Pada pandangan pertama, Ethereum [ETH] mungkin tampak kurang mengesankan, tetapi ada lebih banyak hal di baliknya daripada yang terlihat.
Ketika pasar terfokus pada kinerja harga jangka pendek yang rapuh, Ethereum justru mendominasi aktivitas on-chain dan menarik pemain besar. Ketidaksesuaian ini kian melebar, dan layak diperhatikan alasannya.
Ethereum, raja DeFi
Mainnet Ethereum sendiri masih menguasai sekitar 68% dari total TVL DeFi, jauh di atas rantai lainnya. Bahkan selama musim gugur 2022, pangsa pasarnya tidak pernah benar-benar hancur. Jaringan ini sempat turun mendekati 45% sebelum pulih hingga 2024 dan masuk ke 2025.
Sumber: DeFiLlama
Yang lebih menarik adalah gambaran besarnya.
Meski data dari DeFiLlama di atas mencakup L2 Ethereum seperti Arbitrum [ARB], Optimism [OP], dan Base, pangsa Ethereum melesat melewati 70% jika kompetisi tersebut dikeluarkan.
Masih ada lagi!
Sumber: X
Bitmine milik Tom Lee men-stake 74.880 ETH senilai $219 juta. Jadi, ada kepercayaan besar terhadap pertumbuhan jangka panjang Ethereum.
Sementara itu, SharpLink Gaming telah menebus 35.627 ETH – Tanda bahwa pergerakan institusi menjadi semakin aktif dan taktis.
Sumber: X
Ini sejalan dengan tren yang lebih besar. Pangsa Ethereum di DeFi tidak melemah meski modal berputar. Sebaliknya, para pemain besar belajar untuk beradaptasi di dalam sistem.
Apa yang mendorong narasi harga?
Sementara fundamentalnya menjadi jangkar Ethereum, aksi harga didorong oleh faktor lain... yakni derivatif.
Sumber: Cryptoquant
Pada 2025, aktivitas Futures ETH melonjak ke level rekor. Binance saja mencatat volume Futures ETH lebih dari $6,7 triliun, hampir dua kali lipat dari tahun lalu.
Bursa lain seperti OKX, Bybit, dan Bitget mengikuti pola yang sama, menegaskan bahwa spekulasi telah memacu laju pasar.
Sumber: Cryptoquant
Ketidakseimbangan ini cukup mencolok. Menurut analis Darkfost di X, untuk setiap $1 ETH spot, hampir $5 mengalir ke Futures.
Tingkat leverage sebesar ini menjelaskan mengapa pergerakan harga terasa kacau dan tidak stabil, meskipun fundamental Ethereum tetap kokoh.
Pikiran Akhir
- Ethereum menguasai 68% TVL DeFi dan 70% jika termasuk L2.
- Harga ETH didorong oleh leverage rekor, yang menjelaskan volatilitas dan ketidaksesuaian pasar.
