitas global mengalami arus keluar sebesar $9,1 miliar pada hari Senin, tertinggi dalam lebih dari dua bulan.

"Ada peralihan menarik ke kualitas, dengan dolar menguat, tetapi itu tidak masuk ke surat utang negara AS atau aset dolar lainnya," kata David Kelly, kepala strategi global JP Morgan Asset Management. "Itu menunjukkan adanya permintaan yang meningkat terhadap uang tunai jangka pendek."

Aakash Doshi, kepala strategi emas di State Street Investment Management di New York, mengatakan miliaran dolar telah masuk ke dana emas tercatat tahun ini, dan arus keluar pada hari Senin relatif kecil namun berpotensi membesar.

"Menurut saya untuk emas, yang Anda lihat adalah realisasi keuntungan, dan ada sejumlah likuiditas, penggalangan tunai, menggunakan emas sebagai alternatif lindung likuid, untuk mengimbangi margin call, mengimbangi posisi long yang dipaksa tutup dan sebagainya.

"Fokusnya harus pada seberapa segera jika terjadi kejutan geopolitik nyata atau ketika terjadi ketidakpastian pasar yang sangat besar; uang tunai tetaplah raja," kata Doshi.

Sementara tidak ada yang tahu kapan ketidakpastian ini akan berlalu, Kelly dari JPMorgan memperkirakan reli dolar mungkin tidak akan berlanjut, terutama jika konflik memperburuk prospek fiskal dan ekonomi AS yang rapuh.

"Perang dimulai dengan kejut dan melumpuhkan, tetapi biasanya berakhir dengan kebuntuan yang cenderung negatif untuk dolar," katanya.