Ketergantungan ekosistem Ethereum pada stablecoin terpusat memaksanya menghadapi sebuah pertimbangan mendasar.
Vitalik Buterin, salah satu pendiri jaringan ini, telah mempertanyakan strategi stablecoin populer dalam perbankan terdesentralisasi. Ia percaya bahwa banyak produk yang saat ini ada di pasar tidak berfungsi sebagaimana DeFi seharusnya. Dalam komentarnya di X, ia menegaskan bahwa industri ini telah menyimpang dari tujuan utamanya, yaitu mendistribusikan risiko, bukan sekadar mencari keuntungan dari aset terpusat.
Buterin yakin bahwa DeFi perlu mengubah cara risiko didistribusikan dan dikelola. Tidak hanya menghasilkan pendapatan dari token yang dimiliki oleh perusahaan tradisional, namun juga harus menyediakan pengelolaan risiko terdesentralisasi seperti yang diinginkan dari DeFi.
Secara khusus, ia mengkritik produk “USDC yield”, dengan mengatakan bahwa produk-produk tersebut terlalu bergantung pada penerbit terpusat dan tidak secara memadai mengurangi bahaya dari satu perusahaan yang mengendalikan. Ia mencatat bahwa model pinjaman ini tidak menyediakan pengelolaan risiko terdesentralisasi sesuai tujuan DeFi, meskipun ia tidak secara spesifik menyebutkan platform mana pun.
Sumber: @VitalikButerin Model alternatif untuk desain stablecoin
Co-creator Ethereum ini tidak sepenuhnya menolak stablecoin. Ia menguraikan dua pendekatan berbeda yang menurutnya lebih sesuai dengan tujuan awal DeFi. Yang pertama adalah stablecoin yang didukung oleh Ether menggunakan algoritma. Yang kedua adalah stablecoin yang didukung oleh aset dunia nyata namun dengan jaminan tambahan untuk melindunginya.
Buterin menjelaskan bahwa mayoritas orang mungkin memperoleh stablecoin dengan meminjam terhadap kepemilikan kripto mereka melalui alternatif yang didukung ETH. Memindahkan risiko dari satu penerbit ke pasar terbuka sangatlah penting. “Fakta bahwa Anda memiliki kemampuan untuk mengalihkan risiko rekanan pada dolar kepada market maker masih merupakan fitur besar,” ujarnya. Hal ini menempatkan lebih banyak kepercayaan pada pasar terbuka daripada pada satu perusahaan.
Namun, Buterin menyatakan bahwa jika dibangun dengan tepat, stablecoin yang menggunakan aset dunia nyata masih dapat berfungsi. Satu investasi yang gagal tidak akan membuat seluruh sistem goyah ketika koin-koin tersebut memiliki dukungan tambahan yang memadai dan mendistribusikan kepemilikannya secara luas. Pemegangnya pun jadi lebih terlindungi. Ia lebih fokus memastikan bahwa mereka dilindungi oleh jaringan pengaman yang kuat dan terdesentralisasi, daripada hanya memanfaatkan sumber daya eksternal mana pun.
Platform utama sangat bergantung pada USDC
Angka-angka menunjukkan seberapa luas stablecoin terpusat digunakan dalam pinjaman saat ini. Saat ini, terdapat lebih dari $4,1 miliar USDC di protokol Ethereum pada platform utama Aave. Nilai pasar secara keseluruhan sekitar $36,4 miliar, di mana $2,77 miliar telah dipinjamkan, menurut data dasbor dari protokol. Para kritikus menyebut ini sebagai “titik kegagalan tunggal” yang bertentangan dengan ledger terdistribusi.
Pergeseran ini sudah mulai diuji oleh Sky Protocol (sebelumnya MakerDAO), yang memperkirakan pasokan USDS mereka akan mencapai $21 miliar pada akhir 2026. Dengan menggunakan pipeline berbagai hasil aset dunia nyata, Sky berusaha menunjukkan bahwa model overcollateralized cukup skalabel untuk menjadi ancaman signifikan bagi dominasi pasar USDC.
Saat ini, DeFi terjebak dalam perangkap warisan. Banyak protokol mengorbankan kebebasan sejati demi likuiditas murah dalam mengejar pertumbuhan cepat, yang pada akhirnya membuatnya sangat bergantung pada stablecoin terpusat. Inilah yang membuat segalanya menjadi rumit: sulit menyebut sesuatu sebagai “otonom” ketika seluruh fondasinya tetap bertanggung jawab pada kantor pusat perusahaan. Jika DeFi dimaksudkan sebagai solusi jangka panjang, maka komponen terpusat ini seharusnya dianggap sebagai dukungan sementara, bukan sebagai perekat utama sistem.
Komentar terbaru Buterin melanjutkan kritiknya sebelumnya. Pada 11 Januari, ia berpendapat bahwa Ethereum membutuhkan stablecoin yang lebih tangguh. Ia mengatakan rencana yang terlalu menekankan perusahaan terpusat dan mata uang nasional sebaiknya dihindari.
Dalam diskusi tersebut, ia menyatakan bahwa stablecoin perlu mengatasi masalah jangka panjang, termasuk mata uang yang tidak stabil dan rezim yang goyah. Stablecoin juga harus tahan terhadap manipulasi feed harga dan kesalahan pemrograman. Tujuan utamanya untuk DeFi adalah mengembangkan sistem yang mandiri dan otonom. Ia berharap komunitas dapat melihat melampaui manfaat jangka pendek dan membangun sesuatu yang tangguh terhadap penurunan di industri fisik maupun digital dengan mendorong mekanisme penyebaran risiko.
