Federal Reserve dihadapkan pada persamaan yang tak terpecahkan saat emas mengindikasikan batas utang yang akan datang

Pasar Bullion Emas Memasuki Fase Baru di Tengah Ketegangan Kredit AS

Menurut Daniel Oliver, pendiri Myrmikan Capital, periode akumulasi global untuk emas telah berakhir, membuka babak baru yang lebih bergejolak akibat meningkatnya tekanan dalam lanskap kredit di Amerika Serikat.

Dalam diskusi terbaru bersama Kitco News, Oliver menjelaskan bahwa Federal Reserve terjebak di antara tekanan leverage private equity yang berlebihan dan melonjaknya utang nasional AS. Ia menggambarkan bagaimana kekuatan-kekuatan ini mendorong harga emas fisik dan perak naik, sekaligus membuka kerentanan mendalam dalam sistem keuangan secara keseluruhan.

Peningkatan Utang dan Konsekuensinya

Utang nasional AS telah melampaui $38,5 triliun, dan Kantor Anggaran Kongres memperkirakan pembayaran bunga tahunan akan meroket hingga $2,1 triliun pada tahun 2036. Oliver menekankan bahwa ketika kewajiban yang tidak didanai seperti Medicare dan Social Security diperhitungkan, beban utang sebenarnya jauh lebih besar—sehingga pelunasan dalam sistem dolar saat ini hampir mustahil dilakukan.

Ia mengatakan, "Setelah setiap gelembung kredit besar, harga aset biasanya runtuh. Namun, dalam skenario ini, nilai dolar harus turun, sehingga harga emas naik agar valuasi aset tetap layak."

Risiko Kredit Swasta dan Pergeseran Pasar

Tantangan sistemik ini semakin berdampak pada pasar kredit swasta. Analis UBS telah memperingatkan bahwa, dalam skenario terburuk, tingkat gagal bayar di kredit swasta bisa melonjak hingga 15 persen, terutama akibat kemajuan pesat kecerdasan buatan yang memengaruhi peminjam korporasi.

Oliver menyoroti bahwa, berbeda dengan krisis 2008—saat Federal Reserve dapat menyuntikkan likuiditas untuk menghidupkan kembali pasar perumahan—penyelamatan sektor private equity jauh lebih kompleks. Perusahaan yang terbebani utang tinggi dan permintaan konsumen yang lemah tidak dapat diselamatkan hanya dengan stimulus moneter.

Peran Emas dalam Lanskap Keuangan yang Berubah

Oliver tidak memperkirakan terjadi kejatuhan pasar saham secara dramatis seperti pada tahun 1929 atau 2008. Sebaliknya, ia menduga akan terjadi lonjakan harga emas yang signifikan seiring semakin rapuhnya kepercayaan pada aset keuangan tradisional.

Ia juga mencatat bahwa pasar logam fisik sedang mengalami perubahan mendasar. Permintaan industri terhadap perak semakin meningkat karena produsen beralih dari praktik inventarisasi just-in-time. Karena khawatir akan gangguan rantai pasok, banyak perusahaan kini menimbun perak fisik di fasilitas mereka, sehingga semakin memperketat pasokan yang tersedia.

Pada saat yang sama, Oliver mengamati bahwa bank-bank menaikkan persyaratan margin bagi peleburan dan pemurni, yang mengurangi jumlah logam fisik yang diproses dan membatasi aliran emas ke pembeli ritel maupun institusi.

Perspektif Historis dan Pandangan ke Depan

Secara historis, bank sentral diharuskan mempertahankan cadangan emas sekitar sepertiga dari total aset mereka. Analisis Oliver menunjukkan bahwa jika rasio ini diterapkan pada neraca Federal Reserve saat ini, maka harga emas seharusnya jauh lebih tinggi.

Ia menyatakan, "Emas harus mencapai harga yang dapat mengembalikan keseimbangan pada buku Fed—saat ini, $8.000 per ons akan menutupi sekitar sepertiga, sementara $12.000 akan mewakili sekitar setengahnya."