IMF Memperingatkan Aturan Stablecoin yang Terfragmentasi Menciptakan Hambatan Pengawasan

Ringkasan Cepat:

• IMF menyoroti tambal sulam regulasi dalam US GENIUS Act, EU MiCA, dan kerangka kerja lainnya, yang memungkinkan penerbit memanfaatkan yurisdiksi yang kurang diatur.
• Proliferasi stablecoin di berbagai blockchain menimbulkan masalah interoperabilitas dan meningkatkan risiko penebusan bagi pasar Treasury.
• Seruan untuk standar global yang terpadu terkait cadangan, penebusan, dan AML guna menerapkan prinsip “aktivitas sama, risiko sama” di seluruh dunia.

International Monetary Fund telah mengeluarkan laporan yang memperingatkan bahwa regulasi nasional yang tidak konsisten menjadi hambatan utama bagi pengawasan sektor stablecoin yang berkembang pesat. 

Perbedaan ini, mulai dari mengklasifikasikan stablecoin sebagai sekuritas di beberapa wilayah hingga memperlakukannya sebagai instrumen pembayaran atau aset yang tidak diatur di wilayah lain, memungkinkan penerbit beroperasi dari yurisdiksi yang longgar sambil melayani pasar yang lebih ketat, mendorong arbitrase dan melemahkan upaya anti pencucian uang. 

Dengan pasar stablecoin global yang telah melampaui $300 billion, sebagian besar dipatok pada USD, fragmentasi semacam ini mengancam stabilitas keuangan dengan berpotensi memicu penebusan massal yang dapat berdampak pada pendanaan jangka pendek dan transmisi kebijakan moneter.​

Stablecoin dapat memperluas akses keuangan dan mendorong inovasi, tetapi juga menyebabkan substitusi mata uang dan volatilitas pasar. Kerja sama global dalam regulasi sangat penting. IMF bekerja sama dengan @FinStdBoard, @BIS_org dan lainnya untuk menutup celah dan meningkatkan pengawasan.… pic.twitter.com/V2A4JXGYym

— IMF (@IMFNews) 4 Desember 2025

Fragmentasi memicu risiko teknis dan regulasi

Tantangan teknis memperparah masalah karena stablecoin menyebar di blockchain dan bursa yang tidak saling terhubung, meningkatkan biaya transaksi dan menghambat pembayaran global yang efisien. IMF mencatat bahwa keterkaitan antara penerbit stablecoin, kustodian, bursa kripto, dan dana memperbesar risiko penularan dari aset digital ke keuangan tradisional. 

Di AS, GENIUS Act memberlakukan persyaratan cadangan yang ketat dan melarang stablecoin yang memberikan hasil, berbeda dengan mandat konsentrasi perbankan EU MiCA, sehingga menciptakan kumpulan likuiditas yang tersegmentasi dan hambatan penyelesaian lintas batas.​

Standar global didesak untuk mengurangi ancaman

Untuk mengatasi masalah ini, IMF mengusulkan definisi yang konsisten, cadangan aset likuid berkualitas tinggi seperti surat berharga pemerintah jangka pendek, dan jaminan penebusan 1:1. IMF menekankan pentingnya kerja sama internasional dalam pengawasan dan penegakan hukum, sejalan dengan upaya Financial Stability Board dan Bank for International Settlements. Di tengah meningkatnya pengawasan, seperti kekhawatiran Eropa atas eksposur US Treasury dan peringatan stabilitas dari China, laporan ini menyoroti potensi stablecoin untuk inovasi pembayaran jika risikonya ditangani secara seragam.​

Secara khusus, International Monetary Fund (IMF) mengeluarkan peringatan penting tentang ekspansi cepat pasar tokenisasi, mencatat bahwa meskipun teknologi ini menjanjikan efisiensi yang lebih tinggi dan penyelesaian hampir instan, teknologi ini juga memperkenalkan risiko sistemik yang serius. Kekhawatiran utama adalah bahwa otomatisasi kliring dan penyelesaian melalui smart contract dapat secara dramatis memperbesar volatilitas, menyebabkan flash crash yang lebih tajam, lebih sering, dan lebih luas. Selain itu, fragmentasi pasar di berbagai platform mengancam likuiditas secara keseluruhan, mendorong IMF untuk menyarankan bahwa bukti historis menunjukkan sektor ini pada akhirnya akan menghadapi pengawasan pemerintah yang lebih besar dan lebih ketat. Sektor ini telah berkembang dari topik khusus menjadi fokus kebijakan arus utama.