Akankah Siklus Bitcoin Bertahan dari Kebijakan Moneter Amerika?

Sejak awal kemunculannya, bitcoin mengikuti mekanisme yang hampir sempurna. Setiap empat tahun, halving datang untuk menghidupkan kembali mesin, seperti metronom. Namun, waktu telah berubah. Pada tahun 2025, gravitasi matematis tidak lagi cukup. Siklusnya menjadi terdistorsi, melambat, kadang-kadang terbalik. Harga BTC tidak lagi hanya bereaksi terhadap halving atau narasi. Ia tersedot ke dimensi lain: yaitu suku bunga, The Fed, dan kebijakan moneter global. Bitcoin telah berkembang, dan kini hidup di dunia yang sama dengan aset berisiko lainnya.

Halving atau Pemilu: Siapa yang Sebenarnya Mengendalikan Bitcoin?

Untuk waktu yang lama, industri kripto menyukai gagasan “siklus 4 tahun”. Sederhana, menenangkan. Namun Markus Thielen (10X Research) melemparkan batu ke kolam:

Bukan halving yang menentukan ritme, melainkan pemilu paruh waktu. Biasanya bertepatan dengan periode konsolidasi untuk pasar saham. Jika melihat puncak Bitcoin pada 2013, 2017, dan 2021, semuanya terjadi pada kuartal keempat. Itu jauh lebih cocok dibandingkan tanggal halving, yang sendiri berubah-ubah.

Ia mencatat bahwa puncak selalu terjadi di akhir tahun: Desember 2013, Desember 2017, November 2021. Dan hari ini?

Dengan The Fed yang membingungkan, kebijakan ekonomi yang tidak jelas, dan perpecahan internal, mesin pun macet. Jerome Powell mungkin sering berpidato, namun pasar tidak mendengar sesuatu yang jelas. Hasilnya: Bitcoin telah keluar dari kanal bullish yang dimulai pada 2023. Investor tidak lagi tahu harus berharap pada siapa.

Dan ketidakpastian ini tidak menyisakan kripto lain. Dalam pasar yang didominasi ketidakpastian makro, altcoin menderita lebih parah. Ethereum mandek, yang lain memudar. Thielen memperingatkan bahwa tanpa kebangkitan arus masuk, pasar kripto tidak akan pulih. 

Bitcoin, Suku Bunga, dan Kebingungan: Pasar Mencari Dirigen

Pergerakan pasar pertama setelah pengumuman The Fed selalu yang salah, menurut beberapa trader. Pada hari keputusan The Fed terakhir, Bitcoin melonjak ke 94.000 dolar… sebelum turun kembali ke 89.000.

Penyebabnya? Konferensi pers Jerome Powell dinilai ambigu: ia memulai dengan netral, mengakhiri dengan dovish, namun pesan resminya tetap hawkish. Singkatnya, tidak ada yang menentukan. Analisis Thielen sangat tegas: 

Powell memulai dengan pandangan seimbang. Namun selama konferensi pers, ia semakin dovish, yang membingungkan pasar. Ia terus-menerus mengubah nada suaranya. 

Sementara itu, arus masuk ke ETF Bitcoin melambat. Pada Desember 2023, 34 miliar dolar mengalir ke produk kripto. Pada 2025, hanya sekitar 22 miliar. Lebih buruk lagi: arus on-chain kini negatif. Institusi menjaga jarak. Dan CEX seperti Coinbase atau Binance melihat aktivitas mereka menurun karena kurangnya volume.

Dalam konteks ini, siklus kripto tidak lagi bisa dibaca seperti sebelumnya. Bahkan pendukung supercycle, seperti Tom Lee, kesulitan meyakinkan. Ia berpendapat bahwa pemulihan ISM (indeks aktivitas manufaktur) dapat menghidupkan kembali Bitcoin. Namun Thielen skeptis: ekonomi tidak lagi industrial. ISM tidak lagi mencerminkan apa pun. 

CEX, IPO, dan Altcoin: Menuju Siklus Kripto yang Berbeda?

Sementara siklus Bitcoin mandek, mesin lain muncul: pasar saham. IPO kripto, dari Circle hingga Robinhood, menarik perhatian. Bahkan investor Korea, yang lama menyukai altcoin, kini beralih ke saham kripto Amerika. Thielen menyebutkan angka yang mengungkapkan: pada satu titik, volume kripto di Korea melebihi seluruh saham lokal sebesar 50%.

Namun pergeseran ini logis. Uang institusi tidak lagi menginginkan token ke-733 di CoinMarketCap. Mereka menginginkan regulasi, neraca yang diaudit, likuiditas. Hasilnya: altcoin di luar Ethereum dan BNB mengalami masa sulit. Bahkan begitu, BNB hanya bertahan berkat ekosistem, hasil, dan momentum internalnya.

Siklus kripto dengan demikian sedang bermetamorfosis. Mereka tidak mati, tetapi berubah bentuk. Dan seperti kata Thielen: “Selama tidak ada arus masuk bersih, pasar kripto tidak akan ke mana-mana.”

5 Poin Penting tentang BTC dan Kebijakan Moneter

• Harga Bitcoin saat ini: 89.005 dolar, turun setelah mencoba naik ke 94.000;
• ETF Kripto: arus masuk 34 miliar $ pada Desember 2023, hanya 22 miliar $ pada 2025;
• Arus negatif pertama di blockchain Bitcoin sejak Agustus 2023;
• Volume kripto di Korea: 25 miliar $ dalam satu hari, dibandingkan 15 miliar $ untuk seluruh bursa saham;
• 59 miliar $ unlock altcoin direncanakan pada 2025, menjadi penghambat nyata bagi pemulihan.

Satu elemen terakhir yang tidak boleh diremehkan dalam persamaan ini: pemegang Bitcoin historis. Para “hodler” ini yang menolak menjual, bahkan di puncak, membatasi likuiditas yang tersedia. Inersia mereka dapat memperlambat pergerakan harga, terutama di pasar yang sudah tegang. Memahami peran mereka menjadi sangat penting untuk mengantisipasi fase siklus berikutnya.